来源：恒越基金

       节后市场波动较大，消费白马股明显下挫，有全球再通涨预期升温对高估值板块的压制，也有顺周期景气预期修复带动资金再配置的影响。市场波动难以避免，但也是践行价值投资的难得机遇。市场如钟摆波动，它与宏观环境有关，但常常在情绪与偏好中加以放大，难以把握、不易规避。安全投资，或者说价值投资的本质，是寻找能够穿越周期、持续成长的优质公司，分享企业价值增长带来的成长果实。

       持续的投资收益，来自于企业在中长期内凭借强大竞争优势和竞争壁垒，实现可持续的盈利增长。大消费领域的诸多龙头股，在消费升级大背景下，盈利确定性不断凸显，成为市场广受认可的优质公司。对真正的好赛道和优秀公司，需要看的更长一些，透过股价波动，真正看清内在价值，坚持做正确的事情，而无需对哪一类板块或股票贴标签进行“神化”或“妖魔化”，投资者真正要关注的是企业真实盈利的增长，股价波动仅是短期扰动，中长期终将回归价值。

       行情震荡的重要因素来自市场对货币政策收紧的担忧。央行近期的紧缩操作，推测更多是为了避免流动性宽松的一致预期形成，从而起到预防资产价格泡沫的目的。国内信用收紧目前来看影响相对可控，这次的紧信用的政策初衷更多是为了打破刚兑。破刚兑产生的顺带效果是理财收益率的降低，居民存量资金通过权益类公募基金认申购的方式进入股票市场。与以往紧信用周期不同的点在于，过去紧信用通常带来股市流动性的萎缩，这次考虑到居民资金入市，股市流动性甚至不一定是萎缩的。

       对于A股市场而言，宏观背景是景气在复苏，流动性仍合理充裕，存量居民资金持续流入，中长期整体偏乐观积极，赚钱效应仍存。展望全年，消费品仍旧是最好的板块之一，既具备抗通胀属性，同时远期空间巨大，且下半年经济降速预期下又可以强化板块配置价值。港股市场也以结构性行情为主，可重点关注在港上市的具备独特性的标的，比如互联网、新零售等，同时两地上市的优质白马股A/H价差的收缩在2021年也可能发生。

       投资策略上，考虑无风险利率大概率已经见底，单纯估值提升的逻辑较难持续，更需关注景气驱动逻辑，把握业绩确定强或可能超预期的标的。整体的选股思路仍旧延续在保证成长性和成长路径确定性的基础上，更加看重对市值透支的程度。大消费赛道中长期壁垒高、成长路径清晰且空间较大的优秀公司仍将是我们坚定的选择。同时关注业绩持续释放，且具备远期空间的优质中小市值成长股的超额收益机会。让我们一起，携信心与耐心，坚定与价值同行。

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