刚刚过去的一周里，全球金融市场再次呈现了涨声一片的强劲态势，从股市、债券到商品市场似乎复现了前期火热的交易热情，国际黄金市场也顽强上涨逾1%，再次回到1800美元上方。

王祥先生

博时黄金ETF基金经理

与前期经济复苏预期下资本回报率的抬升所区别的是，近期新冠delta病毒变种蔓延全球，欧美疫情波澜再起，之前形势良好的日韩也岌岌可危，全球经济的复苏蒙上了新的阴影。在此背景之下，金融市场理应出现一波通缩预期，美国5月以来长期通胀的下行，与债券收益率所代表的资本回报水平的下行也都在一定程度上反映了这样的情况，但是回到资产价格本身却仍然是易涨难跌。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，这背后的逻辑或许依然要落脚到流动性的层面，美联储6月份会议纪要显示，美联储对何时Taper及方式争议较大，特别是MBS和国债能否按比例同步缩减，但多位官员认为Taper将较预期更早。美联储何时开始缩减购债规模最早从5月份就已经进入市场博弈关注范围，至今为止无论期间的金融数据如何起落，美联储关于收缩的态度却始终未明确，这反应了对经济复苏稳定性和补贴依赖度的忧虑，直观地来说就是对通胀的容忍度更高，而对经济增长与就业稳定赋予更高的权重。

如果按着这一思路，在近期新冠病毒变种再次蔓延的背景下，美国的短期收缩预期可能进一步趋弱。与美国相对应的，中国央行本周超预期宣布全面降准0.5%，这与以往的收缩抑制通胀的思路是有显著差异的，但侧面反映了在类滞胀环境下决策者对“滞”的相对关注，这与美联储的当前思路是较为接近的。

两大央行以不同的方式向市场传达了流动性宽松短期较难改变的事实，市场参与者对货币政策的预期转变或也将继续践行到实际交易中。短期黄金市场的反弹持续性或有所延长，但从中期角度来看，病毒变种对经济停滞的风险上升，随着美国财政部TGA账户压降完成，终端补贴的临期也同时到来，8月份实际流动性状态的恶化风险仍需警惕。

博时黄金ETF基金（159937）于2014年8月13日成立，通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约。以博时黄金ETF为主要投资对象的博时黄金ETF基金联接（A002610 C002611）投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道及蚂蚁财富、天天基金等外部渠道购买，最低1元起买，部分渠道买入0费率（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中高

基金有风险 投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看。