365股票网 - 股票资讯综合门户

您的位置:首页 >个股 >

新能源股,现在是不是很危险?

时间:2021-09-18 08:43:04 | 来源:市场资讯

揭开基金经理选股的神秘面纱,揭秘一只基金运作的秘密,把握机会,规避风险。

钱耳朵联合国内各大知名基金公司的明星基金经理,推出“基金经理面对面”的专题采访,为大家献上专业的投资分享。

本次受邀的嘉宾是创金合信的基金经理李游,中南财经政法大学金融硕士,深耕化工、机械、建材、光伏和新能源车这五大行业,对行业周期有更加透彻的研究、更深入的理解。

01

周期行业,如何选股?

问:我看您的这个投资重点一直是周期成长股,比如说这个周期,就是根据经济波动的一些板块,成长就是盈利、增速等等,把它俩放在一起是什么特征的标的?

答:什么叫做周期成长,就是具备了比较强的周期属性,但是在一些比较有差异化的行业里面,龙头公司能够凭着内生增长性,不断的往上。比如像水泥的龙头公司、像化工mdi的龙头公司,包括防水的龙头公司,包括工程机械龙头公司,都属于这个类型。

问:那这样听下来的话其实第一是赛道,第二是找龙头公司。那和现在大家经常讲的赛道加龙头,区别是什么?

答:现在找赛道和龙头,可能大家都是找一个大的赛道,消费、医药、科技行业,都是找了大的赛道。但是我去找的话,更多还是找一些更细分的。

怎么找?我们主要找的是产业大趋势,中国经济从一个高速增长,到了低速增长时期,就是结构转型。一个结构转型的大时期,在很多制造业领域,会存在一个集中度向龙头公司不断集中的结构优化。

过往其实找到一个赛道以后,你很难找到这种竞争力特别强的龙头公司。因为在中国经济高速增长的时候,很多2、3线的公司,也能长大,因为它吃的是经济高速增长的红利。当到了经济低速增长的时候,反而在一些传统行业里面,龙头公司凭借竞争力可以获取到更多的市占率。所以说,它的周期属性在减弱,成长属性反而在增强,它比历史上的任何时期都要好。

金句:一个结构转型的大时期,在很多制造业领域,会存在一个集中度向龙头公司不断集中的结构优化。

02

周期行业,买上游还是下游?

问:那一般这些行业会出现在上游、中游、还是下游?

答:周期行业都是中上游,上游的叫资源行业,中游的叫制造业。应该还是以中游为主,上游也有,但是没有中游那么多,为什么?因为上游的钢铁、煤炭、有色金属,包括石油这些行业,同质性很强,产品没有差异化,成本端也没有很强的差异化。

以钢铁为例,绝大部分公司都是靠进口的,然后你在钢铁的成本里面90%都是铁矿石,大家的成本就拉不开距离,很难找到龙头公司,所以我们基本上选周期成长股,都是在中游选。

问:那刚才讲的这个,能稍微详细的展开讲吗?

答:举个简单例子吧。为什么水泥行业会有很强的龙头公司诞生,是因为水泥行业天生是一个短腿产品,它是区域竞争的。在一个区域内,龙头公司和一些2、3线的公司或者更小的公司,他们的成本能够拉得非常开,因为龙头公司,有资源、规模大,成本优势非常明显。

无论是水泥行业,还是化工行业都一样,我们看化工很多龙头公司涨幅都非常大。那是因为化工行业,跟水泥行业有点类似,在化工的很多细分赛道里面,龙头公司的竞争优势,成本的竞争优势是非常强的。

当行业不好的时候我就抢占更多的市占率,当行业不好的时候别人都不赚钱了,我还能赚钱。我就能取得更多的市占率,这就是周期成长,它能变得更大。

金句:上游的钢铁、煤炭、有色金属,包括石油这些行业,同质性很强,产品没有差异化,成本端也没有很强的差异化。

03

为什么逆势,加仓新能源?

问:2019年6、7月份的时候,其实电动车整个板块是下滑的,当时逆势加仓,为什么会在那个时候做这样的投资决策?

答:主要是因为2019年6、7月份的时候跌了很多。6-7月份的时候补贴大幅退坡,在6、7月份之前,买一辆车有6~7万块补贴,但到了七月份的时候,整个补贴下降到2~3万块,这一定会造成短期的需求下滑,所以导致整个股票跌了很多。

问:为什么那个时候加仓?

