来源：张忆东策略世界
年度策略会上，张忆东提出“风水轮流转”，指出2020年有望“东风压倒西风”，中国的权益资产有望超预期上行。
张忆东分析认为，全球经济正在延续“低增长、低利率”的平庸期。因此，全球资金配置陷入了“资产荒”，其在寻找配置机会的时候，将更加倾向于性价比更高的新兴市场，特别是以中国权益资产为代表的资产。
张忆东表示，2020年海外“资产荒”情况会更加明显，一方面美股“吸金”能力在下降，另一方面资金的避险情绪在减弱。因此海外资金会在明年继续流入中国权益市场，而且有望表现出主动配置A股的趋势。
谈及境内资金，张忆东认为，国内“资产荒”明年也会进一步凸显。
一方面，金融监管从严背景下，非标、房地产信托等理财产品逐步出清；另一方面，庞大的社会财富和机构资金需要寻找配置的出口，权益市场是一个重要方向。
在海内外双重“资产荒”的背景下，张忆东认为，这将带动境内外资金主动配置A股和港股的大行情。
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关键词2：性价比
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明年是A股市场“三十而立”之年，张忆东认为，2020年也恰恰是A股战略性配置的好时机。
张忆东分析道：第一，A股的估值与海外市场相比，有明显的优势，可谓性价比很高。
第二，当前投资者对宏观经济的预期偏悲观，但未来经济很可能借助改革开放、科技创新、内需扩张而展现出超预期的内生增长动能。内生增长动能将成为全球资金进行国别资产配置的关键变量。
第三，资本市场在稳增长中的作用将越来越大。IPO融资便利、并购重组相关的再融资便利，都将促使资本市场“星光闪烁”。
港股方面，张忆东认为，便宜是硬道理，预计内资股在2020年会有惊喜。张忆东说：“明年下半年，一旦宏观经济软着陆被确认，港股也可能会恢复，就像弹簧一样，压得足够低，爆发起来力度也会足够强。”
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关键词3：科技+价值
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聚焦A股市场明年的投资策略，张忆东表示，要“以长打短”，注意用长远眼光来作布局，围绕高性价比来精选最优秀的公司。
具体而言，明年上半年从科技股中找机会，下半年从价值股中赚收益。
张忆东表示，立足中国经济转型新动力，看好科技赋能的机会，看好先进制造业、TMT领域的核心资产。
具体领域包括：一是5G带动的“To C”和“To B”全产业链发展，特别是5G手机产业链；二是低库存逻辑下，汽车、化工、电力设备、机械等行业景气度已到低位，应关注科技创新能力强的龙头盈利率先反转的机会。
立足全球低利率环境，张忆东认为，在价值股领域“守株待兔”将是不错的策略。具体看好金融、房地产等传统行业低估值高分红的蓝筹股。张忆东说：“明年下半年，价值股的‘夏天’有望到来。”
此外，立足我国内需增长和人口结构变化的长期趋势，张忆东认为，消费股虽然短期性价比已经不算高，但长期而言确定性机会仍在。具体看好有科技含量的医药股和相对便宜的可选消费股。
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关键词4：先抑后扬
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张忆东对2019年行情节奏的判断是“N”字形“一波三折”，展望2020年行情走势，张忆东概括为“先抑后扬”。
该判断主要是基于对宏观环境的分析，投资者短期内对“滞胀”的担忧较高，但2020年下半年，宏观经济有望确认企稳。
兴业证券首席经济学家王涵指出，短期来看，2020年年初，经济面临通胀上行的压力，但仅仅是结构性通胀。长期来看，全球利率长期下行的低利率环境是确定的，外资加速流入中国权益市场也是确定的，股票在中国居民资产再配置中的比例提高是确定的，资产再配置带动的机构化进程加速是确定的。因此，明年初通胀上行或对市场造成扰动，但更是长期配置的投资机会。
兴业证券首席策略分析师王德伦则提出“拥抱权益时代”的观点，他认为2020年市场以中枢逐步震荡抬升为主。在这一过程中，国内经济和外部环境等预期变化对市场造成短期冲击时，恰为给投资者提供核心买点的机会。王德伦指出，在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的指引下，真正的“权益时代”有望正式开启，A股正在经历一次“长牛”机会。
张忆东总结道，明年A股“三十而立”，目前战略性逢低布局正当时。
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注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
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