不知道是不是因为“万事开头难”，每个“年头”A股市场大概率会抖三抖。

回顾去年和前年，新年和春节前后市场都有不同程度的波动，没想到2022年历史再度重演，一开年A股市场就刮起一阵“风浪”，不少基民表示“风”太大，“浪”太急，求求市场给个机会“下船”。

在震荡的市场环境下，主动权益基金开年以来的表现与去年形成强烈反差，去年占领业绩涨幅榜的新能源基金今年跌落至倒数位置，重仓银行地产的价值风格基金则相对抗跌，年内净值大多飘红。

Wind显示，截至1月19日，在全市场3453只普通股票及偏股混合基金中(A/C份额分开计算)，共有13只基金年初至今回报在5%以上。而在这份名单中，有一位基金经理引起了我的注意。他就是林英睿，最近5年的震荡行情中逆势上涨的老面孔。

数据来源：wind，主动权益型基金指普通股票型基金和偏股混合型基金，过往数据不代表未来表现，投资需谨慎 

逆势上涨熟面孔

在2018年至2022年的4年间，除了2019年真正是在“开门红”，其余四年年初的行情都以震荡为主。值得注意的是，林英睿的产品似乎总能在下跌中脱颖而出。

以林英睿管理时长超4年的广发睿毅领先为例，从其2017年12月管理该基金开始，基金便开启了“逆袭”之旅：

2018年一季度沪深300下跌3.28%，广发睿毅领先逆势上涨5.29%；

2020年一季度沪深300下跌10.02%，广发睿毅领先逆势上涨6.57%；

2021年一季度沪深300下跌3.13%，广发睿毅领先逆势上涨16.13%；

2022年初至今沪深300下跌3.23%，广发睿毅领先逆势上涨4.14%。

数据来源：wind、基金定期报告，数据截至2022年1月19日，过往数据不代表未来表现，基金投资需谨慎。

为什么我会格外关注逆势上涨的基金？因为当市场大跌泥沙俱下，能逆势上涨的基金堪比黄金，重要的不仅是赚了钱，更重要的是给了持有人以信心。其实，震荡开局不意味着全年下跌，也可能是市场给投资者的“开年红包”，一个上车的好时候，能不能领到这个红包关键在于你拿不拿得住。

以行情大热的2020年为例，虽然一季度沪深300下跌超10%，但并不耽误全年行情气势如虹（沪深300全年上涨近30%）。现在回过头来看，2020年一季度是上车的良机，但当时，真正敢于加仓的，不是智者就是勇者。对于大多数普通投资者来说，要么担心抄底抄在半山腰，选择按兵不动；要么盼着回本离场或者直接割肉离场。 

而林英睿管理的广发睿毅领先在2020年一季度上涨6.57%。这个收益放平时，投资者可能觉得也就一般般，但在震荡市场中，宛如别人关灯吃面，自己却在吃满汉全席，那是真的香！

“困境反转”专业户

如果逆势上涨只发生一次，可能是运气，但是超过三次，我愿归之为实力。

林英睿能够在多次市场下跌中逆势向上，当然不是什么阴差阳错的意外之喜，而是深刻体悟之后的有意为之。

据媒体报道，早在2006年，在北大求学的林英睿就开始研究A股。见证过投资者在市场中的起起伏伏后，任职基金经理时，他给自己提了一个要求：希望通过降低基金净值的波动率，来提升基金持有人的赚钱概率。所以，胜率对他来说更重要，先守住不跌，再寻找向上的收益。

从效果来看，在过去多轮市场下跌中，林英睿都守住了收益，甚至逆势向上。那他是怎么实现的呢？

首先，林英睿会适度择时，在风险较高的周期轮转期，当他预测市场有大的系统性风险或者结构性风险时，都会降低股票仓位。例如，2018年一季度末、2020年一季度末和2021年一季度和二季度，广发睿毅领先的股票仓位都在65%以下，表明基金经理进行了主动的择时减仓。

数据来源：广发睿毅领先基金定期报告，统计区间：2018Q1-2021Q3

其次，结合产品持仓和媒体报道来看，林英睿秉持“不追热点，不惧冷门，专注价值”的投资理念，采用的是“困境反转”策略。

站在周期角度，所谓的市场整体下跌，其实大多时候是一场结构调整，现在的热点可能“盛极而衰”走向没落，以前的冷门也可能“否极泰来”时来运转。当资金抱团的热点向下，在冷门中蛰伏的基金经理就顺势而出，而能否逆势上涨，看眼光、拼耐力。

从历史持仓来看，林英睿的冷门挖掘能力很强。

2018年，林英睿观察到，连续下跌了三四年的养殖行业，行业景气度上行。于是，他将当时被市场打入“冷门”的养殖业逐步买进重仓股。其管理的广发睿毅领先当年净值下跌7.18%，同期沪深300指数下跌超25%。

2020年1季度，为对冲疫情的影响,林英睿提前做好组合的风险应对,选择受益于疫情的行业比如公用事业,其中第一大重仓股玉禾田,2020年1季度涨幅达167%。

2020年三季度，林英睿买入当时不被市场关注的周期上中游，比如有色、煤炭。2021年上半年，周期行情全面爆发，林英睿管理的2只基金当年上半年领跑。

从历史业绩来看，广发睿毅领先A呈现出“低波动、低回撤、高夏普”的业绩特点。自2017年12月成立以来至2021年末，广发睿毅领先A累计回报165.32%，年化回报27.22%，年化波动率为18.91%，同期偏股型基金的平均水平为26.07%。（数据来源：wind，统计区间20171214-20211231，同类指偏股混合型基金，过往数据不代表未来表现）

结语

基金赚钱、基金持有人不赚钱，主观的原因或许是错误的基金投资方式，包括但不限于追涨杀跌，频繁换手；客观原因是基金净值波动较大，基金持有人很难拿得住。

但问题是，作为普通人，面对市场的大幅波动，能做到心如止水的毕竟是少数人。我的建议是如果基金净值波动大到拿不住，那还是找一些能让你拿得住的选手，多挖掘一些类似林英睿这样的基金经理。

1月18日起，拟由林英睿管理的新基金——广发睿恒进取一年持有期混合（A类：013607，C类：013608）在建设银行、广发基金直销等渠道发售。该基金是混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%）。感兴趣的小伙伴，可以关注起来。

重要的事情再说一遍：

先守住不跌，再寻找向上的收益！

——林英睿

（风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。）