新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月11日，密尔克卫发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为34.62亿元，同比增长133.06%；归母净利润为1.84亿元，同比增长30.46%；扣非归母净利润为1.85亿元，同比增长35.44%；基本每股收益1.15元/股。

公司自2018年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为9198.76万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对密尔克卫2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为34.62亿元，同比增长133.06%；净利润为1.83亿元，同比增长30.3%；经营活动净现金流为2.23亿元，同比增长81.9%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长133.06%，净利润同比增长30.3%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）11.12亿14.85亿34.62亿净利润（元）9387.69万1.41亿1.83亿营业收入增速47.24%33.52%133.06%净利润增速40.41%49.78%30.3%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动133.06%，营业成本同比变动156.67%，收入与成本变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）11.12亿14.85亿34.62亿营业成本（元）9.09亿12.05亿30.94亿营业收入增速47.24%33.52%133.06%营业成本增速53.49%32.55%156.67%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动133.06%，销售费用同比变动86.61%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）11.12亿14.85亿34.62亿销售费用（元）2420.67万2338.98万4364.77万营业收入增速47.24%33.52%133.06%销售费用增速11.91%-3.38%86.61%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长222.24%，营业成本同比增长156.67%，存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速97.75%-5.4%222.24%营业成本增速53.49%32.55%156.67%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长222.24%，营业收入同比增长133.06%，存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速97.75%-5.4%222.24%营业收入增速47.24%33.52%133.06%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为10.63%，同比下降43.61%；净利率为5.29%，同比下降44.09%；净资产收益率（加权）为7.81%，同比下降16.2%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为10.63%，同比大幅下降43.61%。

项目201906302020063020210630销售毛利率18.25%18.85%10.63%销售毛利率增速-15.43%3.28%-43.61%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.29%，同比大幅下降44.09%。

项目201906302020063020210630销售净利率8.44%9.47%5.29%销售净利率增速-4.64%12.18%-44.09%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.81%，同比下降16.2%。

项目201906302020063020210630净资产收益率7.3%9.32%7.81%净资产收益率增速-17.05%27.67%-16.2%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为46.68%，同比增长2.94%；流动比率为1.68，速动比率为1.65；总债务为10.54亿元，其中短期债务为7.24亿元，短期债务占总债务比为68.67%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为41.12%，45.35%，46.68%，变动趋势增长。

项目201906302020063020210630资产负债率41.12%45.35%46.68%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为1.23，1.57，2.19，长短债务比变动趋势增长。

项目201906302020063020210630短期债务（元）2.1亿3.49亿7.24亿长期债务（元）1.7亿2.22亿3.3亿短期债务/长期债务1.231.572.19

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.17、0.83、0.42，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率1.170.830.42

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.79，广义货币资金低于总债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）2.33亿3.27亿8.32亿总债务（元）3.8亿5.71亿10.54亿广义货币资金/总债务0.610.570.79

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.8亿元，较期初变动率为93.7%。

项目20201231期初预付账款（元）9338.05万本期预付账款（元）1.81亿

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为83.86%。

项目20201231期初其他应收款（元）4869.14万本期其他应收款（元）8952.58万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.5亿元，较期初变动率为52.65%。

项目20201231期初应付票据（元）2.97亿本期应付票据（元）4.54亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.55，同比增长34.42%；存货周转率为77.75，同比下降35.1%；总资产周转率为0.74，同比增长36.06%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.59%、3.31%、8.14%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为1094.91%、156.01%、50.68%，持续下降。

项目201906302020063020210630应收票据/流动资产0.59%3.31%8.14%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据1094.91%156.01%50.68%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.3亿元，较期初增长187.08%。

项目20201231期初在建工程（元）4637.13万本期在建工程（元）1.33亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长33.79%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）3810.43万本期其他非流动资产（元）5097.83万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.7亿元，同比增长20.49%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）5293.09万6030.17万7265.93万管理费用增速46.81%13.93%20.49%

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