展望2022年3季度，疫情得到控制，“稳增长”政策将逐渐发力，预计经济将由衰退转向复苏周期。GDP三驾马车来看，基建投资保持较快增长；地产和大消费或已处于最差阶段，3季度数据有望出现改善；而出口项目长期看将跟随海外经济回落，压力逐渐显现。

政策方面，“六稳”方针指引下，一系列“稳增长”政策应出尽出，着力点指向了基建、地产和汽车消费。目前，汽车消费数据已经回暖，特别是新能源汽车消费迅速恢复了较快增长；地产销售数据降幅有所收窄，处于缓慢复苏的进程中；基建投资恢复较快增长，特别是风光、电网投资等新基建招投标表现更加亮眼。5月份制造业PMI指数出现环比回升，疫情后的复工复产稳步推进。随着乌克兰局势趋于稳定和海外经济趋于回落，大宗商品价格进入高位震荡区间，上游对下游制造业利润的侵蚀有望在3季度得到遏制，制造业盈利能力企稳可期。整体来看，经济进入新一轮缓慢复苏周期，民众消费信心将跟随经济企稳呈现正反馈，宏观经济企稳为A股权益市场上行提供了很好的外部环境。

流动性方面，“稳货币+宽信用”的局面有望延续。从社融数据来看，5月份企业和居民中长期贷款数据环比上行，宽信用效果有所改善。央行重点在宽信用，在中美国债利差收窄的背景下，人民币汇率贬值压力显现，对进一步宽货币的态度或并不积极。

总体来看，A股权益市场的政策底和市场底或已出现。在宏观经济进入复苏周期，流动性没有收紧的背景下，3季度权益市场有望延续震荡上行的趋势。整体上，经历了1季度的价值股和上游资源品占优，2季度的复工复产下景气制造业的快速反弹后，3季度权益市场将进入重要的巩固上行期。我们保持对稳增长脉络的挖掘，对上游行业转向谨慎，挖掘中游和下游行业投资机会，相对看好以下方向：1）地产板块经历2季度调整进入估值底部区间，随着地产销售数据改善，板块博弈机会再次显现；2）景气上行行业非常稀缺，我们看好招投标亮眼的风光、电网能源基建板块；3）经济企稳后的大消费板块，包括汽车、食品饮料和消费医疗等方向。

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