新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，正元智慧发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为8.26亿元，同比增长9.92%；归母净利润为2763.8万元，同比下降38.68%；扣非归母净利润为2061.38万元，同比下降49.23%；基本每股收益0.22元/股。

公司自2017年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3093.33万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对正元智慧2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为8.26亿元，同比增长9.92%；净利润为2997.09万元，同比下降31.62%；经营活动净现金流为9969.63万元，同比增长293.51%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为8.3亿元，同比增长9.93%，去年同期增速为32.5%，较上一年有所放缓。

项目201812312019123120201231营业收入（元）5.67亿7.51亿8.26亿营业收入增速26.27%32.5%9.93%

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长4.6%，近三个季度增速持续下降。

项目202006302020093020201231营业收入（元）1.89亿1.72亿4.02亿营业收入增速31.53%31.35%4.6%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为19.98%，-10.49%，-38.68%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）5035.38万4506.95万2763.8万归母净利润增速19.98%-10.49%-38.68%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为22.59%，-14.35%，-49.23%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）4740.28万4060.12万2061.38万扣非归母利润增速22.59%-14.35%-49.23%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.93%，净利润同比下降31.62%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）5.67亿7.51亿8.26亿净利润（元）5013.31万4383.01万2997.09万营业收入增速26.27%32.5%9.93%净利润增速21.49%-12.57%-31.62%

• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为0.3亿元，且前三季度为-937.3万元，第四季度转负为正。

项目20200331202006302020093020201231净利润（元）-3110.64万-1516.17万-937.34万2997.09万

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为37.35%，同比下降1.32%；净利率为3.63%，同比下降37.79%；净资产收益率（加权）为4.36%，同比下降41.87%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为39.78%、37.85%、37.35%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率39.78%37.85%37.35%销售毛利率增速0.68%-4.85%-1.32%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.84%，5.84%，3.63%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率8.84%5.84%3.63%销售净利率增速-3.78%-34.02%-37.79%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.36%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.93%7.5%4.36%净资产收益率增速0%-16.01%-41.87%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.93%，7.5%，4.36%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.93%7.5%4.36%净资产收益率增速0%-16.01%-41.87%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.67%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率7.12%5.18%2.67%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为49.42%，同比增长4.76%；流动比率为1.8，速动比率为1.46；总债务为4.39亿元，其中短期债务为3.08亿元，短期债务占总债务比为70.18%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为37.59%，47.17%，49.42%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率37.59%47.17%49.42%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.8亿元，短期债务为3.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.9，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.87亿2.57亿2.76亿短期债务（元）1.8亿3.49亿3.08亿广义货币资金/短期债务1.590.740.9

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.73、0.46、0.45，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.730.460.45

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为28.54%、52.4%、57.79%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）1.8亿3.54亿4.39亿净资产（元）6.32亿6.76亿7.6亿总债务/净资产28.54%52.4%57.79%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.59、0.73、0.63，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.87亿2.57亿2.76亿总债务（元）1.8亿3.54亿4.39亿广义货币资金/总债务1.590.730.63

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.6亿元，短期债务为3.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.287%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）2.24亿2.42亿2.64亿短期债务（元）1.8亿3.49亿3.08亿利息收入/平均货币资金0.28%0.31%0.29%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为59.14%，利息支出占净利润之比为75.28%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额47.38%58.68%59.14%利息支出/净利润13.43%36.09%75.28%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为4.9亿元，公司营运资金需求为5.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.3亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-2851.92万营运资金需求（元）5.2亿营运资本（元）4.91亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.98，同比下降2.33%；存货周转率为2.43，同比下降0.71%；总资产周转率为0.59，同比下降9.38%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.3亿元，较期初增长43.35%，所得税费用为-590.8万元。

项目20191231期初递延所得税资产（元）1766.63万本期递延所得税资产（元）2532.45万本期所得税费用（元）-590.78万

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.6亿元，较期初增长146.02%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）2269.37万本期长期待摊费用（元）5583.11万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长287.6%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）1122.62万本期其他非流动资产（元）4351.32万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为9.25%、10.5%、10.52%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）5245.93万7885.14万8687.31万营业收入（元）5.67亿7.51亿8.26亿销售费用/营业收入9.25%10.5%10.52%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长49.16%。

项目201812312019123120201231财务费用（元）632.72万1563.45万2332.05万财务费用增速165.06%147.1%49.16%

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