365股票网 - 股票资讯综合门户

您的位置:首页 >财经 >

华宝有色新材料|基本金属:扁线电机渗透率提升,优质铜加工企业价值凸显——有色金属行业点评报告

时间:2021-12-11 08:28:06 | 来源:市场资讯

分析师:白云飞  执业证书编号:S0890521090001

投资要点:

事件:电机作为新能源汽车核心三电系统之一,占到整车价值的5-10%,2021上半年新能源汽车销量前15名中,扁线电机的渗透率大幅提升至27%。业内预计,2025年新能源汽车驱动电机中扁线占比将超过80%。

扁线属于电磁线的一种。电磁线种类丰富,根据导体形状分为圆线、扁线以及异型线。扁线相比圆线,槽满率更高,同样的电机,采用扁线,功率密度更大,体积更小且利于散热,所以扁线电机具有诸多优势非常明显。扁线已经完全处在替代圆线的过程中间。扁线绕线方式带来的低内阻提升电机能量转换效率,是改善整车续航和电池成本的重要因素。

随着新能源车的放量,未来扁线的需求量会更大。2021年特斯拉换装国产扁线电机,带动渗透率大幅提升,全球新能源龙头企业均开始大规模切换扁线电机,包括比亚迪、广汽等快速切换扁线电机,2021年上半年电动车中20万以上相对高端的车型,几乎100%全用的扁线(电机);2021年下半年开始五菱Mini等经济车型,开始也在做扁线(电机)应用的尝试;其他待上市潜在爆款车型蔚来ET7、智己、极氪等也均采用扁线电机。受客户需求拉动,扁线生产将进入高速扩产期,供货量将会快速增长。2022-2023年即将进入扁线快速提升期,率先布局公司将享受红利。

新能源电磁扁线具有认证壁垒和技术壁垒,扁线行业属于蓝海市场,目前仅四家公司量产:精达股份、长城科技、冠城大通和金杯电工。四家公司都拥有丰富的电磁线研发生产经验,在电磁线激烈的市场竞争中不断做大做强,属于电磁线领域的头部企业,新能源扁线都被归类到电磁线业务当中。1)精达股份:电磁线业务占比 68.5%,贡献公司主要收入;2)长城科技:电磁线业务占比98.2%,是市场上最纯正的电磁线企业;3)冠城大通:房地产占比 55.8%,电磁线占比41.2%。4)金杯电工:电磁线仅占 15.4%,电气装备用电线 38.5%,特种电线电缆 26.2%,电力电缆11.8%。未来还有金田铜业等传统电磁线企业切入扁线行业。

投资建议:2020 年扁线电机的渗透率约为10%,叠加新能源汽车渗透率约 5.4%,扁线电机的综合渗透率不到1%。未来新能源汽车取代传统燃油车,扁线电机取代传统圆线电机,扁线有百倍的市场空间。预计22-23 年是扁线渗透率快速提升期,已实现扁线量产的公司将充分享受第一波红利,后期介入的企业也将逐步分享行业红利。

风险提示:新能源车销量不及预期,扁线产品推进不及预期。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。