周五指数调整尚算正常，今日外围利空有可能导致今日大盘继续承压，但在政策面不断发力、流动性宽松背景下，短线大盘仍有望维持震荡上行态势。

上周五上证指数、深成指、创业板指分别下跌1.04%、1.57%、2.37%报收。个股涨跌比接近1:6，涨停股(剔除ST和未开板次新股)91家，显示市场情绪一般，赚钱效应较弱。周五的调整应该在意料之中，之前锐叔也是将近期的走势定调为震荡上行方式，在前一天指数刚创出反弹新高下，从节奏上也该整理一下，加上作为全周最后一个交易日，考虑到周末消息面的不确定，市场情绪一般来说相对较为谨慎，调整也算正常。

央行数据在周五公布了3月份的金融数据，3月M2货币供应同比10.1%，预期8.8%，前值8.8%；3月新增人民币贷款28500亿，预期18000亿，前值9057亿元；2020年一季度社融规模增量累计为11.08万亿，比上年同期多2.47万亿元。可以说，数据很亮眼，M2增长近3年新高，社融多出2.5万亿，破了1月份的历史纪录。现在，余额宝利率、十年国债收益率创了新低，债券回购利率、银行间拆放利率也接近历史最低水平，说明不缺钱，但股市、楼市都没明显上涨，那么钱去哪了呢？除了实体经济，恐怕只有三条出路，通货膨胀，房价涨，股市涨。物价不能涨上天，房价依然是“房住不炒”，历史低位的股市，资金入市并不是奢望！

另一方面，从换手率来看，今年2月底至3月初市场情绪最高时换手率为515%，最近一周为250%；从融资交易占比来看，今年2月底至3月初市场情绪最高时融资交易占比为11.22%，最近一周融资交易占比8.37%，处在今年来的低位。总体来看市场上的各类情绪指标距离2月底3月初的高点还远，均处于今年以来偏低水平。这说明市场虽然从3月下旬开始反弹，但市场情绪并未有明显提升。则两个方面，说明现在股市缺的不是钱，而是信心！

在美元流动性危机缓解后，海外市场对A股市场的影响正在减弱，A股市场的信心将更多来自于对未来我国自身经济恢复的预期。结合当前部分券商的观点，这周将迎来国内一季度各项经济数据的落地，这是市场短期面临的“最后扰动”。一季度形成了经济底，而对应上市公司盈利的一季报也正在得到消化，从一系列宏观领先指标和中观高频数据看，我国经济基本面正在环比改善。而未来随着经济数据的回升，市场信心也该逐步恢复。但由于海外疫情对全球经济的影响人在持续，这一过程会需要一定的时间，市场暂时不会出现大的上升趋势，当前市场应该更大概率呈现出以区间震荡方式筑底的形势。

这个周末消息面上没什么大的利好，议论较多的是T+0交易制度。此前金融委提到要提升市场活跃度的消息出来后，使得市场又开始对T+0有些想法。《证券日报》发了一条消息，称“A股基础制度体系日趋完善，T+0改革可期”。但昨天下午，《中国证券报》发布消息称，T+0制度对投资者的适当性要求、配套制度的完善要求都比较高，还需要时间孕育。这段话实际上就是说，T+0在短期内恐怕还不会落地。而且就算T+0真的来了，也并不意味股市就一定会大涨，投资者就一定能赚大钱。中国股市以前不少没搞过T+0，也不是没放开过涨跌停板，但当时真正受益的恐怕并不是普通投资者。我们也看到了前期欧美股市短时间大跌3、40%的情形，在市场还没有形成完善的机制，投资者也并不很成熟情况下，还是应该暂时采取一些保护措施。

总体来看，预计今日大盘至少在盘中还有一调，不过阶段性震荡上升格局应该不会有大的变化，未来短期内还将迎来4月17日MLF和4月20日LPR降息窗口，节奏上应该是先抑后扬。技术上，下方10日均线和4月7日缺口下沿共同构成支撑，该位也可以作为一个低吸参考位。

板块和热点方面，周五市场情绪较为低迷，绝大部分板块也都处于调整状态，以半导体和消费电子为首的科技股调整较为明显，近日异常火爆的RCS概念也出现了较大调整和分化。目前海外疫情形势严峻，对我国外需的影响是必然的。电子产品的对外出口占比又较大，虽然一季报显示消费电子和其上游的半导体业绩增长还不错，这也是推动它们之前一周反弹的主要动力。但由于一季度的业绩更多体现的是去年四季度的订单情况，未来一两个季度才是真正的考验，加上创业板一季度业绩预告已经全部落地，意味着这方面的动力告一段落，这部分科技股在未来一段时间还是暂时谨慎为主。在外需不足的情况下，就需要内需来补，扩内需主要靠投资和消费。稳投资中新基建将发挥重要作用，从整体投资规模来看新基建虽然相比老基建较小，但是增速很高。从目前已披露投资规模的两个新基建项目来看：5G基建方面，20年三大运营商5G资本开支目标1803亿元、同比增长338%；5G基站建设目标50万个、同比增加285%；据中国信息通信研究院预计，到2025年，5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元；除此之外，5G网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资，预计到2025年将累计带动超过3.5万亿元投资。特高压建设方面，根据国家电网相关信息，截至目前在建的9条特高压输电通道已经全部复工正在加速建设，全年建设项目投资规模将达到1811亿元，同比增长200%左右。预计新基建剩下5个领域将来也会陆续公布具体投资规模规划，投资规模增速也会较高。因此，新基建可以继续作为我们未来一个阶段关注的重点。RCS概念在周五出现较大的调整，其实这也很正常，毕竟之前连续三天，每天的涨幅都超过8%。不过，锐叔认为RCS概念应该还没有结束，RCS集合C2C、B2C两大功能，并且可能主打B2C功能，使得其在功能上足以替代当前的任何产品。而且5G消息是全球运营商的共同选择，全球移动通信系统协会(GSMA)已形成普遍共识，将RCS纳入5G终端的必选功能，也就是说RCS和现在的短信一样，直接预装在手机里，不需要安装，不需要注册，这有利于迅速培养用户习惯，打开市场，提升RCS用户渗透速度。最关键的一点，从驱动力来看，RCS的直接推动者是三大运营商，还有华为、小米等手机大佬的支持，RCS 5G消息将是一个阵容强大的生态体系。三大运营商自带16亿用户流量，在三大运营商和华为小米等终端大佬的合力推动下，就算只有30%的渗透率，也是接近5亿用户。锐叔还是觉得这应该是个不亚于前期曾陆续火过的无线耳机、ETC、胎压监测、网红、口罩等概念的大题材，而回顾后面这些题材，大多也是经过第一波短暂炒作回落后，接下来又展开了一波更大的上升。所以，喜欢短线的朋友，仍可留意RCS概念调整之后的低吸机会。

操作策略：

周五指数调整尚算正常，今日外围利空有可能导致今日大盘继续承压，但在政策面不断发力、流动性宽松背景下，短线大盘仍有望维持震荡上行态势。操作上继续持股待涨为主，10日均线及4月7日缺口下沿可作为轻仓者逢低加仓的参考位。短线上可关注RCS，中线上可逢低关注新老基建、医疗设备、黄金、新能源汽车产业链等方向。

(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002)

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