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永赢看市 | 上周成长股遭遇调整,“上车”时点到了吗?

时间:2022-01-11 08:30:50 | 来源:市场资讯

一周回顾:市场有所调整,金融和稳定领涨。

国内稳增长政策发力暂不明显,大型IPO对市场冲击影响,叠加海外加快货币收紧的步伐,上证指数下跌1.66%,但成交依然活跃,成交额维持1.2万亿以上,北上一周净流入62亿。(数据来源: wind,2021.1.4-2021.1.7)

行业层面,稳增长政策继续演绎,房地产、建筑和家电等相关板块领涨;另外,国防军工、电力设备及新能源和电子领跌,一是与高低估值风格切换有关,二是行业因素,可能与传言军工企业税收优惠政策取消,以及新能源政策推进暂缓有关。

(数据来源:wind,2021.1.4-2021.1.7,横轴为中信一级行业)(数据来源:wind,2021.1.4-2021.1.7,横轴为中信一级行业)

永赢基金认为:稳增长政策将逐步落实,继续关注“稳增长”主线,关注高低估值切换。

1)近期市场关心的焦点是海外风险袭来,如何应对?关键是高低估值切换。上周公布的美联储议息会议纪要暗示,2022年可能不止加息速度会更快,缩表也可能更快,这显然超过市场预期,美债利率超过前期高点1.7%,美股出现调整,其中纳斯达克跌幅超过3%,风险也传导至国内市场。一季度,美国高通胀紧货币遇上高估值和低增长,容易引发外部市场调整。对于A股而言,通常与美股相关性较低,只有在美股剧烈调整时,A股的同步性较显著,持续时间跟触发因素有关,未来若美股调整,高估值板块影响更大,需要进行高低估值切换。对于港股而言,2022年港股盈利脆弱的概率较高,较难抵御外部风险,需要等待风险释放,但好在前期由于政策因素导致估值处于新兴市场中的低位,若有调整风险,幅度上小于其他市场。

2)另一个焦点是,成长股调整后处于什么位置,如何看待后续行情?在经过前期调整后,当前新能源和半导体等成长板块拥挤度已经显著下降。从历史规律来看,大部分硬科技板块进一步大幅下跌的空间可能已经不大。但从调整时间来看,还需要消化。2022年 A 股业绩增速整体回落的情况下,成长板块有望继续保持较高的景气度,具有稀缺性,拉长时间来看,有望继续获得超额收益。

3)展望未来,“稳增长”政策有望逐步落地,仍需要把握稳增长逻辑。从地产基建链等主要抓手,以及经济预期修复带动大消费、券商等板块上行的机会,TMT龙头也会受益于经济预期改善。成长板块短期受到风格切换以及美债利率上行的压制,后期一段时间内可能表现相对受限。后续投资主要观察1-2月社融数据与PMI数据,观察政策见效力度。

近期如下因素需要关注:1)美联储加息甚至缩表的进展;2)国内财政提前发力的节奏;3)观察国内产业政策,包括新能源推动进展、地产融资政策、房地产税和消费税等。

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