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如果“长期不动”,基金该如何选择?

时间:2021-07-16 16:24:01 | 来源:长盛基金

文章来源:二鸟说

近期,我发现讨论区有个话题比较有意思。

投资者A:二鸟老师,我打算给孩子积累教育金,准备投资十年,能给我推荐一只基金吗?

投资者B:单一基金持有10年,不太现实吧?

投资者C:能保持留在场内三年以上就不错了,还不换基金,实在是太难了。

这三位投资者的观点都有一定道理。长期投资十年,用时间来积累复利,这是正确的投资方法。但单一基金持有10年,这确实是一件非常逆人性的事。由于开放式基金每天都可以申购赎回,即使愿意投资十年,每天也会面临着各种“换基金”的考验和诱惑。

但这是一个确实值得深入思考的问题。我们不妨换个假设:假如要“坐牢十年”,进去前你打算买点啥基金?这个假设把前面所有可选项全部干掉了:“坐牢”期间不能交易,只能持有,没有其他选择。这种情况下你如何选基金呢?今天就把我的思路和大家分享一下。

一、大类资产配置:

全部配向股票类资产

回答这个题,首先确定大类资产的配置方向。是配向股票呢,是债券呢,还是股债混合呢,或者其他大类资产?大类资产的方向确定之后,才能往下一步走。

我的回答是:全部配向股票类资产。

因为10年期投资已经属于长期投资。就长期投资而言,收益最高的是股票类资产。这个已经是公认的结论,具体理由我在这里不详细说了。

当然,高收益也往往伴随着高波动。股票类资产收益最高,波动也高于其他大类资产。由于是在“坐牢”,看不了盘,也不知道净值。实际上客观条件的限制,反而帮助免受过程的煎熬,克服了人性的弱点。出来的时候,就直接拿到了结果。

再说的再通俗一点。A债券基金,预期年化波动率5%、年化收益率5%;B偏股型基金,预期年化波动率10%、年化收益率10%。反正是在“坐牢”,净值的涨跌波动也看不见,那干嘛不搞B基金,争取高一点的收益呢?

二、主被动如何选择:

选主动管理型基金

确定了配置股票类资产之后,下面会面临一个选择:选择主动管理型基金,还是被动管理的指数基金?这是两个完全不同的方向,两者的投资逻辑完全不同。

我的回答是:选择主动管理型基金。

因为A股目前还是一个部分有效的市场。什么叫“部分有效”呢?就是并非完全无效,也并非完全有效。表现在股价上,就是股票的价格波动较大,但还没有完全脱离价值,最终会回归价值。

完全无效的市场,和完全有效的市场,都是难以跑赢指数的。而部分有效的市场,则为超额收益提供了原材料。 所以,目前优秀的主动基金还是可以大幅跑赢指数的。

建成完全有效的市场并非一朝一夕之功,十年之内很可能还会延续这种状况。

三、排除投资范围

过窄的行业主题基金

确定选择主动管理型基金之后,后面又会有两个分支:行业主题基金和全市场基金。区别在于:前者一般限定于少数几个行业;而后者没有限制,理论上可以投资全市场。

对于这种长达十年的投资而言,要排除投资范围过窄的行业主题基金,尽量选择全市场基金。

行业主题基金一般定位于短期投资。抓住处于风口上的行业或主题,短期内会极具爆发性。难点在于,热点持续的时间一般较短,很难有一个主题能持续若干年。时代在不断发展,这个主题后面如果不再处于风口之上,相关基金受合同约束无法调仓,长期投资的效果就会大打折扣。像2015年红极一时的“互联网+”、“一带一路”,现在就很少有人再提了。而全市场基金没有这个约束,理论上不会有这个问题。

如果一定要选行业主题基金的话,我建议两个行业:消费(含医药)、科技。消费和科技对应着人类的生存和发展,具有“长牛属性”。而且这两个行业都是很大的赛道,和全市场基金已经相差无几了。

四、收益预期:

长期年化10%-15%是比较合理的目标

前面三个大方向已经确定了,战略上还有一个比较重要的要素:收益目标。

在很多人看来,收益目标肯定是越高越好。“十年十倍”是人人都想要的目标,但这是可遇而不可求的事。因为基金的过往业绩并不预示其未来表现。

我之前分析过,绝大多数公募基金的长期年化收益率落在10%-20%之间。其中,年化15%可以作为一个分水岭,超过15%就算是优秀的了。像“坐牢十年”这种情况,由于中途不能换基金,预期不可过高。长期年化10%-15%是比较合理的目标。

这是一个相对现实的目标,长期投资的话,实现的概率还是较高的。这个收益率看起来并不起眼,但由于有长达十年的复利积累,长期收益率也是相当惊人的。年化收益率是10%的话,十年后净值将增长2.6倍;年化收益率达到15%的话,这个数值将达到4倍。

五、短期是选基金经理,

长期是选基金公司

前面说了半天,大的方向确定之后,最终就是要落实选择具体基金了。这也是大家最关心的。

对主动基金而言,选基金就是选基金经理。如果说短期是选基金经理的话,那么像这种长达十年的长期投资,那就是在选基金公司了。基金经理会有一定的流动性,管理单一基金超过10年的概率较小,但基金公司是要长期运作的。长达十年的投资,决定最终收益的,就是基金公司整体投研能力。股票短期是投票器,长期是称重机。其实基金投资也是一样的。

尽量选择一些投研体系较为完备、人才梯队建设较为完善,投资风格鲜明、自身进化能力较强的基金公司。还有很重要的一点:必须将主动管理能力定位于公司的最核心的竞争力。选择这样的基金公司,十年期才能更有保障一些。

在确定基金公司之后,选择具体个基,那每个人的看法就各有千秋了。相比而言,公司内部的“1号基金”、“头牌基金”,一般会汇聚较好的资源,长期会更有保障一些。这个之前已经说过很多次了,这里不展开了。

以上就是我的思路,虽然没有提一个代码,相信大家心中一定会有自己的答案了。

“坐牢十年”,这只是一个假设,现实生活中不会遇到。但“坐牢十年”的投资效果,却好于绝大多数人的收益。因为“坐牢十年”客观上帮助投资者克服了人性的弱点,后者往往进行顺人性的追涨杀跌、频繁交易。

大家如果能以“坐牢十年”的心态进行投资,那“基金赚钱,基民赔钱”的问题基本上就能解决了。

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