上周，上证指数在3500点附近反复拉锯震荡，上周五更是一度下跌到3485.05点的短期低点。不过，随后市场逐渐反弹，尽管最终各类指数均未能翻红，但似乎为盘后央行宣布降准的消息埋下了伏笔。

上周五收盘后，市场等到了降准的消息。这个突如其来的超预期利好，是否会带来市场的变盘？

超预期降准来临

牛博士：达哥，您好，这次我们直截了当，请您谈谈对这次降准利好的看法吧？

道达：大家好，我认为，这次的降准绝对是一次超预期的降准。所谓“超预期”，就是很突然，出乎绝大多数人的意料。

进入二季度后，其实很多人对货币政策的预期是偏紧的。因为我们的疫情控制得很好，经济复苏得很好，所以市场普遍预期未来货币可能会收紧。股市走势的好坏，也反映出了大家对货币政策的预期。上周，大盘一度要跌破3500点了，整个市场，除了科创板和创业板外，主板表现非常低迷，传统老牌白马股更是节节走低。

因此，当上周三晚间传出消息，国务院常务会议提出“适时运用降准等货币政策工具”之后，市场依旧表现得非常犹豫。上周四、周五，A股市场继续调整两天。因为大家对这个提法的预期，顶多就是“定向降准”而已。就定向降准来说，力度恐怕有限，资金直接用于小微企业，对整个市场的利好程度也就相对有限。

而当上周五收盘后，央行宣布全面降准0.5个百分点，我觉得这个消息绝对是超预期的。这也说明，大家对货币收紧的这种担忧，至少在接下来几个月内可以解除了。

大概率短线上行

牛博士：看达哥这个意思，是不是说降准的利好，意味着货币环境继续维持相对宽松，也意味着将引发市场一波强有力的进攻？

道达：货币调控手段，分为“量”的调控和“价”的调控。调整存款准备金率就是“量”的调控方式的一种；而对基准利率的调整，则是对“价”的调控。

从对股市的影响效果来看，历史经验表明，降息的利好程度，比降准要更大一些，因为这可能会引导资金进入市场。所以，每次遇到降息，股市一定是大涨的。而降准之后，市场反应相对要温和一些。

有统计显示，2008年以来央行累计有过24次降准（包括定向降准），降准次日沪指上涨的概率，大概只有54%，创业板指数上涨的概率稍高，但也只有57%。上一次全面降准是2020年元旦节宣布的，节后首个交易日沪指涨了1.15%，上涨行情维持到当年1月中旬，随后开始调整。

尽管我对降准的利好并不抱太高的期望，毕竟降息的利好力度可能更大，但现在降息的可能性相对偏小，全面降准本身也是超出预期的，那么本周大盘短线上行是比较有把握的。

3500点暂时无忧

牛博士：为什么您觉得降息的可能性偏小？

道达：因为现在从全球范围来看，随着疫情逐渐得到控制，加上通胀预期提升，海外甚至不排除加息的可能。所以，我们降息的可能性和可预期的空间都是不大的。如今又全面降准了，自然不敢再奢望降息了。

就在7月8日，中国人民银行副行长范一飞表示，要持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革潜力，落实好优化存款利率监管要求，推动实际贷款利率进一步降低。

从这一点看，目前货币政策的重点还是为实体经济服务，为小微企业服务，是有针对性，有目的的相对宽松，而大的方向不会变，还是继续实施稳健的货币政策。

虽然全面降准超预期了，但在短期走强之后，还是不要抱太高的预期。不管怎么说，3500点暂时无忧了。

牛博士：谢谢达哥分享，您认为如果后市继续走强的话，可看好哪些方向的机会？

道达：近期市场的风格和主流热点，都是比较明显的。传统老牌白马股虽然跌幅不小了，但还没有看到明显的起色，“主战场”还是在科创板和创业板上。创业板中，医药股近期遇到利空。医药股依旧可以长期看好，但短期调整需要我们耐心等待。

相对而言，我近期依旧看好新能源汽车产业链，另外硬核科技领域的代表半导体也值得重点关注。尽管在去年7月，随着中芯国际上市，半导体板块出现了集体回落。现在看来，似乎又是另外一番景象了。中芯国际目前显然已经不是半导体股的主流品种，其他比它更强的公司比比皆是。

（张道达）

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