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市场震荡起伏,“碳中和”成为新热点话题

时间:2021-04-13 10:22:30 | 来源:银河基金

来源:银河基金

银河基金2021年2季度市场观点

一.

宏观经济及市场回顾

01

海外宏观背景

随着海外疫苗加速落地、全球经济增长逐步复苏,大宗商品价格反弹,美国国债收益率也明显上升。叠加中美第一次战略对话的影响,去年受益于流动性宽松的资产在今年普遍表现相对不佳。

02

国内宏观背景

今年以来国内经济持续回暖,但1-2月部分经济数据反复,令市场对经济复苏持续度仍有疑问。政策方面,财政退坡进度低于预期,信用环境逐渐收紧。2021年作为“十四五规划”首年,碳中和成为市场热点话题。

03

股市回顾

一季度市场发生较为剧烈的震荡,前期表现比较强势的“抱团”行情在春节后出现了大幅的回落。顺周期和“碳中和”相关板块表现相对较好,此外还有部分免税龙头企业为代表的休闲服务板块也有所表现。

044

债市回顾

3月10年期国债收益率前高后低,主要动力来源于资金面阶段性平稳,配置资金的入场。3月两会确定了2021年全年3.2%的预算赤字率以及3.65万亿元的专项债规模,在供给上存在一定压力。

二.

权益市场观点

对目前的市场保持相对中性的态度。从长周期的维度看,新经济替代老经济,科技周期延续的趋势没有改变。但短期市场已经没有流动性进一步宽松的预期,随着风险偏好的回落,前期生拔估值的热门板块存在一定回调压力。同时另一方面,随着经济复苏预期提升,利率回暖,“抱团”行情逐步瓦解,但市场仍然对经济发展形势看法不一。

可以关注以下几个方向:(1)受益于利率上行的行业;(2)受益于全球需求复苏的板块;(3)受益于海外出口超预期的行业;(4)有良好业绩支撑的核心资产。

三.

债券市场观点

在政策平稳、经济仍有韧性的大环境下,利率整体或呈现易上难下趋势。监管环境以压降杠杆为主,因此货币政策难以继续宽松。若未来中美关系出现进恶化导致经济复苏不及预期,利率重新下行,市场有望回暖,否则“以稳为主”的基调难以使市场形成明显趋势。

01

利率债

从经济基本面看,数据阶段见顶,但是经济韧性仍较强,回落速率不会很大,且通胀预期还在;从政策角度看,资金面转向明确维持紧平衡,一季度房地产贷款超预期或成为后续着重调控点;从资金面角度看,4月或将面临流动性较为复杂的局面,央行操作成为重要观察窗口。二季度市场或将维持震荡趋势,利率形态或将前高后低。

02

信用债

目前期限利差分位较高,相对来说有一定的利差保护,久期可以从全面防守转为中性。可以关注中短久期的中高等级信用债,以及能够提升静态票息的永续债、高等级银行二级资本债,城投可适当下沉资质。产业债以防风险为主,谨慎下沉资质。

034

可转债

一季度转债指数震荡小幅收跌,整体估值水平压缩。目前部分品种回调到位,小票修复基本结束,预计二季度转债市场维持震荡趋势。可以关注公用、电子板块和部分顺周期品种。

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