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泛海控股“含泪割肉”民生证券 接盘方大有来头

时间:2021-07-22 08:26:44 | 来源:财经自媒体

来源:证基风云

针对本次股份转让,三方参与者各有利得:

股权转让方泛海控股,可快速实现股权变现,缓解资金高压;

股权受让方武汉金控的“全牌照金控航母”版图更加完整;

民生证券股权结构得到优化,“泛海系”烙印弱化,未来上市之路或将更加顺畅。

深陷债务危机的泛海系,不得不舍弃优质的券商资产以换取现金流。

7月20日晚间,泛海控股公告称,拟向武汉金融控股(集团)有限公司出售民生证券不低于总股数20%的股份。待本次股权转让完成后,民生证券第一大股东也将发生变更。

近两年来,泛海控股已多次减持出售民生证券的股权。民生证券排名行业中游,2020年净赚9亿元,投行业务相对更具优势。

针对本次股份转让,三方参与者各有利得:股权转让方泛海控股,可快速实现股权变现,缓解资金高压;股权受让方武汉金控的“全牌照金控航母”版图更加完整;民生证券股权结构得到优化,“泛海系”烙印弱化,未来上市之路或将更加顺畅。

控股权将易主

据泛海控股发布的公告,其拟向武汉金融控股(集团)有限公司出售民生证券不低于总股数20%的股份。如完成本次股份转让事项,公司将失去对民生证券的控制权,公司不再合并民生证券的财务报表。

也就是说,待本次股权转让完成后,民生证券第一大股东将变更为武汉国资旗下的金融控股公司。

新股东何许人也?

公开资料显示,武汉金融控股(集团)有限公司(简称“武汉金控”)是武汉市人民政府国有资产监督管理委员会持有100%股权的公司,经营范围包括金融业股权投资及管理、非金融业股权投资及管理、投资管理咨询、企业管理服务、金融信息与技术研究等。

截至2020年末,武汉金控经审计的总资产为1457.88亿元,归属于母公司股东的净资产达205.25亿元,2020年实现营业总收入389.83亿元,归属于母公司股东的净利润13.88亿元。

民生证券官网信息显示,在转让完成之前,目前泛海控股仍是第一大股东,持有股数为35.54亿股,持股比例为31.03%,第二大股东为上海沣泉峪企业管理有限公司,持有股数15.45亿股,持股比例为13.49%。

这笔20%的股份转让,将为泛海带来何种“续航可持续发展能力”?如按今年年初的1.53元股权转让价格计算,这笔股权转让,粗略估计将为泛海带来不少于30亿元收入,将有力缓解日趋紧张的现金流压力。

大幅抛售一路减持

关于泛海控股与民生证券“含泪挥别”,此前早有迹可循。近两年来,泛海控股多次减持出售民生证券的股权。

2020年4月,15名投资者参与民生证券的增资扩股,共计出资25亿元,认购股份共计18.37亿股。本次增资后泛海控股持股比例从原本的87.65%降低至73.59%。

2020年10月,泛海控股以42.29亿元的总价格,向上海张江(集团)有限公司、上海张江高科等22家投资者转让控股子公司民生证券共31.07亿股股份,约占民生证券目前总股本的27.12%。此次转让的每股价格约为1.36元。

进入2021年,泛海的资产抛售节奏并未停止。1月,泛海控股披露拟向上海沣泉峪转让其所持有的民生证券15.45亿股股份,转让总价为23.64亿元。

同日,泛海控股还表示将向珠海隆门中鸿股权投资基金(有限合伙)转让民生证券0.71%股份,叠加之前合计向3家员工持股平台转让2.85%股份,上述股权转让均完成交割后,泛海控股持有民生证券股份将降至27.47%,依然为其第一大股东。

而根据7月20日的公告,如若武汉金控按照20%股权收购,则泛海控股的持股比例将下降至7.47%。

投行业务占优

被“抛弃”的民生证券,行业排名和业绩表现如何?

根据泛海控股近日发布的财务信息,民生证券2020年上半年实现营业收入25.22亿元,实现净利润6.2亿元,2019年同期营收和净利分别为15.6亿元和4.1亿元,分别同比增加61.7%和51.21%。

中证协官网数据显示,截至2020年末,民生证券注册资本114.56亿元,行业排名第5位;总资产为506亿元,排名第36位;净资产为139亿元,排名第42位。

经营数据方面,民生证券2020年营收共录得31亿元,排名第33位;净利润9亿元,排名第36位。

综合各方面的指标来看,民生证券整体排在行业中游的位置,投行业务占比超过经纪业务,相对更具优势。2020年,民生证券经纪业务收入5亿元,排名第49位;投行业务收入为16亿元,同比增幅131.42%,排名第11位。

其中,民生证券全年IPO首发承销家数22家,行业排名第5位,仅次于中信证券、中信建投、中金公司、海通证券;首发承销保荐收入9.7亿元,跻身前十,行业排名第9位。

Choice数据显示,在这22家首发承销保荐企业中,承销保荐收入排名前三位的IPO公司,分别是湘佳股份、维康药业、康华生物。民生证券从这三家的单家获取首发承销保荐收入,均超过5000万元。

拥有全牌照业务资格,以及较为良好的盈利及经营质量,民生证券可谓是泛海旗下质地较为优质的一项资产。

参与方各有利得

针对本次股份转让,三方参与者的利弊得失如何?

分析人士认为,股权转让方泛海控股,通过抛售优质资产民生证券,可快速实现股权变现,缓解资金高压,而“含泪”抛售优质资产,也从侧面反映其债务问题的严峻态势;股权受让方武汉金控,获得优质证券公司股权,其“全牌照金控航母”版图更加完整,朝着战略目标的实现又迈进一步;民生证券股权结构得到优化,“泛海系”烙印弱化,上市之路将更加顺畅。

2020年,民生证券董事长冯鹤年就曾透露将启动A股上市计划。不过,根据《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,所属子公司主要从事金融业务的,上市公司不得分拆该子公司上市。

也就是说,如果民生证券一直在泛海控股的财务报表之内,将无法实现分拆上市。

近年来,泛海控股先后对部分境内外地产项目、对外股权投资等资产进行处置,以进一步优化业务布局,并快速回笼资金。

泛海控股在公告中表示,本次民生证券股份转让有利于公司提高资产流动性,改善资产负债结构,在大幅降低负债规模的同时加速回笼资金,以支持公司业务发展,特别是将更好地保障和推进公司所属武汉中央商务区项目开发建设,深度参与和助力武汉金融城发展,从而进一步提升公司的可持续发展能力与水平。

此外,虽然扫清上市障碍,变数却依然存在。根据相关规定,主板上市公司要求3年之内实际控制人没有发生变更。民生证券的上市时间表,或许会间接受到一定影响。

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