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鲸落万物生:中小盘的春天来了吗?

时间:2021-08-12 08:25:29 | 来源:南方基金

当有的人还在纠结跌落下来的“茅指数”、互联网巨头何时能抄底、驱动市场的底层逻辑是否已发生改变时,敏锐的投资者或许已观察到:

近期两个沉寂多时的主流宽基,中证500、中证1000正悄然走强。

此前我们也在《连续10天成交破万亿、资金悄然改变流向……市场正酝酿一场风格切换?》一文中,顺着基本面、估值面和资金流向三个维度,为大家梳理这个风格切换的苗头。

本文,我们继续追溯这两个指数强势背后原因,

或许,可为我们提供一扇前瞻后市的窗口。

沉寂多年,今终扬眉吐气! 

中小盘指数连创新高

8月11日,中证500指数报收7073.52点,超越2016年1月16日的7065.61点,创下近5年新高;

于此同时,中证1000指数收于7605.92点,超越2017年11月14日的7627.49点,创下近3年新高。

中证500创近5年新高

●数据来源:Wind,2015/12/1-2021/8/11,指数过往表现不预示未来,投资需谨慎

中证1000创近3年新高

●数据来源:Wind,2017/1/1-2021/8/11,指数过往表现不预示未来,投资需谨慎

如果要给主流宽基指数颁个“扬眉吐气奖”,那么代表中小盘的中证500指数、中证1000指数想必当仁不让。

自2016年以来,这两位中小盘“代表”连续5年跑输大盘风格的沪深300指数,今年终于在长期的沉寂后迎来强势回归。

中证500、中证1000指数

VS沪深300年度涨跌幅

●数据来源:Wind,2015/1/1-2021/8/10,指数过往表现不预示未来,投资需谨慎

事实上,A股市场历来存在市值轮动的特征,特别在以年为单位的大行情趋势中尤其如此。华泰证券曾统计了1999-2018年五轮大涨周期中市值轮动变化,300强、500弱的趋势,在今年迎来转折点并不奇怪。

1999-2001 年:大盘与成长风格逐渐切换至小盘与金融风格;

2005-2008 年:消费与金融板块轮替,市值风格多次切换;

2008-2011 年:成长、金融板块切换,小市值风格始终占优;

2012-2015 年:小盘成长股与大盘金融股三阶段轮替;

2016-2018 年:周期向消费切换,小市值逐渐过渡至大市值。

01

鲸落万物生

中小盘或接力成长

今年以来,白酒、互联网巨头等持续走低,反倒是中小市值风格占优。从资金动向上看,截至2021年7月底,北上资金持有中证500指数成分股市值占其持股总市值的比例为13.0%,相比2020年底上升1.5%,而持有沪深300指数成分股市值占比则下降5.7%至73.0%。(数据来源:海通证券)

此外,二季度公募基金持仓也向中小市值下沉。

从偏股型基金全部重仓股市值大小分布来看,二季度相比一季度,中小市值股票持仓占比明显提升,中证500、中证1000相对受益。

●数据来源:华泰证券,2021/4/1-2021/6/30

02

汇聚专精特新“小巨人”

乘政策东风

7月30日召开的中央政治局会议首次提出,要发展专精特新中小企业,这也意味着支持“专精特新”中小企业被上升至国家层面。截至7月,工业和信息化部累计公布了三批共计4762家专精特新“小巨人”企业,主要集中在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等中高端产业领域。

这样的行业分布,恰恰与中证500、中证1000成分股所属行业高度相似。值得注意的是,近期一些热门赛道诸如芯片、军工、锂电池、新能源、化工,其中很多中小盘股票正是中证500指数的成分股。

指数成分股前十大行业

●数据来源:中证指数公司官网,截至2021/8/11

03

不止是轮动!业绩才是王道

从估值角度看,中证500、中证1000当前PE(TTM)分别为22.49X、37.68X,处于近5年估值百分位16.61%、31.91%的低位,意味着这个估值位置低于此阶段83%、68%的时刻。

近5年中证500、中证1000

滚动市盈率变化

●数据来源:Wind,2016/8/11-2021/8/11

估值低只代表安全边际厚,向上的弹性还要看上市公司的盈利成长性。

有趣的是,以中证500为例,中证500在今年股价上涨过程中,估值竟然还越来越低:

据WIND统计,中证500的PE估值从年初的28.7倍下降到了7月30日的21.6倍。也就是说,今年以来,中证500股价的上涨幅度低于业绩增幅。

从2021年第一季度来看,中证 500、中证 1000 的两年平均归母净利润增速分别接近30%、20%,明显高于沪深300。

沪深 300、中证 500、中证 1000

业绩增速对比

●资料来源:Wind,渤海证券研究所,2019/3/31-2021/3/31

综合以上,

后市中小市值之风是否仍将刮起?

让我们拭目以待!

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强势归来/鲸落万物生/高成长

增持中小盘/专精特新“小巨人”

安全边际/根本驱动力/风格轮动

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