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胶膜是光伏组件封装的关键材料，处于光伏产业链的中游。胶膜作为核心辅材覆盖在电池片上下表面，与光伏玻璃、背板等辅材等在真空环境下通过层压工艺制成光伏组件，主要起保护电池片的作用，可有效延长组件使用寿命。

由于光伏组件需要在户外环境下连续运营25年以上，胶膜的品质与组件的可靠性直接相关。尽管胶膜成本绝对价值不高，但是直接决定光伏组件产品质量、使用寿命等。

相比风电、生物质能发电等可再生能源发电方式，光伏发电降本路径明确。凭借转换效率提升、制造技术进步等，2010-2019年全球光伏度电成本大幅下降82%。随着异质结、TOPCon、钙钛矿等技术逐步推广应用，光伏发电度电成本还将进一步下降。根据国际可再生能源署的数据，光伏发电在印度、中国、西班牙、美国等主要市场的度电成本已处于传统化石能源发电成本区间，是当地非常具有经济性的发电方式之一。

根据国际能源署的预测，到2025年光伏将将成为电力增量主体，在所有可再生能源新增装机占比达到60%，而可再生能源在新增发电装机中占比将达到95%，相当于光伏在所有新增发电装机中占比将达到57%。到2050年光伏累计装机有望超8500GW，将成为全球最大的发电来源。

从产业链环节来看，硅料供给持续紧张，是今年行业最为瓶颈的环节。在经历7月价格微跌后，随着需求回暖下游开工率提升，价格于8月中旬重新上涨，叠加能耗双控影响，目前致密料成交均价已超230元/kg。根据PVInfolink数据，截至9月底，硅料、硅片、电池片、组件四个环节价格较年初分别上涨约171%/64%/14%/9%。此外，胶膜、玻璃等辅材价格持续上涨进一步增大成本压力，预计产业链价格走势将高位震荡。

德邦证券表示，随着逐步进入光伏旺季，产业链开工率逐步提升，带动产业链价格上涨。尽管行业受到能耗双控政策一定冲击，短期需求或受到一定影响，但随着政策纠偏，需求有望逐步释放。展望2022年，潜在装机需求旺盛，景气度有望持续向好，预计实现装机210GW，同比增加31.25%。

根据德邦证券的测算，预计2021年全球有望实现装机160GW，对应全球胶膜需求约18.14亿平米，同比增加约21.74%；2022年全球有望实现装机210GW，对应全球胶膜需求23.56亿平米，同比增加约29.84%；2025年全球有望实现装机400GW，对应全球胶膜需求43.93亿平米，年均复合增速约24.13%。

德邦证券表示，光伏胶膜格局清晰、壁垒深厚，上游粒子依赖进口，供需长期紧平衡，建议关注>>>付费查看完整内容