在《上市分拆所属子公司境内上市若干试点规定》(下文简称“《征求意见稿》”)发布、MSCI进入扩容第二阶段后，A股迎来第一个交易日。受周边股市大幅走低影响，今日A股整体走低，拆分上市概念股、黄金板块领涨两市。

A股筑底“黄金坑”

A股低开后跌幅缩窄，截至中午收盘，上证指数跌0.95%报2869.81点，深成指跌0.72%报9295.35点，创业板指跌0.53%报1606.93点。

周边股市全线飘绿，截至11:30分，日经225报20258.92点，跌2.18%；恒生指数报25455.58点，跌2.76%；富时新加坡STI报3066.39点，跌2.76%。

行业板块中，中信一级医药板块、有色金属板块涨幅居前；概念板块中，分拆上市概念指数领涨两市，黄金珠宝概念股紧随其后。

热点股方面，符合分拆条件的上市公司逆市受追捧，深康佳A、金固股份均一字涨停，岭南股份、天士力、鼎龙股份等涨幅靠前。

科创板个股全线飘红，交控科技、福光股份涨超5%。

国际金价上扬。其中，沪金期货主力合约、沪银期货主力一度涨停，最高涨粉分别达到4%、5%。

中银国际证券认为，影响黄金价格的因素主要包括需求、实际利率、避险、美元指数等。黄金价格的短周期波动主要是由于黄金需求端变化所致。当宏观经济不确定性上升、美元指数下降时，由于黄金可以有效抵御宏观经济波动风险、对冲美元贬值风险，因此经济主体会增加对于黄金的避险保值需求，推高黄金价格。

“作为资产组合中可以有效分散风险的一种产品，黄金的价格同样受到股票等金融资产价格的影响。当股票价格走弱时，经济主体会增加对于黄金的投资需求，推高黄金价格。此外，利率和通胀水平也会对黄金价格产生影响，即利率降低会减少黄金的持有成本，推高黄金价格”，分析师认为。

拆分上市制度空白被弥补 MSCI扩容进入第二阶段

8月23日，证监会对外公布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定(征求意见稿)》。拆分上市征求意见文件主要从上市方式、时间要求、盈利门槛、分拆规模、独立性要求、禁止事项等方面对于上市公司分拆子公司上市进行了规定。

具体来看，时间上，要求上市公司上市时间满三年；盈利上，要求连续三年盈利且要求拆分后上市公司归属上市公司股东的净利润累计不低于10亿元人民币；而对于子公司所属净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50%。规模上，最近1年分拆子公司净资产不得超过上市公司合并报表净资产的30%。此外，上市公司与分拆子公司需要保持行业、机构、人员任职的独立性。存在部分负面情形、最近三年通过发行或重大资产重组新获得资产以及金融子公司不许进行拆分。

记者注意到，2019年1月30日，证监会曾发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，当时提出的是达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。有业内人士认为，8月23日推出的这个文件既是对于1月文件的细化，同时也是一种扩展。

中信建投策略分析师指出，从拆分上市公司拆分出的子公司，如果符合科创板行业属性要求，就可以申请在科创板上市，为科创板提供符合条件的标的，若非则可以申请在其他市场板块上市，繁荣其他市场，也使子公司能够充分享受到资本市场的溢价。

8月25日，央行发布新发放商业性个人住房贷款利率调整的公告。公告中表示，自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。加点数值应符合全国和当地住房信贷政策要求，体现贷款风险状况，合同期限内固定不变。首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。商业用房购房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。公积金个人住房贷款利率政策暂不调整。

此外，MSCI进入扩容第二阶段。根据MSCI最新公布8月指数季度调整结果，MSCI将于8月27日收盘后正式将A股的纳入因子由10%提升至15%。

据券商分析人士测算，跟踪MSCI新兴市场指数以及ACWI指数的资金规模大约分别在1.9万亿和3.7万亿美元，每提升5%A股纳入水平可能带来的增量资金约200亿美元(折合人民币约1400亿元)。MSCI扩容第二阶段预计为A股带来约1400亿元增量资金，其中约200-250亿元被动跟踪资金有望在调整生效前后流入A股市场。

后市预测：估值低位继续夯底？

对于本周投资策略，记者发现，不少分析师以“低位”、“继续夯底”等词形容。

国泰君安分析师认为，中期维度来看，市场面临经济下行，但盈利依然能够上行的原因，一方面在于上市公司竞争优势带动市场率提升对抗经济周期下行，另一方面是加杠杆放大盈利效应。

国泰君安证券认为，考虑盈利上行，尽管当前估值分层，但整体估值处于低位，这为绝佳战略配置期提供了强有力支撑。

海通证券分析师则提出市场继续夯底的口号。分析师指出，首先，市场中期趋势由基本面决定，上证综指3288点以来的调整进入后期的定性不变。

此外，分析师表示，短期市场继续夯底，目前仍是备战牛市第二波上涨的布局期，跟踪国内政策的应对措施。

着眼中期，海通证券分析师建议，市场结构逐渐变化，盈利回升更陡峭的科技和券商未来弹性更大，核心资产为基本配置。

对于投资机会方面，王德伦表示，短期，一攻一守，攻守兼备。“攻”聚焦于从6月中旬以来一直推荐的华为手机链、5G、军工为代表的新兴成长方向。“守”则把握以公共事业类高股息、黄金等为代表的防御性品种。中长期，则聚焦于经过1个多季度调整，已经具备估值性价比的核心资产方向。采取类似长线外资“以长打短”做法，聚焦优质标的，核心资产独立牛市行情将继续，筹码不宜轻易转手，牢牢把握定价权。