9月18日，资本邦讯，西部证券(002673.SZ)发布了关于2019年半年报问询函的回复公告。
问题1、半年报显示，2019年1-6月，西部证券对买入返售金融资产冲回减值准备3,429.11 万元，期末买入返售金融资产12.13亿元，减值准备余额为1,285.91万元。
对比分析公司不同资金来源(自有资金、资管计划、其他)下股票质押和债券质押的业务承接、业务流程、风险控制措施、贷后管理等，结合行业通行做法，说明公司质押业务风险控制措施的有效性。
回复：公司严格遵守法律、法规及相关业务规则的规定开展股票质押回购业务，切实执行业务内部管理制度，认真履行与融入方、融出方签署的协议，自觉接受相关监管机构、交易所及自律组织的监督管理。
自有资金出资的股票质押回购业务。对于资金来源为自有资金的股票质押回购业务由信用业务总部根据公司授权组织分支机构进行项目承揽与承接。公司结合内外部监管要求、公司风险控制指标、业务开展风险关注点等内容制定建立了项目筛选、融入方准入等标准。
资管计划出资的股票质押回购业务。2019上半年，公司未有新增资管计划出资的股票质押回购业务初始交易，未来将在符合股票质押式回购业务内外部规定的前提下，按照资管计划协议约定开展业务。
公司买入返售金融资产中涉及债券质押的自营业务为债券质押式逆回购业务。在日常管理中，公司建立了内部舆情监控机制，对债券质押业务的质押债券和交易对手进行风险信息动态跟踪，对于出现重大负面信息的质押债券或交易对手，则作出降低交易对手授信额度，或负面品种调出债券证券池等处置措施;同时根据质押品的资质审慎确定质押率水平，质押品的质押率不高于其中债估值净价的100%，并持续监测质押品的风险状况和价值变动。
公司对质押股权和其他冻结资产预估可回收金额后，将合同应收的现金流量与预期能收到的现金流量之间差额的现值确认为减值损失。请结合“乐视网（维权）”、“中南重工”、“信威集团”股票质押的资产减值情况，详细说明公司测算预期能收到的现金流量的过程及合理性。
回复：“乐视网”、“中南重工”、“信威集团”质押业务按照《资产减值准备计提管理办法》信用风险三阶段划分标准，已处于第三阶段，按预计可收回现金流量现值与账面价值的差额单笔计提减值，在预计可收回现金流量时，充分考虑了融资人的信用状况、还款能力、担保品价值和预期折扣、其他增信措施，以及与客户协商形成的处置方案等，经公司评估，上述三项股票质押业务的可靠还款来源为担保品-质押股票的价值。
结合公司质押业务的融资余额、担保方式、担保物价值、债务人偿债能力、资产减值准备金额及同行业可比公司情况，说明公司质押业务资产减值政策的合理性和资产减值准备计提的充分性。
回复：2019年6月末，公司质押业务融资余额共计281,952.74万元。其中计入买入返售金融资产科目122,562.24万元(股票质押式回购余额49,065.77万元，债券逆回购余额73,496.48万元，含应计利息)，因客户违约转入应收账款科目的应收股票质押业务客户款159,390.50万元。
股票质押式回购减值模型根据公司历史违约情况合理估计违约率，违约损失率则基于合同现金流与预期收到的现金流之间的差异，根据行业统计数据计算;同时对于二阶段融资业务，充分考虑了客户信用风险、担保品类型、担保品流动性、担保品波动性等影响债务人偿债能力的各类因素。经与行业其他34家上市公司相比，截止2019年6月末公司股票质押式回购业务减值准备计提比例为56.13%，远高于同行业4.07%的计提比例。因此，公司认为股票质押业务资产减值政策及减值准备计提具备合理性和充分性。
问题2、半年报显示，公司“应收账款-应收股票质押业务客户款”余额为15.94亿元，已计提坏账准备金额为11.57亿元，结合公司应收账款金额前五名单位情况说明公司股票质押业务客户款转入应收账款的时点确认标准、坏账计提比例的确认，并说明上述坏账准备计提的充分性。
回复：当股票质押业务实际违约时，将按照合同处置后未收回部分的待追索客户款转入应收账款核算，终止确认买入返售金融资产，停止计息，冲回已计提未收回部分利息。对于转入应收账款核算的股票质押回购业务客户违约款，按照公司《资产减值准备计提管理办法》中股票质押式回购业务第三阶段减值方法，综合考虑全部可收回的合同现金流量，按预计可收回现金流量现值低于其账面价值的差额，单笔计提坏账准备;但第三阶段最终确认的减值金额，应为该笔业务第三阶段预计现金流量折现法计提的减值金额与第二阶段已计提的减值金额两者之间的较高者。2019年6月末，公司“应收账款-应收股票质押业务客户款”余额为15.94亿元，已计提坏账准备金额为11.57亿元，减值准备计提充分。
问题3、半年报显示，公司营业收入20.76亿元，同比增加81.63%;实现归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)4.62亿元，同比增加84.23%。结合公司不同条线业务的开展情况，并对比同行业上市公司的情况说明报告期内营业收入和净利润均大幅增加的原因。
回复：2019年上半年，受A股市场成交量显著增长趋动，公司抓住各大股指探底回升的市场机遇，发挥自身差异化竞争优势，保持了良好的业绩增长势头。从各业务条线的经营情况来看，公司自营投资业务坚持价值投资理念，紧抓市场机遇，踩准市场节奏，继续发挥中流砥柱作用，取得良好的投资收益，成为公司主要的收入、利润贡献点，报告期内公司自营业务实现营业收入8.32亿元，同比增长108.05%;经纪业务实现营业收入4.61亿元，同比增长27.08%;保荐业务成功发行华致酒行IPO项目，公司投行业务手续费净收入较上年同期增加0.50亿元，增幅43.43%。
与同行业上市公司相比，公司的营业收入增幅较同行业上市公司高出37.45个百分点。归属于母公司股东的净利润较同行业上市公司高出同行业上市公司26.72个百分点。
问题4、半年报显示，公司融出资金期末余额43.72亿元，请你公司列示融资融券业务具体内容、融出资金期限、不同阶段的融出资金的减值政策、对不同期限融出资金计提资产减值准备情况，并结合同行业公司该类业务减值政策，说明公司融出资金减值政策是否恰当及减值准备计提是否充足。
回复：公司融出资金业务减值政策充分考虑了融资融券业务历史违约情况，各阶段融出资金违约率的计算涉及历史数据及假设;违约损失率基于合同现金流与预期收到的现金流之间的差异，根据咨询机构提供的行业统计数据计算。经与同行业公司融出资金减值政策比较，各家公司均采用预期信用损失模型，通过合理估计违约率、违约损失率对融资类业务计提减值准备。因此，公司认为融出资金业务资产减值政策及减值准备计提具备合理性和充分性。
头图来源：123RF
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