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招商宏观:疫情汛情冲击 经济恢复的基础尚不牢固

时间:2021-08-01 16:22:11 | 来源:财经自媒体

【招商宏观】疫情汛情冲击,经济恢复的基础尚不牢固——2021年7月PMI分析

来源:轩言全球宏观

事件:

7月31日,国家统计局发布:6月中国制造业PMI为50.9%,前值51.0%;非制造业商务活动指数53.5%,前值55.2%。

核心观点:

7月PMI主要反映出以下三点:第一,PMI已连续17个月位于扩张区间,同时7月数据也反映出全球Delta疫情和国内汛情的冲击。生产指数整体平稳,需求指数扩张放缓;进出口指数降幅深化,主因东盟疫情严峻;7月重要商品价格反弹,推动价格指标上行。第二,小企业情况进一步恶化,从业人员指数仍在收缩,就业和小微企业仍是政策方面的重要关切。第三,建筑业PMI的新订单放缓,体现出政策调控方向,但新型城镇化等需求仍能支撑房地产建筑业的长期健康发展。作为7月30日中央政治局会议的背景,在增长从速度规模转向质量效益的过程中,政策上将指向双碳、房地产调控和就业等结构性和能力建设问题。

一、制造业PMI指数及其分项指数:

1. 生产放缓,受极端天气影响:7月生产指数51.0%(前值51.9%),制造业受到部分地区极端天气的影响,但仍在扩张区间。采购量指数小幅降至50.8%(前值51.7%),尽管生产端整体平稳,但企业相对谨慎,未见明显扩产。新订单指数50.9%(前值51.5%),需求放缓。

2. 东盟Delta疫情严峻影响进出口,商品价格反弹:进口49.4%(前值49.7%),新出口订单47.7%(前值48.1%),均在枯荣线下降幅深化。第一,作为我国第一大贸易伙伴,东盟与我国有紧密的产业链联系,而其受此轮Delta毒株影响严重。第二,7月部分重要商品价格反弹,布伦特原油月均价格较6月上升约2美元/桶,同时我国的原油和铁矿石等部分商品进口量较年初出现下降。第三,主要经济体的景气度或在触顶,欧美财政政策支持下的消费需求亦在边际放缓。

3. 配送时间持续放慢:供货商配送时间指数48.9%(前值47.9%),原材料库存47.7%(前值48.0%),产成品库存47.6%(前值47.1%)。在极端天气、运费高企和疫情等因素下,原材料配送时间持续延长,同时原材料库存加速去化,但制造业的需求端在减速。

4. 小企业情况恶化,待政策发力:小企业指标进一步降至47.8%(前值49.1%),大中企业分别在51.7%和50.0%(前值51.7%和50.8%)。从业人员仍在枯荣线下,为49.6%(前值49.2%)。就业和小微企业仍是政策方面的重点关切。

二、非制造业PMI指数

1. 建筑业PMI扩张放缓:建筑业PMI在57.5%(前值60.1%),新订单放缓至50.0%(前值51.2%),投入品价格的扩张速度反弹至57.1%(前值51.7%)。

2. 服务业PMI受汛情和疫情影响:服务业PMI在52.5%(前值52.3%);新订单和从业人员指标仍在收缩区间,分别在49.7%和47.5%(前值49.4%和47.6%)。

以下为正文内容:

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