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钢铁、化工大涨30% 顺周期投资却遭遇重大考验

时间:2021-05-09 17:22:10 | 来源:上海证券报

毫无疑问,顺周期板块成为今年A股最靓的仔。截至5月7日,今年以来上证综指整体下跌1.56%,同期钢铁指数、日用化工指数却上涨了35.18%、34.11%。

注:截至5月7日

钢铁、化工……众多顺周期行业的反转表现,让很多主动权益基金水土不服,难以实现突出的收益表现。

今年基金赚钱为何这么难?周期行情还会持续吗?跟小编一起,来看看基金经理怎么说。

“主动权益基金收益难说好”

确实如年初大家预测的一样,要降低基金的收益预期。

据Wind数据统计显示,截至5月7日,在5726只(各类份额分别计算)混合基金、主动股票基金中,2759只基金实现了正收益,却只有118只基金的收益率超过了10%。

能够跟上顺周期相关指数20%涨幅的基金更少了,目前只有15只基金。其中,广发价值领先、广发多因子今年以来收益率遥遥领先,达到44.89%、41.28%。宝盈优势产业、安信鑫发优选、中欧价值智选回报A等多只基金的收益率超过了20%。

根据今年一季报显示,重仓周期股是广发价值领先、广发多因子领跑其他基金的主要原因。具体来看,广发价值领先在重点布局的以周期金融为代表的顺周期行业;广发多因子重点配置了钢铁、电解铝、煤炭等顺周期行业,以及可选消费品等低估值成长股。具体来看,重仓股包括鞍钢股份、中泰化学、中煤能源、神火股份等。

此外,宝盈优势产业、安信鑫发优选、中欧价值智选回报A等表现较好的基金,在一季度也配置了较高仓位的顺周期行业,包括明泰铝业、紫金矿业、黑猫股份等等。

“目前来看,公募基金收益难说好。”一位资深市场人士表示,今年A股风格转移到顺周期板块,公募基金整体在消费、医药、科技赛道的路径依赖,很难适应市场的短期变化。

顺周期研究的缺失

在一位公募基金人士来看,与其说是基金遇市场风格转移水土不服,还不如说是公募长期忽视顺周期的研究。

“对于基金经理个人来说,需要保持固定的投资风格,做到风格不飘移,有利于长期实现优秀、稳健的投资收益;但对于基金公司来说,对不同风格的领域进行布局,有可能更好地应对市场的阶段性特征。”上述人士表示。

据记者了解,很多基金公司将投研团队分组,主要分为消费组、医药组、成长(科技)组、周期组。由于多年以来表现较弱,基金公司对周期领域的重视程度不高,研究全面、深度不够。

例如,业内有一位前券商化工研究员(小李)的转型求职经历,就充分体现了基金公司对周期行业不够重视。小李完成化学博士学业,毕业后在化工实体企业任职多年,后担任了券商化工分析师,在学术、实业、投资研究方面积累了丰富的经验,但在求职基金公司周期研究员时处处碰壁。

据小李口述,他面试了多家基金公司研究员,出现了薪水不高、岗位不符等问题。一家基金公司就谈到,该公司对周期行业研究员的期望,是这位研究员能够对周期行业的多个细分领域均有研究涉猎,仅对化工单一行业的研究是远远不够的。“从我个人而言,化工行业的细分领域就很多了,每个细分领域所涉及的基础信息有非常大的差别,跟踪的难度也较大,不可能同时做好周期多个细分领域的研究。”小李说。

在周期行业的深度研究缺位,自然反映在了基金投资上。

上述资深市场人士表示:“风来了,也很难抓得住机会。今年很多基金经理都提到了顺周期的投资机会,但大都是配置的思维,重仓的基金经理比较少。”

仍看好周期行业投资

融通基金副总经理、权益投资总监邹曦表示,2021年有望成为周期板块优质龙头股全面实现价值重估的元年,迎来一次历史性的重估行情。

邹曦认为,当中国经济进入平稳增长的新常态之后,周期波动将大幅降低。对于传统周期行业来说,其需求增长的持续性和稳定性会远超市场预期。众多周期行业的竞争格局明显优化,企业之间竞争的主要因素从规模扩张和价格等数量型方式,逐步转向品牌、渠道、技术进步和成本控制等质量型方式,龙头公司已经凭借综合优势取得了有利的竞争地位,并能持续保持甚至不断扩大。

对于后市,平安基金研究总监张晓泉也表示,中美两国经济复苏的趋势非常明显,尤其是随着疫苗的逐渐普及,全球经济都有望逐步恢复,今年要寻找盈利因子增长超预期的个股。具体来看,顺经济周期的行业方向,容易出现业绩超预期的情况,如:钢铁、有色、煤炭、化工、银行、轻工等行业。

如果顺周期的行情仍将持续,公募基金在顺周期方向的投资,无疑将继续遭遇考验。

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