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中信保诚基金债市周评:把握行业景气度较高可持续、业绩增速较好且估值较为合理的成长个券

时间:2021-08-30 17:22:13 | 来源:新浪基金

海外经济延续复苏,美国就业市场逐步恢复,Jackson Hole会议中鲍威尔表态偏鸽。国内方面,7月工业企业利润表现仍然较好,但上游和中下游分化加剧,大宗涨价影响较大。政策方面,月末央行加大公开市场净投放,显示出对流动性的呵护。央行召开全面推进乡村振兴电视电话会议,提及用再贷款再贴现、存款准备金率等工具为金融机构服务乡村振兴提供支持。资金面方面,15号文补充通知出台,地方债发行将加快,但对资金面扰动有限。

总体看,经济下行压力大,货币政策中性但财政政策边际有所放松,预计短期利率债偏震荡;信用策略来看,稳中趋宽的货币环境和结构性紧信用环境利好高等级信用久期策略,银行理财产品净值化转型会对二级资本债、永续债、非公开公司债和PPN造成冲击,其他长久期信用债短期也会承压,因此资质方面建议继续保持谨慎,鉴于AA+与AAA等级利差仍处于历史较低位置,AAA信用债的相对价值〉AA+信用债。久期方面,资金利率中枢未进一步向下打开,当前短端的配置价值在弱化,鉴于未来流动性预期稳定且曲线仍较为陡峭,静待摊余成本法理财新规对银行资本债冲击过后3Y左右高等级信用债的配置机会;转债方面,上市公司盈利相对具有韧性,国内外通胀预期有所回落。

关注7月政治局会议的产业引导大方向,如高端科技制造、国产替代制造、升级技改制造、新能源制造。把握行业景气度较高可持续、业绩增速较好且估值较为合理的成长个券。

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