来源：万家基金

A股经历了春节后的连续回调，昨日强势反弹，上证指数上涨1.95%，创业板指上涨1.04%。可谁知，昨日大涨之下，今日两市双双低开，震荡下行。截至收盘，上证指数下跌2.05%，深证成指下跌3.46%，创业板指下跌4.87%。

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万家基金认为，今年2月以来，美国10年国债利率快速上行，长短期利差持续走阔，引发市场对于美联储收紧货币政策的担忧，并带动全球科技及高估值白马板块共振调整。昨日夜盘美股同样大跌，标普500跌1.31%，纳指跌2.7%，继续拖累A股。本轮行情调整至今，后续向下空间已非常有限，不必过度恐慌。2021年欧美主要国家，疫苗和新一轮刺激计划的同时推动，2月27日美国众议院已通过1.9万亿美元的纾困法案，以应对新冠肺炎疫情对经济的冲击，此举有望带来全球经济的全面复苏。国内来看，得益于政府的有效管理，有效的优化了货币政策的使用限度，两会召开也将为市场带来新的方向和热点。

整体来看，上半年我们较为关注银行、地产等周期板块，全年关注成长性更好的科技、消费板块，比如受益于5G、新能源汽车，以及免税、家电、食品饮料等行业。

万家互联互通核心资产拟任基金经理尹航近期也表示，最近龙头股面临一些回调，中证1000所代表的小市值公司出现了一些反转的特征，周期股也表现较好，可以发现近期市场主要基于三个思路来进行投资。

第一是复苏交易。由于海外疫苗对于整个疫情控制的超预期，使得20年11月下半月发生的复苏交易再次发生，而本次确定性更强，因为疫苗的作用已经在显现，市场反映出的结果也更加强烈。长期以来市场对于头部公司所积累起来较大的涨幅实际上更加敏感，一直紧绷着可能会跌的预期。疫苗为复苏情绪释放提供了催化剂，市场结构与疫情中的市场是镜像的，对于这一点我们认为是短期的情绪，市场在动荡之后还会回到长期的主线上来的。

第二个是通胀预期，现在市场中谈论最多的是美国由于通胀出现的加息，其实是长端利息本身的上升导致的周期股行情。全球量化宽松下通胀确实是无法避免的因素，上游周期板块受到市场资金的追逐也有充分理由。

第三点是国债收益率上升，这是重要的一点，国债收益率上升引发市场对高估值板块的担忧。美债收益率上升确实引发了市场动荡，但如果看绝对利率水平实际上还在非常低位置，尤其是看真实收益率减去通货膨胀之后的情况。现在的利率较低，即使有一定的升息，也不足以使市场当中的投资者从股票把钱拿出来投回到债券。

我们认为能够长期稳定产生ROE的公司，依然是非常稀缺的资产，最终资金还会回到这类公司当中，中间的波动实际上都是非常短期的。关于核心资产回调的情况，我们认为现在的行情只是阶段情绪释放，最终会回到投资主线上来。