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跌出来的机会,回撤并非永久损失

时间:2022-01-06 17:23:40 | 来源:市场资讯

开年以来A股市场大幅下挫,上证指数年初至今下跌1.48%,深证成指下跌2.88%,创业板指大跌5.87%。

市场反应剧烈,基金经理们对中长期的景气度依旧持乐观心态,例如泰达宏利的基金经理王鹏昨天收盘后即给出了投资者“应对市场小指南”。

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我们也第一时间做出分析,希望可以帮助投资者更理性的了解市场,应对震荡。我们认为,跨年后市场的迅速下跌来源于两个方面:

一方面是交易因素影响。新年伊始,机构资金平衡结构的意愿明显提升,随着业绩考核进入新一轮计数,集中在电新、军工、半导体等板块的机构资金在仓位调整操作上或略有些激进,以追赶进度、快速缩小风险敞口;

另一方面,近期风险事件对情绪面的打击。美债利率飙升,隔夜美股科技股大跌,美国新冠确诊人数再创新高等对估值形成压制;同时叠加上一些行业负面新闻,近期“控碳不控能”的传闻使得市场对碳中和长逻辑有所动摇,机构集体调仓的连锁反应带来市场回调。

我们认为,短期来看,市场或有均衡风格的需要,市场正在发生“高低切”。去年涨幅少,甚至一些疫情、政策受损股有估值修复的预期,短期内风格或占优,且当前稳经济压力犹在,地产等板块占GDP权重仍然较大,市场或在交易地产产业链作为稳增长托底工具的投资机会;而反观高景气板块阶段性有估值消化的压力,投资机会也会走向分化,从大级别的指数型行情转向优质个股上涨的行情。但拉长时间看,好企业都有大周期向上和小周期波动共存的情况,景气投资在下阶段会继续有效,但机会将从少数赛道扩散到业绩确定性强个股+困境反转+专精特新中小企业上等方向上,风格会更加均衡。

我们认为,当前从宏观角度来看不具备发生金融危机的基础,市场微观结构没有破坏,短期调整对好行业、优质公司来说都是波动。正如我们此前不断强调的,权益资产的回撤肯定不是永久性的损失,2008年、2015年、2018年、2020年初,历史数据在告诉我们,机会都是跌出来的,下跌给未来回报打开了空间,是摊薄持仓成本的好机会。

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