2021年以来，结构化行情越演越烈。去年大涨的医药、消费震荡频繁；另一边，以光伏、锂电为代表的赛道则一路高歌猛进。选择了不同行业板块的投资者，仿佛身处于不同的金融市场。

    在这样极致分化的结构化情形下，投资者应该如何选择呢？

结构化行情下，更考验均衡能力

9月15日起开始发行的招商稳健平衡混合（A类 012963，C类 012964）拟任基金经理李崟认为，结构化行情下，想要力争长期投资收益，更考验基金经理在组合管理时资产配置、行业配置和个股选择的均衡能力。

    首先，股市和债市有此跌彼涨的蹊跷板效应，均衡构建股债组合，能够力求做到可攻可守、可进可退，从而有效对冲风险、降低波动，争取相对稳健的回报。

图1  资产配置的有效性：进可攻，退可守

数据来源：Wind，2011-2021

    其次，行业分化年年有，在不同行业间做到均衡配置，更有助于把握行业轮动，更有机会为投资者带来期望的回报。

    最后，板块内部的马太效应同样不容忽视。以创业板为例，二季度以来39.65%的企业涨幅超过20%，而同时也有35.8%的企业涨幅为负数。正如李崟所说的，我们需要找出各个行业中具有竞争力的企业，寻找高性价比的好公司。（数据来源：Wind，2021.4.1-2021.8.27）。

图2  个股选择的必要性：挑选“高性价比”好公司

（以创业板企业涨跌幅分布为例）

数据来源：Wind，2021.4.1-2021.8.27

资深老将再出发，看好两类企业

 作为一个擅长均衡投资、追求中长期绝对收益的基金经理，在此前管理招商安泰平衡基金的过程中，李崟充分发挥均衡投资的优势，获得了可观的业绩。

图3  招商安泰平衡业绩走势图

数据来源：招商安泰平衡型证券投资基金2021年中期报告，数据截至2021年6月30日。基金过往业绩不代表未来表现，同一基金经理管理的其他基金业绩不预示本基金未来表现。

    深耕投研17年、管理产品6年的李崟，早已摸索出一套“上下左右”相结合的均衡投资框架。李崟强调，将组合逐渐均衡化，坚持“好公司好价格”的投资方法论，有助于为客户积极争取持续、稳定、可预期的投资回报。

图4  李崟“上下左右”的均衡投资框架

 针对如何布局后市投资机会，李崟认为重点关注两类公司，一类是低估值顺周期蓝筹类个股，比如受益于经济复苏、利率上行周期的银行、保险类，这类企业基本面良好且估值处于历史相对低位；另一类是估值合理的细分制造业行业龙头，在制造业增长大背景下，部分新材料、新能源中细分行业龙头公司会逐渐获得市场重新认知，估值水平有望向一线龙头靠拢。

    目前，由李崟拟任基金经理的招商稳健平衡混合基金（A类 012963，C类 012964）正在发行，该基金秉持均衡投资策略，有望再次打造攻守兼备的精品。据了解，该基金将以30%-70%的基金资产投资于股票、存托凭证等资产，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。与此同时，该基金延续“好公司也要有好价格”的投资方法论，通过“上下左右”的投资框架去寻找更具性价比的好公司，力争为持有人获取持续稳定的投资回报。

    如果你不想承担过高风险，但又想追求绝对收益，不妨关注即将由李崟这位五星均衡投资专家掌舵的新基金。

数据来源：基金业绩数据来源于基金定期报告、晨星、Wind 资讯，评级结果来源于招商证券、银河证券、海通证券、晨星，数据截至 2021 年 6 月 30 日。李崟在管同类混合型基金包括招商安泰平衡、招商睿逸 2 只混合类基金，投资类型取自 Wind。注 1：超额收益由任职总回报 减业绩基准得出；基金排名数据来自于晨星，招商安泰平衡、招商睿逸晨星所属分类为保守混合型基金，数据截至 2021 年 6 月 30 日。招 商安泰平衡基金成立日：2003-04-28，李崟任职日：2016-2-3。业绩比较基准：中证国债指数收益率*50%+上证 180 指数收益率*45%+同业 存款利率*5%，近 5 年基金及基准每年度(2016-2020)回报分别为：-13.12%/-2.67%、7.80%/7.57%、-15.65%/-5.87%、31.33%/15.66%、 33.17%/10.83%，基金成立以来总回报及基准总回报分别为：522.11%%/ 182.31%，近五年历任基金经理：李恭敏（2015-06-11 至 2016-02- 03）。招商睿逸混合成立日：2016-04-13，李崟任职日：2019-06-22，业绩比较基准：中证全债指数收益率*65%+沪深 300 指数收益率*30%+ 同业存款利率*5%，成立以来基金及基准每年度(2017-2020)回报分别为：0.50%/10.30%、-7.41%/-9.32%、15.69%/20.09%、31.18%/9.05%， 基金成立以来总回报及基准总回报分别为：53.20%/35.98%。风险提示：评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。过往业绩不代表未来表现，基金业绩具有波动 的风险，同一基金经理管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。

    风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。上述观点、看法及思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及基金的过往涨幅并不预示着未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金产品存在业绩波动风险，投资者在做出基金投资决策时，应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由基金投资者自行承担。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，了解本基金的具体情况。基金投资需谨慎。