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医疗服务2020:美年健康、国际医学卖资产扭亏为盈 泰格医药等盈利质量弱

时间:2021-05-13 17:23:14 | 来源:新浪财经

高需求驱动、疫情催化下,2020年无疑是医药大年。A股359家药企(剔除13家ST股票)合计实现营收18954.45亿元,同比增长8.55%,实现归母净利润、扣非净利润分别为1669.35亿元、1381.37亿元,分别同比上涨55.02%、61.79%。

细分子行业看,医疗服务二级行业实现的净利润总额最小,归母净利润总额、扣非净利润分别仅102.43亿元、65.22亿元,但其业绩增速领先其他二级行业,归母净利润总额、扣非净利润总额增幅分别高达463.96%、625.53%。

药明康德、爱尔眼科营收超百亿 成都先导、国新健康垫底

整体看,2020年,医疗服务行业实现营收总额728.89亿元,同比增长17.10%。其中,药明康德、爱尔眼科分别以165.35亿元、119.12亿元领先,金域医学、美年健康、润达医疗、康龙化成分别以82.44亿元、78.15亿元、70.69亿元、51.34亿元紧随其后。

营收规模前六的企业中,除美年健康营收同比下滑8.33%外,其他五家均实现营收增长。美年健康营收下降主要系疫情影响下体检人次下滑所致,体检人数从2019年的1867万降低至2020年的1663万,同比下降10.9%,而客单价保持稳中有升的趋势。

此外,值得关注的是,美年健康以24.12%的销售费用率居首位,行业整体的销售率为8.21%。2020年,美年健康的销售费用同比减少7.20%至18.85亿元,其中,人力成本高达14.80亿元,占比高达72.85%。

营收规模垫底的三家企业分别为博济医药(2.60亿元)、成都先导(2.44亿元)、国新健康(2.07亿元)。其中,成都先导同比下滑7.80%,主要由于受全球疫情影响,新药研发服务无法按时完成,海外业务营收同比减少24.21%。

美年健康、国际医学(维权)卖资产扭亏为盈 泰格医药、润达医疗等盈利质量较弱

整体来看,2020年,20家医疗服务行业实现的归母净利润总额同比增长463.96%至102.43亿元,创近三年来新高,2018年、2019年的净利润总额分别为83.88亿元、18.16亿元。

归母净利润超过十亿的医疗服务企业有五家,分别为药明康德、泰格医药、爱尔眼科、金域医学、康龙化成,其归母净利润分别为29.60亿元、17.50亿元、17.24亿元、15.10亿元、11.72亿元,其中,药明康德以近30亿的业绩居首。

国新健康、创新医疗、宜华健康三家业绩亏损,其归母净利润分别亏损2.43亿元、3.15亿元、6.25亿元,其中,创新医疗、宜华健康同比亏损大幅收窄,同比亏损分别减少了8.35亿元、9.47亿元,而国新健康归母净利润同比减少了2.60亿元,业绩增速垫底,主要系国新健康计提资产减值1.09亿元、以及政府补助同比减少了1.50亿元所致。

20家医疗服务企业中,归母净利润翻倍的企业有七家,分别为金域医学(+275.24%)、美年健康(+163.93%)、博济医药(+157.69%)、盈康生命(+118.21%)、康龙化成(+114.25%)、国际医学(+111.23%)、泰格医药(+107.90%)。

其中,国际医学的净利润增长主要来源于出售资产,2020年,国际医学全资子公司医学中心将持有的汉氏联合全部3400万股股份以7.8亿元的价格售于济南银丰,预计增加净利润7.2亿元,致使国际医学2020年归母净利润达0.45亿元,但其扣非净利润亏损6.48亿元,较2019年亏损4.69亿元减少38.34%。

除国际医学外,靠出售资产扭亏为盈的企业还有美年健康。美年健康归母净利润达5.54亿元,去年同期亏损8.66亿元,主要受益于其11.54亿非经常性损益,扣非净利润亏损6亿元。2020年12月,美年健康将所持有美因基因20.06%股权以5.42亿元的价格转让给关联方青岛灵泽和非关联方厦门泛鼎、青岛汇创等,确认相应的投资收益约11亿元。

归母净利润增速在50%-100%之间的公司有五家,分别为美迪西(+94.35%)、创新医疗(+72.65%)、昭衍新药(+68.67%)、宜华健康(+60.26%)、药明康德(+59.62%),

增速不足26%的公司合计四家,分别为爱尔眼科(+25.01%)、睿智医药(+11.25%)、润达医疗(+6.61%)、通策医疗(+5.69%)。

其中,爱尔眼科较2018年的35.88%增速、2019年的36.67%增速,2020增速有所放缓;睿智医药的扣非净利润同比下滑30.31%,归母净利润的增长主要系7469.10万元业绩补偿收益所致;通策医疗较2018年的53.34%增速、2019年的39.44%增速,2020年增速大幅下滑,主要由于疫情影响,下属医院自1月24日全面停诊,至2月26 日起才陆续恢复部分急诊业务,直至5月18日,才全面恢复口腔诊疗服务。

盈利质量层面,盈康生命、润达医疗、泰格医药、成都先导的净现比分别为0.68、0.64、0.49、0.02,均低于1,盈利质量较弱。其中,润达医疗的应收账款账面价值较高,2020年末的应收达30亿元,占当期营收比值超40%,而“经营性应收项目的减少”导致的现金流净流出5.35亿元。

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