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首尾业绩差距大 “固收+”上演“冰与火之歌”

时间:2021-11-12 08:33:43 | 来源:中证网

在股债市场持续震荡、理财产品净值化转型等多因素影响下,带有稳健收益特征的“固收+”产品延续火爆,产品数量与规模不断增长。但从业绩表现来看,“固收+”产品业绩表现分化明显,今年以来收益率首尾相差逾50个百分点,最高收益率高达38%。业内人士认为,“固收+”在产品设计上的主要优势之一就是波动小于权益类基金,能否发挥产品设计优势,很大程度上取决于基金经理的管理能力。

“固收+”持续扩容

今年以来,截至11月11日,新成立的基金数量超1000只,新发规模超11800亿份。基金公司布局“固收+”产品热情高涨,以偏债混合型基金和二级债基来统计,Wind数据显示,截至11月11日,“固收+”产品数量合计达1038只,占市场上基金总数的11.75%;合计份额13910亿份,资产净值合计达到17083.67亿元。其中,今年以来新成立的“固收+”基金超500只。

值得一提的是,在年内已成立的“固收+”产品中,有5只发行份额超百亿份。分别是易方达悦安一年持有、易方达悦夏一年持有、华安添利6个月持有、广发恒信一年持有A、中信保诚丰裕一年持有A。

业绩分化明显

今年以来,股债市场持续震荡,“固收+”产品业绩分化也十分明显。业绩排名靠前的“固收+”基金年内回报达到30%以上,但也有一些“固收+”产品的回撤在10%以上,首尾业绩相差逾50个百分点。

Wind统计显示,截至11月10日,可统计数据的“固收+”产品整体表现相对可观,但内部业绩分化较为明显。其中,华商丰利增强定开A、华商信用增强A今年以来收益率分别为38.31%、31.42%,华商双翼、前海开源可转债、广发可转债、大成可转债增强等产品同期收益率也超过30%。

与此同时,部分“固收+”产品业绩表现不佳。今年以来,在有统计数据的“固收+”产品中,亏损最大的是富荣富安,今年以来业绩跌幅达14.80%。此外,民生加银信用双利、创金合信鑫利、富荣富乾、西部利得鑫泓增强、创金合信聚鑫等产品年内业绩跌幅均超4%。

“固收+”基金重仓股差异较大或是业绩分化的原因之一。以华商丰利增强定开A为例,该基金收益较高,三季度重仓股中不少为钢铁股,而业绩跌幅居前的富荣富安三季度重仓股中多为细分领域行业龙头。

值得注意的是,在今年收益率超过20%的基金中,业绩排名居前的基金大多是规模偏小的基金。具体来看,华商丰利增强定开规模为1.38亿元,华商双翼规模为0.31亿元,大成可转债增强规模为0.43亿元,国寿安保稳弘规模为0.52亿元。

管理能力至关重要

在业内人士看来,“固收+”产品在设计上的主要优势之一就是波动相对权益型基金普遍较小。然而,从实践来看,权益仓位较低的基金回撤并不一定比权益仓位较高的基金低。能否发挥产品设计优势,很大程度上取决于基金经理的管理能力。

今年以来,权益市场分化明显,导致大量“固收+”产品的业绩表现不及预期。对此,兴业基金基金经理丁进表示,在日常运作管理中,他会在行业均衡配置和精选个股个券的基础上应对波动和风险。盘前对于相关信息跟踪要及时,如果出现超预期事件,在开盘前做好投资调整预案,盘中按计划执行;投资组合必须有一定分散度,在行业、个股集中度和流动性上均作提前考量,防止出现黑天鹅事件;在市场情绪极端时,在研究充分的前提下,做适当逆势操作,熨平组合波动;对于组合低于预期的资产,开展阶段性回顾,客观评估未来的各种可能性,并做适当调整。

对于后市发展,在权益市场方面,丁进认为,权益资产分化,低估值蓝筹有望回归。在无风险利率偏低、资产管理风险偏好逐步抬升的过程中,权益类资产估值可能逐步走高和分化,下阶段将重点关注传导效应较好的中游制造和科技成长板块。

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