答:为什么补贴会退坡?说明整个电动车的竞争力加强了。补贴退坡是长期的利好,短期的利空,因为电动车本身的成本出现了大幅下滑,就不需要这么多补贴了,跟燃油车去竞争,竞争力是越来越强的。所以,我们知道新能源能够替代传统能源,无论是光伏还是电动车,依靠的一定是本身的成本竞争力。

在光伏里面,我们看多晶硅、硅片、电池,这些产品是没有什么大的差异化的,那就要靠成本。

电动车有一点不一样,因为电动车涉及到安全性,对于产品的稳定性和一致性的要求非常高,所以我们去选择个股的话,在成本低的同时,我们要选择技术最好的,产品最好的。如果这个公司同时具备这两点的话,那就是最好的。

金句:长期的利好,短期的利空。我们知道新能源能够替代传统能源,无论是光伏还是电动车,依靠的一定是本身的成本竞争力。

04

新能源股,现在是不是很危险?

问:市场也有质疑的声音,新能源车是5、6月之前的逻辑,但是现在股价已经涨不少,那个逻辑还能不能继续支撑现在的股价?

答:大的逻辑没有变化,供给成本越来越低了,需求天花板非常高。为什么新能源汽车在最近两个月涨的特别多?是因为5月底有一个特别重要的公告,就是电池的龙头公司和电解液的龙头公司签了一个大单。这个大单子大家随便算一算,明年电池的龙头公司相对于今年的量要翻倍,那整个行业至少有60%~70%增长,实际上就是大家把明年的预期进一步抬高了。

除了这个公告以外,我们发现最近两个月,基本上很多龙头上市公司都要扩产,这说明龙头公司对于未来非常看好,那它的估值当然水涨船高。

问:越来越多的人冲进来,有很多刚开始进来的投资者,股票比此前贵了,还有很多跨行的人也开始进来,包括基金圈里,好像是闻到了危险的味道?

答:是危险的味道,我也同意这一点。现在整个赛道非常拥挤,消费基金经理如果冲进来买新能源汽车的话,一旦整个景气度发生了阶段性的变化,那些对这个行业研究不是很深入的人,可能就跑掉了,造成整个行业大幅波动。

从现在到明年上半年估值已经不便宜了,大家的预期不要太高。

问:那如果从一个大的周期来讲,新能源周期见顶会是什么特征?你觉得大概发生在什么时候?

答:我觉得周期见顶还很早,为什么?去年全球新能源汽车大概是4%不到,未来做到50%的渗透率我觉得是非常正常的,我觉得2025年做到20%渗透率,2035年的时候做到50%的渗透率,都是非常正常的,所以我觉得谈天花板还很早。

金句:从现在到明年上半年估值已经不便宜了,大家的预期不要太高。对这个行业研究不是很深入的人,可能就跑掉了,造成整个行业大幅波动。

05

基金经理如何挑选新能源股?

问:当年互联网泡沫破了之后,很多投资人其实没有挣到钱,现在你觉得会有怎样的思考?什么叫竞争格局?

答:行业的趋势是非常确定的,但是有一个问题,就是我们最终还是买上市公司,这个上市公司未来业绩怎么样?这个是有不确定性的。从去年下半年一直到现在,整个新能源汽车的环比数据都在往上走,供不应求。因为疫情,大家的预期之前没有这么高,供不应求的话,整个产业链量价齐升,所有股票都会涨。

特别是有一些价格弹性在里面的子行业,包括上游、中游的一些材料行业,可能涨得更快。新能源行业,一定是一个自带降价属性的行业,从中长期来看,一定是跌价的。

在一个跌价的行业里面,一定要寻求这种竞争格局最好的,竞争力最强的龙头公司。一旦景气度不像现在这么好,价格的逻辑就没有了,只有通过量才能增长。

如果你的竞争力不够,那其实是不可能突围的,即便这个蛋糕就摆在我们前面,你可能就是吃不到。钢铁行业大不大?煤炭行业大不大?都很大,但最终他是个充分竞争的行业,没有很强的那种龙头公司出来。

竞争格局好,就是说有定价权。为什么我选择电池和隔膜,我们发现电池龙头公司,它的现金流非常好,既占上游的款,下游还要预付款,既吃下游又吃上游。然后我们发现隔膜行业,电池行业相对于隔膜的议价权,远远要弱于其他子板块的正极、负极、电解液,电池龙头公司相对于它们的议价权是非常强的。

金句:新能源行业,一定是一个自带降价属性的行业。它的现金流非常好,既占上游的款,下游还要预付款,既吃下游又吃上游。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。