近年备受投资者青睐的短债基金最近频频传出“限购”的消息。据Wind数据显示，截至2022年8月8日，全市场282只短债基金，78只处于限购状态，占比28%。

越来越多短债基金“限购”，隐约透露出基金管理人对后市的谨慎。短债基金还能投吗？已经在车上的朋友是否要及时下车？今天小编就和大家一起唠唠这个话题。

一、短债基金收益来源哪里？

要回答开头提出的两个问题，我们首先要知道短债基金的投资对象和主要利润来源。简单说来，短债基金主要投资于剩余期限或回售期限不超3年（含）的债券资产，风险收益介于货币基金和中长期纯债之间，与货币基金定位相似，即闲钱理财工具。

与货币基金相比，短债基金的投资范围更广，投资限制更少，杠杆和久期也更灵活，所以收益空间大于货基，波动率也比后者更大。比如万得短债基金指数，近十年年化收益3.8%左右，年化波动率0.67%，而万得货币市场基金指数同期年化收益率2.78%，年化波动率0.12%。

表：短期纯债基金指数与货币基金指数历史收益波动对比

在货币基金收益率不断下行的背景下，短债基金凭借较高的投资性价比、较低的投资门槛和费率，成为了中低风险投资者的理财新宠，规模节节攀升，目前规模已接近8410亿元（Wind，截至20220808）。

跟其他纯债基金一样，短债基金的收益主要来源于票息收入和资本利得，今年市场利率整体震荡向下，特别是7月份以来，利率债主要期限收益率均出现明显下行，中短端下行更多，直接催生了中短债的一波行情，短债基金的业绩也因此水涨船高。据Wind数据，截至 8月8日，万得短期纯债基金指数今年以来累计上涨1.96%，其中7月以来涨幅达0.52%。

二、市场在担心什么？

最近越来越多短债基金宣布限购，明确将大额资金“拒之门外”，究其原因，主要在于利率下行背景下，主要债券投资品种的收益率均较前期下行，落入历史底部区域，后续投资盈利空间受限，若大量申购资金进入，可投资产收益率很难达到已持有的存量资产水平，从而拉低产品整体收益；为了保证基金产品的业绩稳定性，以及已持有投资人的利益，适当限制增量资金流入是比较合理的措施。

但短期来看，中短债仍有机会。按中加固收团队最新观点，受益于融资需求疲软，市场越来越相信超宽松的流动性状态至少维持到8-9月，故中短债杠杆票息策略依旧为机构首选。

三、以终为始，按需配置

从更长时间维度来看，债市调整的风险无疑正在累积，但这并不意味着短债基金就完全不能买。

正如上周在“最近债基表现有点猛，还能上车吗？”一文里也提到过，无论市场情况如何，债券都是我们多样化组合不可或缺的一部分，特别是在市场震荡的时候，我们可以适时提高债券的比重，降低组合波动，特别是下行波动风险。

与中长期纯债基金相比，短债基金久期更短，波动会更小，适合用作闲钱理财。对于没法判断后续股市行情，想继续观望的朋友，短债基金也不失为“抗震避险”的暂时处所。

当然，凡事预则立，不预则废。退一步讲，债券基金只要不踩雷，回撤风险相对可控，持有体验远比权益类基金更好。像股票型基金指数，近十年最大回撤超46%，而短期纯债基金指数同期最大回撤仅1.24%。这意味着，过去十年时间，不小心高位买入短期纯债基金，平均可能最大损失为1.24%，大概需要128天熨平回撤（统计区间：20170809-20220808，数据来源：Wind）。

图：各类型基金风险收益特征对比

四、中加聚安中短债开放申购

小编家也有一只短债类基金——中加聚安60天滚动持有中短债发起式（A：013351/C：013352），这只基金今年6月13日刚成立，由中加固收总监闫沛贤负责管理。闫沛贤证券从业已有14年之久，始终专注固收领域，投资风格“稳中求胜、积极而不激进”，曾多次荣获“明星基金”“金基金”等行业权威荣誉。

中加聚安设有60天的滚动持有期，到期后投资者可0费率赎回，可较好兼顾收益性和流动性，满足投资者闲钱理财的需求。

风险提示：中加聚安中短债为债券型证券投资基金，其预期收益和风险水平低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。该基金对于每份基金份额设置60天滚动持有期限，每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未就该基金份额申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。管理人目前给予中加聚安中短债的风险等级为中低风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。基金有风险，投资需谨慎。本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺，既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。中加基金管理有限公司与股东之间实行业务隔离制度，公司股东并不直接参与中加基金旗下基金财产的投资运作。