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顶流明星基金经理中报观点来了!听听张坤、刘彦春、傅鹏博、冯明远、刘格菘、赵诣、袁芳怎么说

时间:2021-08-31 09:22:06 | 来源:21世纪经济报道

最近基金中报的密集披露期,一批顶流基金经理的最新观点来了!包括张坤、刘彦春、傅鹏博、冯明远、刘格菘、赵诣、袁芳等。

在中报中,这些顶流基金经理们看法各异,有的看好新能源、科技领域;有的看好进入高性价比区间的消费、计算机;有的看好有“全球比较优势”的制造业资产……

张坤:如果股市关闭3-5年,还有信心买这个股票吗?

易方达基金“公募一哥”张坤在半年报中提到股票定价的两个因素:

第一个是投资者对未来盈利、自由现金流的金额和时机的共识;

第二个是投资者采用何种贴现率将预期盈利、自由现金流折算成现值的共识。

张坤分析了这两个因素,他指出,对于第一个因素未来盈利,“趋势外推”是投资者形成对未来判断的一个本能方法,即根据最新的经营数据判断企业的长期经营成果。

然而,“趋势外推”有两方面风险:

一方面是商业的经营是动态博弈的,当投资人对未来更乐观时,行业的参与者也会更加乐观,这时往往会对产业进行更大的投资,可能产生虽然需求快速增长,但供给增长更快的局面,这也是我们在过去发现很多增长十倍、甚至几十倍的行业并没有给投资者带来可观回报的最重要原因;

另一方面,企业的增长会受行业天花板的制约,企业的快速增长往往并不能改变天花板的高度,只是改变了达到天花板的速度。

对于第二个因素贴现率,其变动是影响股价短期波动的重要因素,然而,随着投资者持有股票时间的不断延长,贴现因素的重要性是不断减弱的。在长周期内,影响贴现率的两个因素,利率和风险偏好,都有一定的均值回归倾向。

张坤在中报中提到,今年市场对高成长企业的强烈偏好。

在对企业出价时,对于第一个因素,投资人愿意对短期的乐观情况做趋势外推,对长期盈利能力乐观;

对于第二个因素,投资人倾向于认为目前的低利率会长期维持下去。

但是,在未来3-5年的时间维度中,这两个因素是否能一直维持不变?

张坤认为,需要以更加严苛的标准来挑选企业,问一下自己,“如果股市关闭3-5年,我是否还有信心买这个企业的股票。”

刘彦春:复苏是下半年最主要的基本面,难点在于股票定价

景顺长城基金“千亿顶流”基金经理刘彦春认为,全球经济走出疫情、逐步复苏仍然是下半年最主要的基本面。

刘彦春表示,各行业复工进度会有差异,某些领域会出现暂时的供需失衡,阶段性混乱过后,一切总会回归常态。

从流动性来看,需要关注美联储流动性回收节奏,利率和汇率的波动可能会对市场整体,特别是高估值领域造成一定冲击。我国的货币环境也存在边际收敛的可能,预期下半年地方债发行提速,基建投资增速触底,接棒地产和出口,维持国内经济平稳增长,叠加宽松预期下债市加杠杆可能,资金面能否维持现有宽松局面存在一定不确定性。

但他指出,行业景气判断容易,难点在于股票定价。

傅鹏博:行业空间和商业模式决定投资超额收益

睿远基金明星基金经理傅鹏博关注央行在最新的货币政策报告,报告指出,美国货币政策存在加速收紧的潜在风险;去年下半年出口高基数带来今年下半年出口放缓,低读数的压力;新冠病毒出现变异毒株,国内和海外疫情时有反复,或导致接触型消费(航空、旅游、餐饮等)受到持续压制。

所以,国内货币政策既要稳增长,又要关注前期物价压力和资源品上涨对中游企业的压力,信贷发力需要更有效精准。

傅鹏博表示,在热点板块估值水平不断提升背景下,二季度,市场的投资和交易“通道”越发拥挤。判断行业长期发展空间,明晰公司持续发展的商业模式等,成为获取超额投资收益的重要因素。

冯明远:新能源、科技领域是未来中国3-5年最确定、最优质的赛道之一

2021年基金中报显示,信达澳银基金明星基金经理冯明远的代表基金——信达澳银新能源产业基金增持新能源、半导体、化工、周期行业等制造业股票,具体配置方向包括锂电池、光伏、半导体、先进装备、新材料等领域。

冯明远表示,站在当下这个节点,新能源、科技领域仍将是未来中国3-5年最确定、最优质的赛道之一。展望未来,新能源汽车、半导体、电子等产业投资前景较好,希望与优秀的上市公司共同成长。

刘格菘:看好A股具有“全球比较优势”的制造业资产

广发基金明星基金经理刘格菘表示,从供需格局角度分析长期受益的板块,坚定看好A股具有“全球比较优势”的制造业资产。

何谓全球比较优势,简单理解即供应链大部分在国内、需求面向全球的制造业,他们是需求具有不可替代性、受益于国内高效组织能力而供给可以快速响应全球复苏需求的资产。

“我们对A股市场未来2年到3年的表现非常乐观,制造业盈利能力的持续扩张将是我们主要的关注点,我们相信性价比较高的‘全球比较优势制造业’将会在波动中显现出自身的优势。”刘格菘认为。

袁芳:消费、计算机等板块的优质公司已经进入高性价比区间

工银瑞信基金的明星基金经理袁芳表示,下半年市场还是有很多投资机会可以把握,但是风格上或有变数。相对更加关注因为短期基本面不景气而明显跑输的板块,尤其是长期空间和趋势确定的板块,如消费、计算机。这些板块的优质公司已经进入高性价比区间,而且长期趋势确定,短期趋势也在改善中。

赵诣:仍以5G产业链、新能源、高端制造为主

农银汇理基金的明星基金经理赵诣表示,展望下半年,随着市场在二季度出现明显上涨,同时高景气行业里的公司股价表现更为明显,后续更多的会选择性价比匹配,具有核心竞争力的好公司,结合我们调研情况来看,在高端制造业里,目前新能源汽车、军工、半导体,仍然处于供不应求的情况,这也是很长一段时间值得我们重点关注的方向。

整体上我们没有特别大的变化,更加关注有“增量”的方向,一个是技术进步带来需求提升的方向,包括新能源和5G应用;另外一个是在“国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进”定调下的国产的替代、补短板的方向,尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。组合配置上仍然以5G产业链、新能源、高端制造为主。

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