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固收市场 | 短期内经济下行压力仍大

时间:2021-11-22 18:22:30 | 来源:市场资讯

3个重大要闻

1、2021年10月经济数据整体偏弱

      2021年11月15日,国家统计局公布2021年10月经济数据显示,10月工业增加值同比增长3.5%(前值3.1%),两年平均增速5.2%(前值5.0%);社零同比4.9%(前值4.4%);失业率4.9%(前值4.9%)。1-10月份,固定资产投资同比6.1%(前值7.3%),其中,基建投资同比1.0%(前值1.5%),制造业投资同比14.2%(前值14.8%),地产投资同比7.2%(前值8.8%)。(数据来源:国家统计局)

      总体上看2021年10月经济数据整体偏弱,结构性问题仍存。具体来看,投资端增速继续走低,地产降幅走阔,基建仍居低位,制造业持续回升,消费仍处于修复通道中。近期内需外需同步回暖带动生产端好转,就业形势总体稳定,但结构性矛盾仍未得到明显化解,经济下行压力仍然存在。

2、2021年10月财政数据反映财政支出仍待发力

      2021年11月19日,中国财政部公布2021年10月财政数据显示,1-10月全国一般公共预算收入累计181526亿元,同比增长14.5%(前值16.3%),其中,税收收入156508亿元,同比增长15.9%(前值18.4%);非税收入25018亿元,同比增长6.5%(前值5.4%)。2021年1-10月全国一般公共预算支出累计193961亿元,同比增长2.4%(前值2.3%)。(数据来源:中国财政部)

      总体上看,2021年10月财政数据反映财政宽松尚待发力。10月单月,一般公共预算收入增速回升,完成预算进度较往年偏快;一般公共预算支出增速由负转正,但收支进度差继续走扩,基建类占支出比重环比下降,表明基建端仍待发力。10月专项债发行提速推动10月单月政府性基金支出降幅收窄,但政府性基金收支进度差同样走阔,反映财政尚待发力,后续对基建的支持力度有望加强。

3、近期上游价格持续回落,猪肉价格回升

      近期上游原材料价格持续调整,国际油价小幅回落,动力煤和铁矿石价格较前期继续下降,有色出现分化,工业品指数较前期涨幅进一步收窄。需求端方面,30城商品房成交面积大幅回升,同比降幅收窄,100城土地成交面积继续下降,汽车消费依然偏弱,食品中蔬菜价格环比回落,猪价继续回升。

      整体来看,生产端保供稳价政策效果开始显现。上游原材料价格普遍回落,生产端成本压力减小。下游汽车和地产消费依然低迷,房地产销售环比回暖,地产调控政策有望边际宽松。

2个方向的较大驱动因素

利多:经济下行压力较大

利空:地产信贷政策边际宽松

1个清晰结论

       近期经济数据延续低迷,结构性问题仍存,经济整体上处于下行趋势。财政收支数据继续呈现分化,预算执行进度较慢反映基建投资有待拉动。财政部近期表示要研究做好2022年地方政府新增债务限额提前下达工作,落实节奏仍有待观望,但债市情绪或先行反映。后续来看,经济下行压力之下,流动性或将维持稳健偏宽松的状态,近期需关注专项债发力和地产信贷政策放松预期差对债市的扰动。

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