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金鹰基金:“躁动”推迟 A股大跌为哪般?

时间:2022-01-25 17:23:29 | 来源:新浪财经
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2022年1月25日A股出现明显下跌。上证综指跌2.58%至3433.06点,创业板指跌2.67%至2974.96点,跌幅相对明显,当日成交额降至9385.6亿,北上资金净流出36亿元。

申万31个一级行业均呈现下跌,其中银行、家电、交运、军工相对抗跌,细分行业中仅有黄金板块上涨2.82%,反应出市场恐慌。领跌的传媒、煤炭、计算机、通信均有4%以上跌幅。全市场4600多只股票中仅有266只表现为上涨,赚钱效应较弱。

今日市场回调,地缘局势紧张或为导火索,尤其在年末市场风险偏好较弱、市场前期已有持续下跌的脆弱阶段。1月25日,A股的陆股通资金呈现较为明显的流出,盘中曾流出近50亿,此前北上资金已连续7日表现为净流入。从历史经验来看,地缘冲突下的资产波动往往都是突击脉冲式的,在发生期间会扰动市场情绪,甚至放大市场原有的脆弱感,因此后续短期动向或依然值得关注。

不过,好在隔夜美股最终收红,上演“绝地反击”,守住了关键支撑位。目前来看,现有的美股跌幅还未进一步演绎为美股对风险资产的风险扩散,例如杠杆、流动性和情绪等因素并未进一步触发踩踏抛售。

除此之外,春节前,国内资金本就偏弱,内外资金共振下,A股市场赚钱效应明显下滑。此前受益于内外增长预期的变化和强出口下的高结售汇,人民币汇率持续走强,带动A股陆股通资金得以持续流入。但在1月14日以来外资持续流入的期间,A股表现却差强人意,上证综指和创业板指仍保持连续下行,侧面反应出节前市场偏弱,或主要受到国内资金的影响。

年初以来A股市场的较弱表现,是多重负面因素的共振反映。一方面是,外围货币紧缩预期的压制,另一方面是,年初机构资金调仓和春节前市场情绪保守的影响。对利率变化相对更为敏感,尤其去年涨幅较大、机构抱团较多的A股偏成长方向构成更显著压力,并导致机构调仓步伐有所加快。反向的正反馈效应,或放大了A股股指的波动及板块间的分化。

A股市场短期的较弱表现,并不意味着春季行情的不复,或只是“躁动”的推迟。两会召开前,国内正进入“稳增长”和“政策发力适度靠前”的观察期,国内流动性环境偏向宽松。待1月美联储议息会议明确,以及春节过后,预计外围和国内资金的压制因素或将有所消退,后续银行信贷、基金发行等“开门红”效应或将提振市场。

行业配置上,春节前,在“稳增长”政策尚未充分落地前,A股资金风险偏好总体仍倾向于防御。短期,更偏向预期政策催化下的低估值“稳增长”主线,即银行地产链、新老基建链和大众消费等。新能源、军工等科技板块在2022年或仍保持高景气。经此轮调整后,在随后的年季报密集披露期,业绩高增、性价比合适的景气方向或仍可为,当前调整或有望提供年内较佳的低吸机会。

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