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【银河军工李良】行业动态 2021.6丨短期震荡不改行业景气向上趋势,建议逢低加仓

时间:2021-07-07 09:22:46 | 来源:财经自媒体

军工 2021.6 行业动态报告

◆ 核心观点

短期看, 7月初,七一部分资金流出带动军工板块大幅回撤,当前板块PE(TTM)约为55x,估值和业绩增速剪刀差有所收敛;中期看,行业高景气度有望持续高位运行,全年快速增长依然可期;长期看,建军百年奋斗目标近在迟尺,“百年变局”势必将加速我军的现代化进程,行业发展有望迎黄金时代。我们建议优选赛道,自下而上精选个股,配置上可更加积极,推荐估值和成长兼备的标的,包括中航机电(002013)、紫光国微(002049)、七一二(603712)、北摩高科(002985)、高德红外(002414)和中航电测(300114)等。

核心观点

建党百年,航空工业有望乘势腾飞

建党百年空中表演,15架歼-20飞过天安门,表明歼-20技术已成熟并进入规模量产阶段。央视国防频道近期公开报道东部战区“王海大队”和北部战区“强军先锋大队”已经列装歼20,我们由点及面推测两个大队所在的航空旅也完成批量列装,再加上训练基地的两个飞行大队,假设按照每个航空旅36架战机数量来测算,歼-20列装数量或已突破100架。未来随着下游需求的激增和产业链各环节产能瓶颈的逐步破除,“十四五”期间歼-20战机批产或呈现井喷态势,我国四代机的列装将迎来快速增长期。

美公布2022财年国防预算,创历史新高

根据美国2022财年国防预算案,美军费总额达7530亿美元(+1.7%)。相较于往年,2022年预算中大幅缩减了采购预算,同时大量增加研发预算至1120亿美元,创历史新高。该预算案还将大国竞争当成基本目标,拟提升美军核武器和战略核打击能力。我们认为,在美军从阿富汗和中东撤军的背景下,军费依然维持正增长,凸显了美军维持全球霸主的决心,同时大国竞争目标或将推动全球范围军备竞赛持续升级。

新北斗产业链正迈向综合时空体系发展新阶段

2020年是北斗三市场发展元年,借鉴北斗二的发展经验,2022年有望成为北斗三市场的井喷之年。北斗正全面迈向综合时空体系发展新阶段,有望带动形成数万亿规模的时空信息服务市场。根据《2021中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》,预计到2025年,综合时空服务的发展将直接形成5~10亿/年的芯片及终端市场规模,总体产值有望达到8000~10000亿元规模,中位数复合增速达19.6%,其中核心产值和北斗相关产值分别达3351亿和2681亿,复合增速均为20.9%。到2035年,将形成智能信息产业体系,带动形成总体产值规模或将超过3万亿元。

7月核心组合

资料来源:wind,中国银河证券研究院整理

投资策略及组合表现

(一)投资策略:短期震荡不改行业景气向上,建议逢低加仓

短期看,七月初以来,军工板块经历大幅回撤,当前PE(TTM)约为55x,基本位于行业中枢水平,估值和业绩增速剪刀差收敛。

中期看,下游军品需求旺盛,行业高景气度持续。展望全年,行业高景气度有望持续高位运行,2021H1高增速较为确定。由于2020下半年的高基数效应,2021下半年行业增速或将放缓,但全年的快速增长依然可期。我们预计2021年全年收入和归母净利增速分别约为12%和25%。

长期看,2027年建军百年奋斗目标近在迟尺,“百年变局”势必将加速我军的现代化进程,行业发展有望迎黄金时代。

我们建议优选赛道,自下而上精选个股,推荐估值和成长兼备的标的。

航空产业链:中航沈飞(600760)、中直股份(600038)、北摩高科(002985)、火炬电子(603678)、七一二(603712)、全信股份(300447)、中航机电(002013)和中航电测(300114);

导弹产业链:航天电器(002025.SZ)、高德红外(002414.SZ);

北斗三产业链:振芯科技(300101.SZ)、海格通信(002465.SH);

电子蓝军产业链:航天发展(000547.SZ);

自主可控标的:紫光国微(002049.SZ)、振华科技(000733.SZ)。

(二)七月份股票推荐组合表现

我们于2021年1月1日(按当日收盘价计算投资成本)构建了包含有3支股票的等权重投资组合,并且每周都会根据情况对组合成分股进行调整(也可不调整)。截至2021年7月2日,我们的投资组合累计下跌7.20%,相对收益为9.86%,同期中证军工指数下跌17.07%。

考虑到6月份的行业的中短期变化,配置风格上稍显防御,调出中航沈飞,跳入中航机电,7月份的行业推荐组合具体如下:

风险提示

“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。

如需获取报告全文,请联系您客户经理,谢谢!

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本文摘自报告:《【银河军工】行业动态_短期震荡不改行业景气向上趋势,建议逢低加仓》

报告发布日期:2021年7月5日

报告发布机构:中国银河证券

报告分析师:

李   良 执业证书编号:S0130515090001

李良

制造组组长&军工行业首席分析师,证券从业8年。清华大学MBA,2015年加入银河证券。曾获2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名,2019年金融界《慧眼》国防军工行业第一名,2015年新财富军工团队第四名等荣誉。

评级体系:

银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。

中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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