来源：伟哥论市
赵伟 S1220511020009
核心观点
市场没有永远，更无百年老店，后浪推翻前浪，不断更新换代，这才是市场永恒的魅力，不变是相对的，变是永恒的，如果说之前市场是“涨出来的机会，跌出来的风险”，那么市场的纠错功能，将让市场回归正常的轨道，“跌出来的机会，涨出来的风险”将重返市场，最“黑暗”的时刻即将过去，黎明曙光即将到来。
盘面分析
节前效应再度加剧，短线市场情绪进入近期低点，两市个股普跌，周四大盘低开低走，午后探底回升。最终，大盘以下跌0.44%收盘，创业板跌0.72%，两市总成交量较前一交易日减少约1.17%，这表明“节前效应”的影响仍存，市场风险偏好被进一步压制，市场情绪再度下降，市场信心等待恢复。
量能有所减少，个股活跃度降低，结构分化到达顶点，当日有47家个股涨停，有52家个股涨幅在10%涨停板之上，有25家个股跌停，有40家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有127家，跌幅超过5%的个股有411家，两市个股约3300只下跌。当日仅银行、保险、食品饮料收涨，当日跌幅居前的为有色、锂电、稀土等，蓝筹维稳指数，前期机构抱团股走弱，午后半导体板块带领指数回升。量能有所减少，赚钱效应持续萎靡、亏钱效应再度增加，避险情绪加剧，结构行情主导，市场缺乏信心，是周四盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周四大盘低开低走，盘中一度加速下探，尾盘收复部分失地，3500点失而复得，并呈价涨量缩态势（沪市价跌量增，深市价跌量缩）。5日线得而复失，30日线反压，60日线支撑，大盘K线组合形成“双针探底”态势，尽管盘中还有反复，但基本确定大盘短线企稳，大盘正式确认为区间“双向波动”运行。
分时图技术指标显示，15分钟MACD指标金叉且多头强化，30分钟SKD指标多头强化，60分钟MACD指标重新金叉，60分钟SKD指标走平，短线盘中回调空间有限，反弹欲望较强。
上证50价涨量增，5日线支撑，10日线收复，20日线反压且得而复失，价涨量增的量价关系，短线盘中还会冲高，但前期平台压力也会出现，若量能难以释放，慎防冲高回落。
创业板价跌量缩，5日线及20日线失而复得，10日线反压，价跌量缩的量价关系，短线杀跌动力减缓，但日线MACD指标空头强化，60分钟MACD指标死叉，盘中回调压力仍存。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还会有反复，但大盘“双针探底”的走势，宣示着60日线支撑有效，同时大盘也将由大幅震荡，转为窄幅整理，由单边运行，转为“双向波动”，区间震荡蓄势还是大盘运行的主要方式。
基本面分析
茅台股价继续连创历史新高，大多数个股股价连创新低，机构与散户存在分歧，机构之间存在分歧，机构重仓股股价有创新高的，机构重仓股股价也有“闪崩”的，大盘没有回调多少，但个股的结构分化更为突出，很多个股无论业绩如何、无论成长如何，即便是业绩翻倍或百分之几百增长，只要不是机构赛道或抱团的，股价就是无厘头的杀跌，反之，只要是机构赛道的或抱团的，业绩增速无所谓，股价就是上涨。当市场不是价值投资，不是成长投资，而是趋势投资之时，当市场充满了矛盾之际，就说明市场出了问题。
我们认为，当机构之间结构出现分化，机构重仓股也出现“闪崩”，只能依靠几只权重股极力支撑大盘，说明当前市场问题已相当突出，抑制了场外增量资金流入步伐，存量博弈让市场问题更加加剧，反映到市场盘口上，就是流动性的恶性循环，加剧了市场结构分化，市场轮流的“滚筒式”下跌，最终结果或许验证那句话“雪崩时，没有一片雪花是无辜的”，这句话已开始在部分机构重仓股中体现，市场一旦趋势性调整，没有不跌的，只有先跌后跌问题，跌幅多与少的问题。
当前，A股市场出了问题，就要解决问题，否则行情难以未续，要解决问题，只有两种途径，市场只能以下跌方式运行，并在下跌过程中解决问题，再在其后的上涨中来化解问题。那么，当前A股市场出了哪些问题，今年A股市场是否还有行情？这是市场非常关心的问题，我们的观点是：
