来源：兴银基金

2021年的一季报陆续发布了，不得不说牛年的第一季度可谓行业风格的分水岭，以春节为中轴，节后价值风格切换，整个市场发生了较大变化，今年的一季报显得尤为重要。现在，兴银基金来带您一起挖掘下一季报中的“宝藏“信息，看看面对震荡市场格局时，基金经理们是如何看待的？

兴银丰运稳益回报

“以债为盾以股为矛，给固收+点甜”

成立日期：2020年5月21日

产品类型：混合型-偏债

产品代码：A类：009205  C类：009206

比较基准：中证综合债指数收益率*70%+沪深300指数收益率*30%。

基金经理：袁作栋

南京大学理学硕士，上海财经大学MBA；

8年二级市场投研经验，历任中兴通讯股份有限公司硬件工程师、手机商务部商务总监；浙商基金管理有限公司行业研究员；华夏久盈资产管理有限公司高级研究员、投资经理助理，具有丰富的研究和投资经验；

2019年6月加入兴银基金，现任兴银收益增强（2020年2月19日至今）、兴银丰运（2021年5月21日至今）基金经理。

从产品成立截至2021年3月31日：兴银丰运A基金份额净值为1.1130元，净值增长率11.30%；兴银丰运C基金份额净值为1.1095元，净值增长率10.95%，同期业绩比较基准收益率8.61%；（业绩及基准数据来源：兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2021年第1季度报告）

业绩及基准数据来源：兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2021年第1季度报告，数据区间：2020年5月21日-2021年3月31日，以此为准

 投资组合情况 

权益投资占比36%，固收及银行存款和结算备付金占比64%。

重仓情况

以上数据来源：兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金2021年第1季度报告

 基金投资策略和运作 

“高仓位参与资本市场 高性价比个股控制组合回撤”

我们长期看好股票市场，因此股票仓位保持稳定的状态。随着流动性边际收紧，短期有调整的压力，我们回避了估值在高位的“核心资产”，通过选择“高性价比”的方向和个股来优化组合，控制回撤。

在权益投资方向上，金融占据我们权益仓位的3成，受益于宏观经济上行，我们选择的零售银行，转型保险，优秀投行都展示出良好的性价比；消费和科技投资分别占比2成不到，我们选择了估值业绩匹配，同时未来几个季度景气持续向上的计算机、半导体、中药、家居等方向，减仓了前期涨幅较高的新能源汽车和军工等方向；在周期股方面，我们看好化工细分龙头公司，其具有全球竞争力，具有可持续成长的空间，航空股受到国际疫情反复的影响，表现一般，但是已经有部分公司在2020年三季度扭亏，考虑未来景气恢复和可能的价格弹性，航空具有较高的性价比。

债券方面，我们的债券仓位主要以短久期利率债为主，随着长端利率显示出可以接受的性价比，我们增加了一部分长久期利率债的配置。前期可转债市场有一定的回调，部分高质量的双低转债（低价格，低转股溢价率）显示出较好的性价比，我们增加了这一部分转债的仓位。总体而言，债券仓位对于组合的价值一方面为确保组合的流动性，另外一方面是通过可转债调整组合整体的风险收益比。考虑到目前的信用利差仍然不具备性价比，我们的组合中没有信用债的配置。

兴银消费新趋势灵活配置

坚守消费龙头 狙击成长赛道“隐形冠军”

成立日期：2017年6月15日

产品类型：混合型-偏股

产品代码：004456

比较基准：沪深300 指数收益率×60%＋中证综合债指数收益率×40%

基金经理：蔡国亮

复旦大学经济学硕士；

12年从业经历，历任广东科龙电器股份有限公司助理工程师；红塔证券资产管理部研究员、投资主办人、部门投资决策小组成员，具有丰富的研究和投资经验；

2016年7月加入兴银基金，现任兴银消费新趋势(2021年1月7日至今)基金经理。

注：张晓南先生为本基金的首任基金经理，任职日期为基金合同生效日至2018-07-18。王磊先生曾任本基金基金经理，任职日期为2017-7-22至2021-1-13，现任基金经理蔡国亮，任职日期2021-1-7至今；

业绩/基准：2017年5.53%/8.72%，2018年-20.05%/-11.94%，2019年20.52%/23.51%，2020年44.27%/17.51%。

从产品成立截至2021年3月31日：兴银消费新趋势基金份额净值为1.4939 元，净值增长率49.39%，同期业绩比较基准收益率33.10%；（业绩及基准数据来源：兴银消费新趋势灵活配置混合型证券投资基金2021年第1季度报告）

业绩及基准数据来源：兴银消费新趋势灵活配置混合型证券投资基金2021年第1季度报告，数据区间：2017年6月15日-2021年3月31日，以此为准。

 投资组合情况 

重仓情况

以上数据来源：兴银消费新趋势灵活配置混合型证券投资基金2021年第1季度报告

 基金投资策略和运作 

2021年一季度市场大起大落，波动较大，消费板块和核心资产走势整体偏弱；本基金从一季度初起大幅减仓原来持仓较重的券商标的，同时加仓食品饮料、轻工、消费建材等板块，在行业及风格上做了相对均衡的配置；在2021年2-3月份市场大幅波动阶段，本基金做了适度的仓位控制，一定程度上降低了产品的回撤及波动。

后续展望，我们认为权益市场短期依然以震荡为主，但中长期继续上行趋势不变；市场风格短期再平衡，但中长期市场重回小盘风格可能性不大；本基金将继续维持相对均衡的配置，通过精选个股期望不断提升产品的超额收益。

风险提示：兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金的风险等级为R3，本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。兴银丰运稳益回报混合的特有风险为在类别资产配置中，可能受到经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离最优化，这可能为基金投资绩效带来风险。本基金属于混合型基金，将受到来自权益市场及固定收益市场两方面风险，股指期货投资风险，资产支持证券投资风险，非公开发行股票风险，完整风险揭示详见本基金招募说明书。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的基金的历史过往业绩不构成对其管理的其他基金未来业绩表现的保证，基金收益有波动风险。基金管理人提醒投资者购买以上基金前应详细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况，全面认识基金产品的风险收益特征，听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资目标、投资期限，对基金投资做出独立决策。基金有风险，投资需谨慎。

风险提示：兴银消费新趋势灵活配置混合型证券投资基金的风险等级为R3，本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。兴银消费新趋势的特有风险为在类别资产配置中，可能受到经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离最优化，这可能为基金投资绩效带来风险。本基金属于混合型基金，将受到来自权益市场及固定收益市场两方面风险，股指期货投资风险，资产支持证券投资风险，非公开发行股票风险，完整风险揭示详见本基金招募说明书。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的基金的历史过往业绩不构成对其管理的其他基金未来业绩表现的保证，基金收益有波动风险。基金管理人提醒投资者购买以上基金前应详细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况，全面认识基金产品的风险收益特征，听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资目标、投资期限，对基金投资做出独立决策。基金有风险，投资需谨慎。