宏赫臻财行业巡礼个股初选系列

导读

本系列旨在从上至下研究沪港深上市公司，我们对(国际行业分类体系-GICS行业分类)中的每个四级细分子行业一一梳理，根据具体行业特色筛选，排除企业，减少关注范围，最终助力投资者优化自选股票池。（当前版本：4.4）

GICS四级行业细分关系结构图@2021/12

从上至下依次为：行业部门、行业组、行业和子行业。

本期巡礼GICS子行业分类：

信息技术-半导体产品与设备-半导体产品与设备-半导体产品

据iFinD数据统计：当前时点该子行业涉及A股上市公司59家，港股上市公司15家；沪港深三地上市公司合计【74】家。同期美股市场，该子行业上市公司71家。

市值对比：沪港深上市公司市值均值是美股上市公司市值均值的12%。营收对比：沪港深上市公司营收均值是美股上市公司营收均值的2%。

我们对该子行业做了初步研究筛选，

最终经过三步筛选之后剩余公司【--】家。

中国&美国主体公司市值Top3对比图

[注]：黄色为美国主体上市公司，蓝色为中国主体上市公司。

中股市值前三：韦尔股份416亿，中芯国际308亿，中环股份211亿美元。

美股市值前三：英伟达7084亿，台积电6031亿，博通2531亿美元。

美股市值均值：375亿美元，合2391亿人民币

中股市值均值：45亿美元，合290亿人民币

市值均值：中股/美股=【12%】

数据日期：21/12/15。

GICS细分子行业沪港深上市公司总市值TOP10

注：除中美对比外，本表以下单位均为人民币。同在AH上市公司保留A股，子母公司上市都保留。

当前半导体产品子行业 中美市值差距空间很大，中国头部Top10公司值得投资者战略跟踪关注研究。

1

营收规模

细分行业公司营业收入总排名TOP20

（单位：亿人民币，下同）

营收TOP3为：中环股份348亿、中芯国际320亿、长电科技296亿

营收平均值：46.0亿

细分行业公司主营首位产品收入降序

（数据为TTM值）

排序按照申万和恒生细分行业升序+营收降序

要关注申万和恒生细分行业相似公司的收入规模。

2

利润规模

归母净利润总排名TOP20

净利润Top3：中芯国际85.7亿、大全能源50.2亿、韦尔股份45.0亿人民币。

净利润中位数：1.53亿

归母净利润含金量TOP10

说明：净利润含金量是指生产经营活动产生的现金流量净额与归母净利润的比值。该指标越大，表明销售回款能力越强，成本费用低，财务压力小。取值为近四季滚动值。即蓝柱覆盖红柱越多越好。

74家公司中位数值为0.90，优秀线上公司占比【45%】。

此表仅为当前时点近四季度数据滚动状态，投资者还需跟踪我们近几年对此行业的研究，或自行统计该行业某公司近3-5年的净利润含金量。

3

盈利能力   

细分行业-盈利能力-毛利率TOP

毛利率中位数：26.9%。

毛利率三强：神功股份、大全能源、海洋王

细分行业-盈利能力-ROIC*TOP

ROIC*取值为过去两年年报和近四季度TTM值的均值，剔除正负100%+值。

ROIC*中位数：5.3%。

投入资本回报率三强：金博股份、思瑞浦、斯达半岛

行业盈利水平分区间一览

前1/3水平毛利率【33.8%】

前1/3水平投入资本回报率 ROIC【8.5%】

前1/3水平净资产收益率 ROE【8.8%】

细分行业-盈利能力-ROE* TOP

ROE*取值为过去两年年报扣非加权和近四季度TTM值的均值，剔除正负100%+值。

ROE中位数：6.0%。

净资产收益率三强：思瑞浦、金博股份、声光电科

4

研发投入一览

研发投入TOP10

注：研发费用值A股更新至20-12-31；港股当前为20-12-31。按研发费用总额降序。

研发投入三甲：中芯国际46.7亿、韦尔股份21.0、长电科技10.2亿。

5

价格乘数估值一览表（市盈率排序）

 市盈率升序表Top50

注1：按市盈率升序排序，已剔除负值及市盈率>120倍公司；各比率均为TTM值；市现率1：总市值/经营活动现金流入额，市现率2：总市值/经营活动现金净流量。

注2：市盈率高低不一定直接等于综合估值高低。越低的市盈率往往存在着价值陷阱，较高的市盈率往往隐含着成长的基因，但太高的市盈率往往透支未来，而对高低之间的权衡是投资的艺术。

当前市盈率区间

注：当前市场业绩代表“中证沪港深综合指数”的市盈率为【13.28】倍。

该行业16%企业盈利为负。35倍以上占比61%，35倍以下占比23%。

该行业估

值较为高估，行业景气度明显。

宏赫细分行业量化选股三步骤

6

宏赫量化选股三步骤（科举考试制度）：

初筛选1：ROE+宏赫关注系数初选

宏赫量化选公司步骤1：上述74家企业剔除未来三年机构一致预期ROE总均值小于15%的企业（港股采用roe-ttm）；然后按照宏赫关注系数降序排列如下（并剔除关注系数异常值的公司），初选1胜出公司【24】家；优先关注彩色底纹公司。

说明：排序按照宏赫臻财原创之关注系数排名，建议优先研究系数为5以上的个股，但此系数不构成投资建议。且不一定是越大越好。整体上看，5分以下居多说明该细分行业整体偏高估，资本市场喜欢给予溢价，5分以上居多，说明该细分行业整体偏低估，资本市场往往给予溢价性不强。（建议优先关注次序：①5-10分；②2.5-5分；③10-20分；④其他，回避两头极端值）

宏赫GICS细分行业乡试名单

（按关注系数得分降序）

关注系数测评日期：21/11/12；关注系数参考价值只和当前时点相关。

后台输入“关注系数”提取详细介绍。

[注]：5-10分公司用红色底纹标出，意味着用宏赫关注系数模型选出的当前推文时点的优先研究（请注意这四个字，还需对其深度研究，或参看我们上市公司价值评级专栏是否有覆盖研究的公司。）

初筛选2：双R盈利能力指标复选（ROE+ROIC）

巴菲特说：如果投资能简化为一个指标的话就看ROE。”

芒格说：“长期持有的收益约等于公司的ROE。”

帕特多尔西说：“拥有持续较高ROIC的企业如皇冠上的明珠，要占据你投资组合的重要位置。”

宏赫臻财根据行业特性在出选1的基础上，取（未来3年机构一致预期ROE均值和当前时点ROIC）两指标均值大于15%的公司，并按照盈利能力排序如下，共计【15】家。（同时剔除了指标异常值）

宏赫GICS细分行业会试名单

（按盈利能力均值降序）

注：市值、营收规模过小公司请谨慎对待。有些新上市企业没有ROIC数据。数据有时效性。新上市企业要注重盈利能力在融资后是不是可持续。

初筛选3：十分钟测试指标+细分行业特色指标复选

在初选2的基础上，结合该细分行业特点，再结合宏赫臻财【甄选上市公司的十分钟测试】一文中提到的财务指标考量方案综合选；另外随着科创板、创业板的注册制改革实施越来越多的创新企业上市，它们的财务指标前期都是非常规的，在前面两轮按照盈利能力量化初选过程中容易被遗漏，我们会在初选3中将其复活；最终：

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三步筛选后最终剩余公司【 ？】家。

GICS、申万各细分行业公司晒选