其一、大盘回调不是货币政策收紧，而是市场内在存在回调压力。本轮大盘回落，市场将其归结为央行货币政策所致，这是对市场调整的误导，我们一直强调，今年是特殊之年，中央经济工作明确表态货币政策“不急转弯”，中央定下的既定方针是不会随意改变的。
当前中国经济步入“资本扩张”下的新周期，“资本扩张”是“双向扩容”，A股已成为政策的“蓄水池”，居民储蓄资金还在源源不断地以直接或间接方式流向A股市场，成为A股市场重要的源头活水之一，居民储蓄资金购买权益类基金的步伐不会停止，A股二级市场流动性不会枯竭。
其二、市场调整是对非理性的纠偏，市场发挥了纠错功能。此次大盘从3637点回调，是对市场非理性行为的回应，一个是居民储蓄资金购买权益类基金的非理性，新的权益基金发行不断爆款成为常态化，已不再是媒体的“头条”新闻，甚至将新基金当新股炒作，另一个是机构资金的非理性，那就是在居民储蓄资金蜂拥涌入后，迫使机构加速减仓，进而加剧了资金的抱团，并将结构行情推升到巅峰，形成“居民储蓄资金→机构→抱团”不断循环过程，非理性一旦遇到政策变化，就会出现逆循环，导致市场非理性下跌，市场内在的纠错功能出现。
其三、大盘回调是风格转换的前兆，纠错带来新动能释放。从当前盘口特征看，有融资盘遭平仓迹象，很多行业为成长，业绩又大增的个股，出向大幅下跌走势，意味着市场结构性风险释放出现了非理性，业绩增速平平，估值出现泡沫股，则持续非理性走牛，结构行情无论涨跌，似乎一定都要达到极致，不到极致就难以回头，这一方面意味着市场非理性达到顶峰，另一方面也意味着市场正在走向物极必反。近期，大盘在回落中出现了放量下跌现象，这说明市场出现了极度恐慌，无论是止盈盘，还是止损盘，乃至杀跌盘，都在加速涌出，甚至出现了踩踏现象，但也有资金开始悄然入场，承接被错杀的股票，市场一定程度上出现了“围城”现象，“围城”现象意味着场内外筹码进行了交换，很多股票杀估值杀出了中长期投资机会，场外增量资金的流入，既是推动市场风格转换的动力，也是市场新一轮行情的动力。
对于当前的A股市场，我们认为，市场处于黎明前“黑暗”的时点，这个“黑暗”不是系统性的，而是结构性的，是市场结构行情达到顶峰的必然结果，这个“黑暗”一定会过去，黎明一定会到来，市场风格一定会转变，赚钱效应一定会回归，只有风格转变，赚钱效应出现，大盘才会重新集聚上涨动能，否则行情难以走远，甚至牛转熊。没有必要恐慌，我们相信，市场将由趋势投资，转向价值发现，被错杀的优质股必会拨开云雾，重启升势。
操作策略
昨大盘盘中震荡加剧，指标股极力维稳，个股盘中大幅下调，市场结构矛盾加剧，但尾盘很多个股再拒绝调整，大盘在60日线附近企稳，盘中收复当日部分失地。我们认为，短线大盘虽盘中还有反复，但大盘“双针探底”的走势，宣示着60日线支撑有效，同时大盘也将由大幅震荡，转为窄幅整理，由单边运行，转为“双向波动”，区间震荡蓄势还是大盘运行的主要方式。
我们再度强调，市场没有永远，更无百年老店，后浪推翻前浪，不断更新换代，这才是市场永恒的魅力，不变是相对的，变是永恒的，如果说之前市场是“涨出来的机会，跌出来的风险”，那么市场的纠错功能，将让市场回归正常的轨道，“跌出来的机会，涨出来的风险”将重返市场，最“黑暗”的时刻即将过去，黎明曙光即将到来。操作上，轻指数、重个股，关注跌出来的投资机会，逢低关注金融、新能源产业链、通信产业链、高端智造、环保及中低价底部应用科技股，慎对抱团取暖股存在的估值风险，回避退市风险股。
择时模拟股票组合
图表1：2021模拟股票组合
代码
简称
前日收益
所属行业
515280.SH
富国银行ETF
0.08%
银行
515250.SH
智能汽车ETF
-1.35%
汽车
601117.SH
中国化学
0.73%
建筑
600926.SH
杭州银行
1.67%
银行
600908.SH
无锡银行
6.71%
银行
600030.SH
中信证券
-3.15%
券商
601995.SH
中金公司
0.10%
券商
688599.SH
天合光能
-6.09%
光伏
002416.SZ
爱施德
-4.15%
新零售
002004.SZ
华邦健康
0.42%
化工原材料
300999.SZ
金龙鱼
-4.44%
食品饮料
300590.SZ
移为通信
-1.66%
通信
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
