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股市明年上半年持续慢牛行情 IC/IH比值有望再度上行

时间:2020-12-17 15:46:10 | 来源:期货日报

自1月中旬以来,股市整体回调,三大期指中沪深300重回5000下方,上证50回踩3400附近,中证500回踩6200,两市成交未明显放大,市场热点持续性较弱,各板块间行情转换较快。股指自7月冲高后持续箱体振荡,尽管自11月开始市场整体振荡上行,但多数时间呈现“指数涨、个股不涨”的境况。上周资金面边际收紧,股债同跌,因此股市11月创新高后存在部分资金获利了结压力,股指集体回踩。

长线不必悲观

尽管短期消息面与资金面的冲击导致股指回调,但股指长期向好趋势不变。基本面上,经济稳健修复,对股市存在较强支撑。从11月经济数据来看,投资继续快速增长,固定资产投资累计同比增长2.6%,较前值上升0.8个百分点,民间投资增速年内首次转正,地产、基建投资增速延续回升,制造业投资跌幅收窄1.8个百分点;消费稳健修复,社会消费品零售同比增长5.0%,较前值继续上升0.7个百分点。需求整体走强,带动工业生产保持高位,工业增加值同比增长7.0%,较前值上升0.1个百分点。整体经济修复带动企业利润持续走高,尤其是中间制造业,如化学原料及化学制品制造业、橡胶和塑料制品业、设备制造业、纺织业利润增速自三季度转正后持续保持较高水平增长。

资金面上,尽管上周资金面边际收紧,但央行对金融机构间资金面维护意愿较强,12月15日央行为对冲12月7日和16日的两次MLF,超额续作投放9500亿元,12月16日资金利率明显下行。

长期来看,政策面支撑仍然较强。一方面来自对经济双循环的推动,另一方面来自资本市场改革的持续。本轮资本市场改革相比于以往,不仅在股市供给上加大IPO速度、推动注册制等支持,也在股市需求上有所扩大,包括但不限于对券商资产管理子公司业务扩容、券商经纪业务扩容、吸引外资等政策。因此,今年下半年以来,市场规模、活跃度再上一层楼。这一类的资本市场改革目标在于服务实体企业,引导股市向资金池功能转变,因此在政策推动方面远未结束,有望持续吸引长期资金的配置。长期来看,股市仍处于持续慢牛过程中,不必对短期的回调过度担忧。

期指套利机会增加

受预期与市场风格转换的影响,近期股市套利机会有所增加。一方面,股指期货主力合约自下半年以来,IF与IH多次升水,但趋势性反弹形成以前升水难有持续性,因此若短期再度升水仍是期现套利机会,建议关注在升水时持有ETF同时持有期指空单的套利机会,但由于该机会属于低位波动期间的短线套利机会,非趋势性机会,因此目标空间应维持在10—20指数点区间内;另一方面,由于市场情绪回落,IC表现明显弱于IH,IC/IH比值下滑至年后低点1.79附近。IC/IH比值与市场情绪有较强的正相关性,例如在今年4—7月股指振荡反弹过程中自1.85附近上升至2.04,但随后在持续的箱体盘整过程中持续回落。预计股市在短期回踩盘整后,于2021年上半年呈现持续慢牛行情,IC/IH比值有望再度上行,可关注布局做多IC/IH比值机会,即做多IC同时做空IH。

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