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稳增长概念股还能“稳”多久?

时间:2022-02-12 08:22:45 | 来源:证券时报

付建利

虎年开年第一周,A股市场让人开怀的四连阳之后,本周五一根阴线突袭,让很多投资者措手不及。新能源汽车、新能源、芯片等去年涨势如虹的赛道股,虎年开年以来连续下跌,而建筑建材、央企大基建、银行、地产、煤炭、钢铁等稳增长概念股成为弱市中的亮色,演绎了酣畅淋漓的结构性行情。在市场分化日益加剧的当下,稳增长概念股还能“稳”多久?

稳增长概念股

反弹的逻辑

2021年A股市场是赛道股的天下,尤其是新能源汽车产业链,以“宁王”宁德时代为首,市值大有赶超贵州茅台之势。赛道股的飙涨,本质上是遵循产业思维,新能源汽车产业是未来中国经济的大方向、大趋势,想象空间无限。但好企业不等于任何时候都是好股票,任何产业和个股,如果股价涨多了,也会有回调的动能,遗憾的是,投资者的思维转换往往是滞后于市场变化的,所以在投资市场,前瞻性是最大的法宝。对于当下赛道股的大幅调整,也不必过于悲观,对于好的产业,调整本身是最大的风险释放。但问题是,这波调整要持续多久?谁也无法精确预料到,很多时候,股票市场是无法预料的,我们只能根据自己的投资思维和投资策略,制定科学合理的应对策略。

本周最耀眼的是稳增长概念股,尤其是银行、建筑、建材、地产,稳增长概念股的上涨,蔓延到整个低估值板块,包括高速公路股、交通设施这些长期被市场忽略,股价低位徘徊的板块,也乘势起飞。可以说,眼下的A股市场,是低估值股票的行情。稳增长概念股强势反弹的内在逻辑,主要在以下几点:

一是宏观大势的反映。在经济增速下滑的当下,稳增长、保就业是既定的方针政策,最新的信贷和社融数据显示,“宽信用”已经成为现实,而“宽信用”的背景下,银行是最受益的,由此扩展到地产、建筑建材、家电、水泥、钢铁、煤炭等板块。

二是股市涨跌的自身规律。没有久涨不跌的股票,同样也没有久跌不涨的股票,赛道股飙涨时,市场形成高度趋同性思维,无形中认为赛道股的业绩持续增长会不断推升估值提升,但实际上,赛道股估值的提升会远远高于业绩增长的速度,这就造成赛道股的估值提升很容易透支未来三年、五年甚至更长时间的业绩增长。所以,当赛道股存在明显的估值泡沫时,调整随之而至,而低估值的板块尽管大多是传统产业,但估值足够便宜本身也是优势,本身就存在强烈的超跌反弹动能。

三是A股市场的资金结构决定的。目前的A股市场,从投资者数量来看,仍然是散户占据主导,但从资金的数量来看,公募基金为代表的机构牢牢掌握话语权。在赛道股飞涨的时候,机构由于对赛道股高度一致性看好,由此无形中形成所谓抱团效应,但当赛道股的估值泡沫破灭时,机构本身存在一定的仓位限制,比如股票型基金最低仓位是60%,那么,机构出于防御的需求,会把资金从赛道股调到低估值的稳增长概念股。

总体而言,稳增长概念股的反弹,不是产业趋势驱动的,很显然,这些传统产业很多并不符合未来经济发展的趋势和方向,但它们估值足够低,遇到稳增长和宽信用的政策刺激,股价反弹也就合情合理。本质上说,稳增长概念股本轮强势反弹,是估值超跌之后的修复,也是估值水平向均值回归。

投资中的

短逻辑与长逻辑

在股票投资中,一直存在着所谓“短逻辑”和“长逻辑”,从“短逻辑”来说,稳增长概念股的上涨就是典型案例。在全球经济动荡不定、中国经济增速下滑的今天,稳增长是必须的,由此带来银行、地产、钢铁、煤炭等传统产业的上涨,符合市场自身运行的内在逻辑,但作为投资者,我们要明白,这只是一种“短逻辑”。

以地产行业为例,房地产的黄金时代已经过去,但在经济转型升级和经济增速明显下滑的时候,为了给经济托底,由此达到保就业、保民生,给予房地产行业适当的政策宽松是必要的,因为房地产行业牵涉到60个行业的发展,可以容纳大量就业人口,同时,房地产行业也需要软着陆,而不是硬着陆。但从中长期来看,房地产行业一定是结构性的机会,而不是系统性的机会,比如通过提高行业集中度,或者通过物业的智能化、数字化实现房地产企业的转型升级从而再次焕发新的增长动能,但这仅仅只是少数地产股的机会,而不是整个产业系统性的投资机会。也就是说,从“长逻辑”的角度来看,房地产股票当下的反弹,仅仅只是反弹而已,绝对不是反转。

从“长逻辑”的角度来看,未来能够代表中国经济趋势和方向的,一定是新能源汽车、芯片、高端制造、新能源、生物医药、新消费,这些行业产业附加值高、科技含量高,符合国产替代和产业升级的时代命题。也即是说,尽管赛道股当下大幅调整,但把时间拉长来看,未来A股市场的天下,仍然是成长股!成长股才是抵御市场风险最大的利器,尽管成长的道路上有很多波折,成长股的道路上也会有很多调整。

一个人的投资道路上,看对方向是最重要的,成功的投资者,可能至少一半的精力放在选择好的赛道上,另一半的精力就放在精选个股。无数过往证明,赛道股调整的时候,一定是风险释放的时候,也是进入投资者“法眼”的黄金期。我们需要思考的是,当下赛道股大幅调整给我们再次上车提供了机会,只不过这波调整到底需要持续多久?很多时候,抄底如果抄在半山腰,也是一种很大的伤害。而对于投资时点的把握,考验投资者的研究功底,高明的投资者,一定在静静地等待赛道股的黄金击打期。所以,面对当下赛道股的大幅下挫,我们完全没有必要过于悲观,也不要随便冲动抄底,而是应该花更多时间去研究,高度关注。

再比如当下大跌的医药股,医药股的投资逻辑确实发生了一些变化,但中国进入老龄化社会后,医药行业的前景是毋庸置疑的,这个行业也毫无疑问是黄金产业,当下大跌的时候,我们也许不一定去买医药股或者医药行业的基金,但趁着这个难得的估值下跌期,重点去关注医药股,事先在心中选出一些优质的医药股,当医药股的投资机会再现时,我们至少不会一脸茫然,而是果断买入,耐心持有。很多时候,耐心持有的前提,一是行业好,二是个股优,三是估值低。

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