观点：宏观面看，经济增速放缓延续，下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松预期提升，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。短期，PMI重回扩张区间，经济托底以及流动性相对宽松下，跨年行情值得期待，逢调整可考虑低吸。不过，美联储或加快缩债，短期海外走势值得关注，谨防走低对A股的拖累。

今日，沪深两市双双高开，开盘后展开震荡，盘中整体冲高回落，而沪指一度翻绿。此后，两市小幅回升，整体窄幅区间整理。上午结束前沪指拉升，表现抢眼。盘面上，食品饮料领涨，公用事业、农林牧渔以及电子、交通运输等涨幅居前，而钢铁领跌，采掘、汽车以及电气设备等走低。

前几日，统计局公布了最新的PMI数据，从数据看，制造业重回扩张区间，短期带来提振。对此，海通证券认为，总体来看，11月的PMI数据反映了供给压力缓解，价格见顶回落。内需虽然边际改善，或主要与季节性因素有关。供需偏弱的趋势延续，但是短期供需关系已经发生了转变，投资端需求的回落快于供给。经济下行最快的阶段或已过去，不过稳增长压力仍然存在，政策方面或将积极转向稳增长。

我们认为，短期的回升虽然有季节性因素，但是阶段对市场会有一定的提振。而虽然经济下行压力依旧，但情绪在逐步回升，这也是我们认为跨年行情依旧会存在的核心因素之一。

回到盘面上，短期市场轮动依旧，但当前比较明显的是，随着医药、酿酒以及金融股的异动，以及科技股的高位分化也能看到，市场阶段性的“弃高就低”迹象逐步拉开。尤其是临近年底，从安全边际的角度，资金也更愿意追逐低位低估值的品种。而近期“内忧外患”对市场整体承压，同时也有一丝防御的属性。

所以，短期还是需要谨防指数的冲高回落，甚至是多方不确定性下的调整，但是对于跨年行情，却有望逐步的开始启动。而对于跨年行情可能的机会，除了传统金融股的历史表现外，整体还是要考虑“低”品种，尤其是低估值以及相对位置比较低的标的。

总结一下：在基本面和流动性稳定的当前，市场整体仍有支撑。但“内忧外患”之下，市场整体也受到承压，结构性行情还会延续。进入到12月之后，整体应该保持谨慎，激进投资者仍可于结构性行情中进行阶段性的博弈，但风险偏好比较低的投资者，建议继续轻仓观望。当然，我们对于跨年以及来年一季度行情并不悲观，如果指数震荡回落，对事件以及外部影响预期落地，那么随着短期经济的回升，市场情绪也或将回升，在货币宽松预期可期的预期下，市场仍有向好的大概率。