来源：文涛宏观债券研究

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摘要

重要政策

上交所发布《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2021年4月修订）》，规定要求，限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市。

高频数据

经济：一季度GDP同比增长18.3%，预期增18.4%；社会消费品零售总额同比增长33.9%；规模以上工业增加值同比增长24.5%；固定资产投资（不含农户）同比增长25.6%。

生产：本周数据分化，PTA、高炉开工率下行，轮胎开工率高位运行，粗钢产量环比上行。

工业价格：本周，工业价格上行放缓。本周CRB综合价格环比上行1%至513.1点，CRB工业品价格下行0.1%至564.9点。动力煤价格和南华焦煤指数本周环比分别下行1%和上行2.8%，均高于去年同期水平。本周，LME铜价和铝价分别环比上行0.9%和1.9%至9067.9和2293.2美元/吨。聚氯乙烯价格环比下行0.5%至8807.5元/吨。玻璃综合指数上行0.7%，水泥指数上行0.8%。

消费价格：本周，农产品价格下行。义乌小商品指数中，五金及电料类和电子电器类均环比下行0.2%，玩具类指数环比上行0.2%。农产品方面，蔬菜和水果价格分别下行3.4%和上行0.8%，均高于去年同期。猪肉价格环比下行4.4%，低于去年同期水平29.5%。南华大豆指数上行3.1%录得1464.2点。

库存：本周铁矿石环比上行，钢铁库存环比下行。上游铁矿石库存和日均疏港量分别环比上行1.7%和3.2%；螺纹钢和线材库存分别环比下行7.2%和7.8%。

消费：本周汽车消费环比下行。乘用车日均销量环比下行59.3%录得30459辆，高于去年同期38.6%。30大中城市商品房成交面积环比下行16.6%录得60.1万平方米，高于去年同期67.6%。

下周关注点

美国4月Markit制造业及服务业PMI；日本3月CPI及4月制造业PMI；欧元区4月综合、服务业及制造业PMI。

风险提示：价格波动超预期

正文

一、政策要闻

宏观要闻：

中国一季度GDP同比增18.3%，预期增18.4%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。 （资料来源：Wind）

中国3月社会消费品零售总额同比增34.2%，预期增28.4%；比2019年3月份增长12.9%，两年平均增速为6.3%。一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%，两年平均增速为4.2%。 （资料来源：Wind）

中国3月规模以上工业增加值同比增14.1%，预期增17.6%，环比则增长0.6%。一季度，规模以上工业增加值同比增长24.5%；比2019年同期增长14.0%，两年平均增长6.8%。（资料来源：Wind） 

中国1-3月固定资产投资（不含农户）同比增长25.6%；比2019年1-3月份增长6.0%，两年平均增长2.9%；其中民间固定资产投资同比增长26%。（资料来源：Wind）

发改委就《创业投资主体划型办法（征求意见稿）》公开征求意见。意见稿提出，创业投资企业投资资金主要用于被投资企业的运营、科技研发和业务扩张，不得用于收购与投资资金来源方具有直接关系者持有的股权。不得投向非标准化债权类资产、衍生品资产等业务。不得直接或间接从事借贷活动，包括不得通过设置无条件刚性回购安排等“明股实债”方式间接从事借贷融资业务。不得从事房地产开发投资，不得以公开交易方式从事股票投资等。 （资料来源：Wind）

央行印发《金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法》，自2021年8月1日起施行。《办法》根据我国金融行业发展现状，结合防范化解重大金融风险的要求，完善了反洗钱义务主体范围，将反洗钱有关规范性文件已明确的非银行支付机构纳入《办法》适用范围，增加网络小额贷款公司、银行理财子公司等反洗钱义务主体。（资料来源：Wind）

银保监会：推动银行按照预期信用损失法足额提取拨备，通过适度利润留存，发行地方政府专项债、银行永续债、二级资本债等多种渠道补充银行资本，增强风险抵御和损失吸收能力；保持不良贷款处置力度不减，推动银行全年不良贷款处置总体多于去年。（资料来源：Wind） 

证监会修订《科创属性评价指引（试行）》，此次修订包括新增研发人员超过10%的指标，形成4+5的科创评价指标；建立负面清单制度；完善专家库制度；交易所在发行审核中，关注发行人的自我评估是否客观，中介机构把关是否勤勉尽责等。（资料来源：Wind）

上交所发布《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2021年4月修订）》，规定要求，限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市。 （资料来源：Wind）

国务院办公厅发文进一步深化“放管服”改革：着力推动消除制约新产业新业态发展的隐性壁垒；研究将具备条件的惠企资金纳入直达机制，推动实现非税收入全领域“跨省通缴”；实施证明事项清单管理制度，清单之外不得向企业和群众索要证明；推进实施企业投资项目承诺制；着力打破行业垄断和地方保护，有序取消一些行政性限制消费购买的规定，推进内外贸产品“同线同标同质”，继续扩大跨境电商零售进口试点城市范围，调整扩大跨境电商零售进口商品清单。 （资料来源：Wind）

商务部：4月15日中国向东盟秘书长正式交存《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）核准书，这标志着中国正式完成RCEP核准程序。（资料来源：Wind）

发改委印发《2021年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》明确：制定京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展“十四五”实施方案；研究编制长江中游、北部湾、关中平原等跨省区城市群实施方案；支持福州、成都、西安等都市圈编制实施发展规划；加快规划建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重点城市群城际铁路。（资料来源：Wind）

银保监会下发通知，要求银行业金融机构要继续发挥好小微企业间接融资的主渠道作用，继续将单户授信总额1000万元以下（含）的普惠型小微企业贷款作为投放重点，2021年努力实现此类贷款较年初增速不低于各项贷款增速，有贷款余额的户数不低于年初水平的“两增”目标。五家大型银行要努力实现普惠型小微企业贷款全年增长30%以上。（资料来源：Wind）

产业要闻：

国家能源局正在以“十四五”规划纲要为指导，研究制定新一轮核电发展中长期规划。《中国核能发展报告(2021)》预计，到2025年，我国核电在运装机7000万千瓦左右，在建约5000万千瓦；到2030年，核电在运装机容量达到1.2亿千瓦，核电发电量约占全国发电量的8%。（资料来源：Wind）

工信部：会同有关部门起草了《“十四五”智能制造发展规划》(征求意见稿)。提出到2025年，规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到2035年，规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。加快工业互联网、物联网、5G、千兆光网等新型网络基础设施规模化部署。加强工业数据中心、智能计算中心等算力基础设施建设，支撑人工智能等新技术应用。建立各具特色的工业互联网平台。（资料来源：iFinD）

二、重点高频数据追踪

2.1 生产：生产数据分化

2.2 工业价格：工业价格环比放缓

2.3 消费价格：农产品价格下行

2.4 库存：本周铁矿石库存上行，钢材库存下行

2.5 消费：汽车销量环比下行

2.6 投资：本周螺纹钢产量环比上行0.4个百分点

三、下周重点数据

4月23日，美国4月Markit制造业及服务业PMI；日本3月CPI及4月制造业PMI；欧元区4月综合、服务业及制造业PMI。

文章来源 

证券研究报告名称：《一季度增长低于预期——见微知著·实体经济观察》

对外发布时间：2021年4月19日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

黄文涛，执业证书编号：S1440510120015

王大林，执业证书编号：S1440520110002

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