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山证策略:外资持续流入 A股性价比凸显

时间:2020-05-31 17:46:26 | 来源:山西证券

投资要点:

市场表现:指数震荡整理,外资加速流入,资金观望情绪较浓

我们在上周的周报中判断本周市场将延续震荡调整的态势,本周走势基本符合我们的预期。此前我们提到,海外的经济形势的变化将成为影响A股运行的重要因素之一,而本周A股与美股呈现出较高的关联性,这种关联性不仅表现在指数的涨跌上,而且也表现在板块的涨跌上。此外,本周北上资金加速流入,维持了五天净流入的态势。

从历年A股的走势来看,在每年的大政方针确定后,政策端的预期差消失,资金会寻找新的预期差。从历年来看,当每年的主线逻辑清晰时,市场的震荡时间较短,会很快完成板块的切换;反之则市场的震荡时间较长。当下,必选消费估值较高,可选消费的数据未能超预期,而科技板块的不确定性较高,资金之间分歧较大,由此近期始终缺乏主线板块。由此,本周呈现出内资调仓换股,外资加速流入的局面。但总体来看,内盘的观望情绪较浓,做多意愿不强。

政策端:稳和保仍是重点,新业态新经济值得重点关注

在本周召开的记者会上,很大篇幅均围绕“稳”和“保”展开,表明中央对于就业和民生的重视。此外,我们认为新业态新经济值得重点关注。

记者会中提到“网购、快递、云办公等等一些新业态是逆势增长,有的营业收入增长了三分之二,而且现在新业态还层出不穷;今年我们要努力做到平均每日新注册企业2万户左右,这是观察中国经济活力的一个重要指标”。当下全球经济已开始衰退,疫情只是加速了这一过程。历次危机也会孕育新的机会,危机过后必然会产生新的经济增长点。2000年的经济泡沫破裂后,促进了亚马逊、苹果、阿里、腾讯等公司的繁荣,互联网成为经济运行中重要的一环。目前来看,无论是中央还是社会,对经济新业态的重视程度大幅提升;在疫情防控措施常态化的背景下,部分新经济产品也成为生活中的刚需,有利于培养用户的使用习惯,影响和改变经济。由此,我们建议投资者加大对新经济和新业态的关注,相关概念有望成为年内的热点主题投资机会。

海外:地缘政治冲突加剧,欧美长臂管辖扰乱市场信心

总体来看,本周及周末的不利因素较多,这些因素会加大市场的下行压力,投资者可适当配置黄金对冲风险。

市场策略

总体而言,我们对海外疫情趋势和全球经济基本面(我国外需)的恢复进度仍然保持谨慎态度,建议中长期对避险资产如黄金、中高等级信用债等品种持续配置,中长期看好黄金避险、抗通胀、超主权货币的配置价值,短期通胀预期低迷等因素对金价的扰动实则创造了长期买点。权益资产中短期仍建议投资者规避出口依存度过高、供应链延伸过长的行业和公司。

短期来看,市场将延续震荡调整的态势,但中长期向好的态势不变。从基本面来看,疫情的冲击已过,政策支持延续,社会的工作重点也从此前的防疫为主转向以恢复经济为主。政策不确定性消失,基本面持续向好,均对A股形成支撑。

配置方面,投资者要重点关注经济的不确定性,并在不确定的大环境中寻找确定性的投资机会。配置上,建议关注具备盈利支撑的板块。其一是必选消费,如食品饮料和农林牧渔,食品饮料的优势在于业绩稳定,劣势在于估值偏高,追求确定性并愿意长期持有的投资者可重点关注。其二是可选消费,本周我们在日评中推荐的家电板块涨幅居前,可选消费估值偏低,性价比较高。其三是适当关注新经济,在政策支持下,相关概念有望成为年内的热点主题投资机会。

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