新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月23日，河钢股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为1076.57亿元，同比下降11.39%；归母净利润为16.98亿元，同比下降33.33%；扣非归母净利润为16.19亿元，同比下降35.99%；基本每股收益0.12元/股。

公司自1997年4月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为105.22亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对河钢股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1076.57亿元，同比下降11.39%；净利润为20.29亿元，同比下降29.04%；经营活动净现金流为76.85亿元，同比下降21.55%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为10.99%，0.45%，-11.39%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）1209.57亿1214.95亿1076.57亿营业收入增速10.99%0.45%-11.39%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为99.57%，-29.78%，-33.33%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）36.26亿25.46亿16.98亿归母净利润增速99.57%-29.78%-33.33%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为93.65%，-29.09%，-32.86%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）35.66亿25.29亿16.98亿扣非归母利润增速93.65%-29.09%-32.86%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为99.8亿元、98亿元、76.9亿元，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）99.85亿97.96亿76.85亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为12.37%，同比下降5.31%；净利率为1.89%，同比下降19.92%；净资产收益率（加权）为2.15%，同比下降41.1%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为14.3%、13.06%、12.37%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率14.3%13.06%12.37%销售毛利率增速15.62%-8.62%-5.31%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.62%，2.36%，1.89%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率3.62%2.36%1.89%销售净利率增速85.69%-34.71%-20.29%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.96%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率2.36%1.6%0.96%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为74.95%，同比增长2.4%；流动比率为0.46，速动比率为0.32；总债务为1280.3亿元，其中短期债务为1017.49亿元，短期债务占总债务比为79.47%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为71.76%，73.19%，74.95%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率71.76%73.19%74.95%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.51，0.51，0.46，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）0.510.510.46

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为367.8亿元，短期债务为1017.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.36，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）381.19亿306.16亿367.78亿短期债务（元）977.38亿1006.45亿1017.49亿广义货币资金/短期债务0.390.30.36

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为367.8亿元，短期债务为1017.5亿元，经营活动净现金流为76.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）481.04亿404.12亿444.63亿短期债务+财务费用（元）1021.6亿1050.71亿1067.89亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率0.30.220.24

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.29、0.27、0.24，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.290.270.24

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、0.07、0.05，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）43.38亿40.76亿30.01亿流动负债（元）1173.57亿1352.96亿1220.81亿经营活动净现金流/流动负债0.040.030.02

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为182.26%、193.46%、211.87%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）1074.45亿1157.24亿1280.3亿净资产（元）589.51亿598.19亿604.28亿总债务/净资产182.26%193.46%211.87%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为22亿元，较期初变动率为85.59%。

项目20191231期初预付账款（元）11.83亿本期预付账款（元）21.96亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.28%、1.7%、3.18%，持续增长。

项目201812312019123120201231预付账款（元）8.46亿11.83亿21.96亿流动资产（元）660.67亿695.61亿690.48亿预付账款/流动资产1.28%1.7%3.18%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长85.59%，营业成本同比增长10.68%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-5.69%39.92%85.59%营业成本增速8.54%1.89%-10.68%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为111亿元、156.9亿元、112.3亿元，公司经营活动净现金流分别99.8亿元、98亿元、76.9亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）111.02亿156.87亿112.28亿经营活动净现金流（元）99.85亿97.96亿76.85亿

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-267.8亿元，营运资本为-810.7亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-542.9亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-542.94亿营运资金需求（元）-267.8亿营运资本（元）-810.73亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为33.59，同比增长20.76%；存货周转率为4.46，同比下降7.17%；总资产周转率为0.46，同比下降17.59%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.02、0.97、0.72，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）1209.57亿1214.95亿1076.57亿固定资产（元）1183.87亿1248.23亿1485.08亿营业收入/固定资产原值1.020.970.72

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为11.2亿元，较期初增长94.49%。

项目20191231期初无形资产（元）5.78亿本期无形资产（元）11.24亿

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