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诺安基金接盘 缺芯潮下IP龙头芯原股份能否逆袭?

时间:2021-09-02 08:25:17 | 来源:每日经济新闻
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每经记者 朱成祥每经编辑 陈俊杰

8月29日,芯原股份(688521,SH;昨日收盘价73.83元)公布《询价转让结果报告书》,披露了其9名股东询价转让的受让方。据了解,受让方为10名机构投资者。其中,诺安基金管理有限公司、上海景林资产管理有限公司受让了绝大部分股票。

图据公司官网图据公司官网

本次询价转让交易共计2098.96万股,交易金额15.11亿元。其中,诺安基金、景林资产分别受让1279.96万股、332.00万股,交易金额分别为9.22亿元、2.39亿元。

半导体领域最火的公募基金经理蔡嵩松,正是诺安成长混合的管理者。截至2021年中报,蔡嵩松管理的诺安成长、诺安和鑫分别为芯原股份第一、第二大流通股东,持股数分别为341.21万股、293.73万。

诺安、景林接盘

一说起半导体基金,很多投资者第一反应便是诺安成长混合,可见诺安基金在二级市场半导体领域影响之深。而景林资产,则是国内知名私募基金。诺安基金、景林资产接手,可见对半导体IP龙头芯原股份的看重。

要知道,询价转让是科创板独有的减持方式。机构投资者受让股份后会有6个月的锁定期,期间不得二次转让。本次询价转让价格下限为72.00元/股,而询价转让最终价格也是72.00元/股,以前一交易日收盘价75.81元/股为基准,折价率为94.50%。

“缺芯”潮下,半导体行业上市公司普遍受到追捧,尤其是半导体设计领域上市公司。作为A股半导体IP龙头,芯原股份年内反而在下跌。2021年年初至9月1日收盘,芯原股份区间跌幅约10%。

7月12日,就有投资者在上证e互动平台质疑道:“在全世界缺芯浪潮下,公司净利为何不增反降?”彼时,芯原股份尚未公布2021年半年报。根据其一季报,上市公司营收3.32亿元,同比增长9.22%;归母净利润负6824.51万元,亏损较上年同期有所扩大。

关于缺芯对上市公司的影响,芯原股份表示:“目前行业内缺芯主要由于全球晶圆代工厂产能紧张导致。芯原是国内领先的半导体IP提供商和芯片设计公司,不直接进行芯片或晶圆制造。目前,公司已经对行业内产能紧张的情况做出了积极应对,和多家晶圆厂保持良好的合作关系,按照客户的需求提前预定了产能,尽可能降低产能紧张带来的风险,满足客户正常芯片生产的需要。”

关于亏损扩大,芯原股份表示:“主要因为公司知识产权授权业务的部分大客户签约推迟,导致该业务收入有所下降。”而2021年第二季度,芯原股份业绩大为改善,单季度营收5.41亿元,同比增长40.95%;归母净利润0.23亿元,环比扭亏为盈。

缺芯潮下受益几何?

2021年以来,半导体缺芯潮一波接着一波,半导体领域上市公司因而受到投资者追捧。而缺芯最严重的细分领域,当属汽车芯片。以大众为例,其缺芯主要原因便是博世、大陆的MCU和车身稳定系统ESP供应不足。而根据芯原股份招股书,博世为芯原股份2017年、2018年、2019年第一大客户。

芯原股份是一家依托自主半导体IP,为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。

根据方正证券研报,架构设计作为芯片设计的第一步,本质上是实现对于产品要求的初步解释。随着集成电路设计规模的不断扩大,出现了很多成熟的常用设计模块,即为IP。现在的芯片正向设计,不再是完全从零开始,都是基于某些成熟的IP,并在此基础之上进行芯片功能的添加。

简而言之,IP是芯片设计的“原料”,EDA软件是芯片设计的工具,而电路图则是芯片设计的成果。

按类别分,芯原股份业务可分为半导体IP授权服务、一站式芯片定制服务,这也是目前IP厂商的主要运营模式及创收模式。前者是向客户单独提供IP授权服务,后者则是利用半导体IP资源和研发能力,满足不同客户的芯片定制需求。

有趣的是,在缺芯潮背景下,芯原股份2021年上半年半导体IP授权服务营收不增反减。其中,知识产权授权使用费收入2.18亿元,同比下降2.97%;特许权使用费收入4385.48万元,同比下降2.16%。

2021年上半年,芯原股份半导体IP授权次数达到130次,较上年同期的58次大幅提升;IP授权服务新增客户数量超20家,截至报告期末累计半导体IP授权服务客户总数量超320家。也就说是,上市公司半导体IP授权次数增加,营收反而在下降。

相比之下,芯原股份2021年上半年一站式芯片定制服务业务的业绩则相当出色。其中,芯片设计业务营收2.20亿元,同比上涨77.98%;芯片量产业务收入3.91亿元,同比增长32.73%。

值得一提的是,一站式芯片定制服务业务虽然营收大涨,但该业务毛利率水平却不高。根据2021年中报显示,芯原股份一站式芯片定制服务毛利率12.57%,其中芯片量产业务毛利率18.26%。照此计算,2021年上半年上市公司芯片设计业务毛利率仅为2.46%。这也意味着,上市公司业绩大幅增长的业务板块,毛利率却处于较低水平。

国际合作引入IP

2021年上半年,芯原股份实现毛利3.30亿元,同比增长5.36%。也就说是,一站式芯片定制服务贡献毛利7680.27万元,半导体IP授权服务贡献毛利仍高达2.53亿元,毛利率高达96.62%。

这意味着,一旦半导体IP授权服务营收大幅提高,将显著提升芯原股份毛利及毛利率水平。

IPO募资项目中,3项都与IP开发、应用有关。其中1.10亿元用于智慧可穿戴设备的IP应用方案和系统级芯片定制平台的开发及产业化;1.50亿元用于智慧汽车的IP应用方案和系统级芯片定制平台的开发及产业化;1.10亿元用于智慧家居和智慧城市的IP应用方案和芯片定制平台。根据2021年中报,3项募资项目期末完成度分别为24.69%、58.78%和44.21%。

为了拓展半导体IP授权服务收入,芯原股份也在积极寻求与国际IP厂商合作。2021年2月,芯原股份与Alphawave IP Inc(以下简称Alphawave)签署合作框架协议,Alphawave指定芯原股份在指定地区(中国大陆、中国香港特别行政区、中国澳门特别行政区)的唯一销售合作伙伴,公司在上述地区独家销售Alphawave的一系列多标准SerDes IP的权利,同时成为Alphawave在全球范围内首选的ASIC合作伙伴。

信达证券研报认为,芯原股份2021年下半年有Display Processor IP、同Alphawave合作的SerDes IP 开始贡献,公司IP业务成长会有更多的驱动力。

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