美东时间11月12日，穆迪发布了「全球宏观展望2021-22」(Global Macro Outlook 2021-22)研究报告，表示虽然全球经济刚刚开始复苏，但复苏前景仍将是脆弱的。

穆迪认为，全球经济复苏初见端倪，但美欧新冠肺炎病例增多，对全球经济复苏构成威胁，同时各国之间的复苏程度也不尽相同：

预计2020年全年，20国集团(G20)经济体的经济总量将下滑3.8%，而到2021年了，将会增长4.9%，2022年增长3.8%。

预计2020年，G20发达经济体的经济总量将下滑5.1%，2021年增长4.2%，2022年增长3.3%。

至于G20新兴市场国家，预计2020年收缩1.6%，到2021年将增长6.1%。若将中国排除，预计2020年G20新兴市场国家将收缩6.6%，2021年和2022年将实现4.7%和3.5%的缓慢复苏。

政策方面，在发达经济体中，穆迪预计政府在未来几个季度将继续为其经济提供财政支持，美国、欧洲和日本的货币政策将保持高度宽松。相比来看，新兴市场国家的财政规模则相对较小，同时，这些国家进一步降息或实施大规模量化宽松的空间有限。

各国复苏的程度大相径庭

穆迪在报告中表示，美国和欧洲经济复苏仍面临较大的风险，主要是因为这两个国家的新冠病毒感染人数迅速上升，同时并没有积极采取遏制病毒传播的措施。不过，一些欧洲国家，包括英国、德国、法国、意大利和西班牙，已经实施了新的限制措施，但这也无疑将抑制经济活动。

从短期来看，未来一年，经济复苏将高度依赖三个因素：

新冠疫苗的研发进展和分发范围；

有效的抗疫管理措施；

政府的政策支持。

穆迪预计，到2022年之前，大多数的G20经济体的实际GDP都不会恢复到新冠疫情爆发前的水平。

此外，即便GDP恢复到之前的水平，也不意味着能够恢复充分就业。要恢复满负荷生产和低失业率，全球经济将需要在未来数年内保持高于趋势水平的增长率。而随着抑制活动的时间持续，永久丧失人力和物质资本方面的生产能力的可能性就越大。这样的结果将在无意中导致长期增长轨迹的下降。

美国经济前景取决于刺激措施

穆迪预测，继2020年整体收缩3.6%之后，美国的实际GDP增长率将在2021年和2022年分别实现4.2%和3.9%的增长。

穆迪将2020年美国实际GDP增长预期从-5.7%上调至-3.6%，主要是由于第三季度美国消费出现了大幅反弹，并预计经济活动在2021年下半年恢复到疫情爆发前的水平，不过增长的步伐会随着时间的推移而放缓。

在财政政策方面，穆迪预计额外的财政刺激相对有限。接下来，将密切关注新出台的财政措施，因为财政支出的影响不仅取决于措施的规模，更取决于措施的范围。

中国的经济复苏正在缓慢扩大

穆迪将2020年中国经济增长预期从1.9%上调至2.2%，并预计2021年实际GDP将增长7%，2022年将增长5.5%。

穆迪表示，中国在供应方面获得良好改善，反映在工业活动的强劲回升，正推动经济反弹。强劲的出口增长也支撑了第二季和第三季的复苏，最初是因为医疗用品和电子产品需求回升，后来是因为发达经济体的消费需求反弹。公共部门在基础设施和房地产方面的支出继续推动总投资。

穆迪称，中国最近宣布的「双循环」模式试图将其经济转向内需驱动，特别是消费驱动。而在双循环模式下，过去四年一直稳定在38%-39%的家庭消费占GDP的比重也将会增加。

总结

穆迪认为，随着时间的推移，更好的抗疫管理措施以及有效疫苗或治疗方法的出现，将会大大降低新冠病毒对宏观经济的影响力。

不过，预计到2021年年中之前，一种有效的疫苗不太可能被广泛使用。在此期间，有效的抗疫管理措施对于各国维持稳定的复苏至关重要。