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【小安观市·债市周刊】经济持续修复,货币政策基调稳健中性,债市仍有交易性机会

时间:2021-03-07 19:22:55 | 来源:新浪财经-自媒体综合

来源:平安基金微视界

市场回顾

1、基本面

社融增速拐点已现,但贷款结构较好,经济修复仍有一定持续性。地产投资短期仍有韧性,基建投资难以明显下行,制造业投资增速较好,投资难以下行;消费景气度维持;集装箱运价指数保持高位,BDI指数环比上行,出口增速短期难以大幅下滑。物价方面,猪价中期下行,核心CPI偏弱,CPI将呈现下行趋势;全球经济复苏叠加美欧宽松货币政策表态,商品价格上涨,预计后续PPI环比仍有一定上行动力。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性,操作上灵活适度,未来总量政策难有放松,结构性政策延续。流动性方面,央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架,OMO成为市场短期资金的边际供给,预计DR007在2.2%附近波动,R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面,本周逆回购到期800亿元,央行投放逆回购500亿元,合计净回笼300亿元。本周资金平稳,最新DR007为1.97%,R007为2.00%。

4、收益率

节后资金平稳,央行政策以稳为主。截至本周五,10年国债下行3BP,10年国开下行8BP;3年国债上行2BP,3年国开下行1BP。3年AAA中短票下行6BP。

数据来源:Wind;截至2021年3月5日

市场展望

经济仍在持续修复且通胀抬头,政策以稳为主,基本面不会大幅反弹,货币政策整体是收紧趋势但受制于经济恢复强度、防范系统性风险等因素、不会大幅收紧,因此债市仍会有交易性机会。

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