11月4日，热门概念电子烟全线走弱，原因则是上周五的一份禁止网售电子烟的新规。

禁止电子烟线上销售

近日，国家烟草专卖局和国家市场监督管理总局联合发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，要求市场各类主体不得向未成年人销售电子烟；敦促电子烟生产、销售企业或个人及时关闭电子烟互联网销售网站或客户端，电商平台及时关闭电子烟店铺并将电子烟产品及时下架，电子烟生产、销售企业或个人撤回通过互联网发布的电子烟广告。

《通告》称，部分电子烟企业为盲目追求经济利益，通过互联网大肆宣传、推广和售卖电子烟，对未成年人身心健康造成巨大威胁。这也意味着，电子烟线上售卖和广告营销将被禁止：销售网站和App关闭，电商平台下架，互联网广告下架。

据了解，两部门曾于去年8月发布《关于禁止向未成年人出售电子烟的通告》，旨在保护未成年人免受电子烟侵害，并指出三点：一、未成年人吸食电子烟存在重大健康安全风险；二、市场主体不得向未成年人销售电子烟；三、社会各界共同保护未成年人免受电子烟侵害。

市场分析认为，本次《通告》从三方面引导市场，旨在进一步落实对未成年人保护举措。。更细化的是，新《通告》提出了各类市场主体应如何的明确方法，要求任何组织和个人对向未成年人销售电子烟的行为应予以劝阻、制止，并从2018年《通告》中的“建议”升级至“敦促”。

电子烟概念领跌

消息出来后，周一电子烟概念集体低开。截至收盘，电子烟在各个概念板块里跌幅排名第一。个股方面，亿纬锂能大跌4.15%，劲嘉股份、顺灏股份、东风股份等纷纷跌超2%。

《通告》发布后，电子烟行业未来的趋势走向备受市场关注。不少投资者在互动易平台咨询劲嘉股份、亿纬锂能、顺灏股份等涉及电子烟概念的公司。劲嘉股份在上周六晚间回复投资者称，相关的电子烟国家标准及相关监管政策的落地有助于肃清行业。后续公司将密切关注国内外政策动态，在合规前提下把握好行业发展机遇，发展新型烟草以及相关配套的研发、生产业务。

销售渠道转向线下

有分析认为，电子烟作为特殊消费品类，线上宣传有一定风险性，且烟民对于味道的敏感度较高，线下门店为体验式消费，更易于获客，因此电子烟企业的主要销售渠道为线下。

国泰君安证券研究报告指出，禁止在线上销售电子烟将对中国电子烟行业产生重大影响。电商渠道占了中国电子烟销售一半以上，小品牌更加依赖线上渠道。禁止在线上销售电子烟将加速小品牌被淘汰出市场。该通告体现政府将进一步加强对电子烟行业的管理。国泰君安证券研究报告认为，电子烟即将面临更严格的监管以及电子烟可能被纳入控烟系统，电子烟的线下销售渠道开始变得日益重要。便利店、KTV和其他线下销售渠道已经成为电子烟品牌铺货的重要渠道。头部的电子烟生产商已经开始建立线下销售渠道，因此受到的影响较小，而没有线下渠道的电子烟品牌将受到致命打击。

中烟系企业受益

天风证券预计，下半年出台国标是硬性指标，一方面对尼古丁含量有要求，一方面对烟油成分、添加剂有要求，还会对烟具的瓦数有规定。国标的出台将提升研发、生产、销售成本，会淘汰一批小型企业，集中度将进一步提升。该机构认为，短期来看，由于线上渠道占比约在 20-30%之间，对线上渠道的关闭以及禁止线上营销的措施可能在未来一段时间内影响相关品牌的销售情况，各品牌方也将加大对于线下渠道的拓展和深耕，线下的渠道成本或将进一步上升。中长期来看，电子烟的监管或将“类烟草化”，逐步与传统卷烟趋同，未来或不仅在控烟范围中、在产品标准、许可证、乃至税利等各方面均将与传统卷烟趋同。在这一背景下，已与中烟体系进行过数十年合作的产业链服务商有望继续在新型烟草领域通过为中烟服务率先受益，与中烟一起挖掘新型烟草市场机遇。

国盛证券认为，电子烟政策出台，中烟系企业将更加受益。电子烟规范化之后，预计含尼古丁类的电子烟产品大概率都要通过线下中烟的销售渠道售卖，电子烟的生产更多会集中在中烟系的企业之中，和其有关联的公司更为受益。

国海证券认为，国内电子烟监管升级，蒸汽式电子烟产业将受打击。全球电子烟类型主要分为蒸汽式和加热不燃烧式。目前我国禁止以 IQOS 为代表的加热式电子烟在国内销售，此次发布的通告主要针对蒸汽式电子烟。蒸汽式电子烟是通过电加热烟油，经过雾化器来产生烟雾达到吸食烟碱目的。国内的蒸汽式电子烟主要以电商平台为销售渠道，预计此次通告将对国内电子烟市场的发展将形成较大的负面影响。国内正强化电子烟的监管，预计很快就会出台电子烟的烟具、烟液等国家标准，而烟油的生产与销售或会统一到中烟体系。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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