新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月17日，三人行发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为14.03亿元，同比增长22.09%；归母净利润为1.67亿元，同比增长62.47%；扣非归母净利润为1.42亿元，同比增长38.6%；基本每股收益2.4元/股。

公司自2020年4月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3.13亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三人行2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为14.03亿元，同比增长22.09%；净利润为1.67亿元，同比增长62.47%；经营活动净现金流为-2.4亿元，同比下降16.26%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长19.21%，近三个季度增速持续下降。

项目202012312021033120210630营业收入（元）9.71亿5.63亿8.4亿营业收入增速84.05%26.64%19.21%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动22.09%，税金及附加同比变动-26.74%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）7.13亿11.49亿14.03亿营业收入增速0%61.23%22.09%税金及附加增速0%14.35%-26.74%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.15%，营业收入同比增长22.09%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速0%61.23%22.09%应收账款较期初增速71.28%125.56%23.15%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长22.09%，经营活动净现金流同比下降16.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）7.13亿11.49亿14.03亿经营活动净现金流（元）-1.23亿-2.07亿-2.4亿营业收入增速0%61.23%22.09%经营活动净现金流增速0%-67.77%-16.26%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.4亿元，持续三年为负数。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.23亿-2.07亿-2.4亿

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-1.2亿元、-2.1亿元、-2.4亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.23亿-2.07亿-2.4亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.7亿元、经营活动净现金流为-2.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.23亿-2.07亿-2.4亿净利润（元）4510.16万1.03亿1.67亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.44低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.23亿-2.07亿-2.4亿净利润（元）4510.16万1.03亿1.67亿经营活动净现金流/净利润-2.73-2.01-1.44

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.74%，同比增长16.26%；净利率为11.89%，同比增长33.07%；净资产收益率（加权）为9.57%，同比下降44.81%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.57%，同比大幅下降44.81%。

项目201906302020063020210630净资产收益率15.94%17.34%9.57%净资产收益率增速0%8.78%-44.81%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为29.11%，同比下降24.85%；流动比率为2.98，速动比率为2.97；总债务为1.16亿元，其中短期债务为1.16亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.22、-0.24、-0.36，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）7794.69万1.41亿1.16亿流动负债（元）3.91亿4.59亿7.42亿经营活动净现金流/流动负债0.20.310.16

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为155.4%。

项目20201231期初预付账款（元）3982.44万本期预付账款（元）1.02亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长155.4%，营业成本同比增长18.27%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速125.31%236.44%155.4%营业成本增速0%62.54%18.27%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为254.5万元，较期初变动率为127.52%。

项目20201231期初其他应付款（元）111.88万本期其他应付款（元）254.55万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3亿元，筹资活动净现金流为-1.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-2.4亿投资活动净现金流（元）-6264.61万筹资活动净现金流（元）-1.42亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.4亿元、-0.6亿元、-1.4亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-2.4亿投资活动净现金流（元）-6264.61万筹资活动净现金流（元）-1.42亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为160.9万元、136.3万元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-2.1亿元、-2.4亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）160.93万136.32万1857.64万经营活动净现金流（元）-1.23亿-2.07亿-2.4亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.36，同比下降15.86%；存货周转率为144.64，同比增长17.31%；总资产周转率为0.59，同比下降21.34%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长68.18%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）2200万本期其他非流动资产（元）3700万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长39.29%。

项目201906302020063020210630销售费用（元）4906.81万4661.28万6492.72万销售费用增速0%-5%39.29%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长84.53%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）1463万1567.2万2891.96万管理费用增速0%7.12%84.53%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长84.53%，营业收入同比增长22.09%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速0%61.23%22.09%管理费用增速0%7.12%84.53%

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