新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，国光股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为11.6亿元，同比增长14.37%；归母净利润为1.71亿元，同比下降15.06%；扣非归母净利润为2.23亿元，同比增长13.18%；基本每股收益0.3976元/股。

公司自2015年3月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为6.54亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国光股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为11.6亿元，同比增长14.37%；净利润为1.7亿元，同比下降15.3%；经营活动净现金流为2.09亿元，同比下降2.97%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为26.6%，-14.26%，-15.06%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）2.35亿2.01亿1.71亿归母净利润增速26.6%-14.26%-15.06%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降15.06%，低于行业均值352.69%，偏离行业度超过50%。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）2.35亿2.01亿1.71亿归母净利润增速26.6%-14.26%-15.06%归母净利润增速行业均值32.09%-81.71%352.69%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.37%，净利润同比下降15.3%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）8.65亿10.14亿11.6亿净利润（元）2.35亿2.01亿1.7亿营业收入增速17.37%17.2%14.37%净利润增速26.6%-14.26%-15.3%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长135.35%，营业收入同比增长14.37%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速17.37%17.2%14.37%应收票据较期初增速131.36%-59.2%135.35%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长26.31%，营业成本同比增长11.39%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速21.1%31.6%26.31%营业成本增速25.68%23.94%11.39%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.31%，营业收入同比增长14.37%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速21.1%31.6%26.31%营业收入增速17.37%17.2%14.37%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.37%，经营活动净现金流同比下降2.97%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）8.65亿10.14亿11.6亿经营活动净现金流（元）1.54亿2.16亿2.09亿营业收入增速17.37%17.2%14.37%经营活动净现金流增速-19.79%40.39%-2.97%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为47.28%，同比增长3.08%；净利率为14.69%，同比下降25.94%；净资产收益率（加权）为14.9%，同比下降24.21%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为47.28%，高于行业均值27%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231销售毛利率48.81%45.87%47.28%销售毛利率行业均值29.12%28.6%27%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的47.28%增长至45.87%，行业毛利率由上一期的27%下降至28.6%。

项目201812312019123120201231销售毛利率48.81%45.87%47.28%销售毛利率行业均值29.12%28.6%27%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为27.11%，19.83%，14.69%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率27.11%19.83%14.69%销售净利率增速7.86%-26.85%-25.94%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期45.87%增长至47.28%，销售净利率由去年同期19.83%下降至14.69%。

项目201812312019123120201231销售毛利率48.81%45.87%47.28%销售净利率27.11%19.83%14.69%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为26.74%，19.66%，14.9%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率26.74%19.66%14.9%净资产收益率增速21%-26.48%-24.21%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.16%高于行业均值-1.42%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-1858.45万83.68万-198.95万净资产（元）9.48亿11.15亿12.82亿资产减值损失/净资产-1.96%0.08%-0.16%资产减值损失/净资产行业均值-1.43%-2%-1.42%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为26.61%，同比增长57.28%；流动比率为6.5，速动比率为5.28；总债务为2.75亿元，其中短期债务为2043.95万元，短期债务占总债务比为7.43%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为6.21、5.46、5.02，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率6.215.465.02

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.22%、1.68%、21.45%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）213万1872.8万2.75亿净资产（元）9.48亿11.15亿12.82亿总债务/净资产0.22%1.68%21.45%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为251.68、28.98、3.61，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）5.36亿5.43亿9.93亿总债务（元）213万1872.8万2.75亿广义货币资金/总债务251.6828.983.61

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为50.21，同比下降6.07%；存货周转率为2.83，同比下降13.38%；总资产周转率为0.75，同比下降8.63%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.1亿元，较期初增长60%。

项目20191231期初在建工程（元）917.53万本期在建工程（元）1468.1万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.8亿元，较期初增长49.53%。

项目20191231期初无形资产（元）5138.73万本期无形资产（元）7683.82万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为14.19%，高于行业均值4.38%。

项目201812312019123120201231销售费用（元）1.29亿1.46亿1.65亿营业收入（元）8.65亿10.14亿11.6亿销售费用/营业收入14.96%14.38%14.19%销售费用/营业收入行业均值6.25%6.48%4.38%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长46.85%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）4604.52万5472.57万8036.57万管理费用增速31.15%18.85%46.85%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长46.85%，营业收入同比增长14.37%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速17.37%17.2%14.37%管理费用增速31.15%18.85%46.85%

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