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【债市周观察】多空因素交织,债市震荡偏弱

时间:2021-11-15 08:23:50 | 来源:市场资讯

本周债市回顾

本周央行公开市场保持单日1000亿逆回购操作,到期2200亿,全周净投放2800亿元,资金面维持宽松状态,R007徘徊于2.20%附近。现券方面,受当周公布的10月通胀数据强于预期、地产政策边际调整、央行推出碳减排支持工具等因素影响,债券市场收益率走势偏弱。具体来看,利率方面,相较前一周国债收益率曲线,国债主要期限品种整体上行,其中5年和10年期上行较多,10年期国债活跃券收于2.94%附近;国开除3年期外,主要期限品种表现略好于国债,10年国开活跃券收于约3.25%;信用方面收益率呈现小幅上行,AA+级表现好于AAA和AA品种,期限利差有所走阔。

本周市场信息跟踪

经济:央行公布的10月金融数据显示,10月社融规模新增1.59万亿,同比多增1970亿元,存量同比增速10%。其中企业中长期贷款新增2190亿元,同比少增1923亿元,表现乏力;居民端中长期贷款新增4221亿,同比多增162亿元;10月政府债融资6167亿元,同比多增1236亿元;非标融资继续下滑,企业债券和股票融资同比均为少增。10月M2同比8.7%,较上月上升0.4个百分点,M1同比2.8%,下降0.9个百分点,M2-M1剪刀差继续走扩。10月金融数据有所改善但程度有限。

通胀:10月CPI同比上涨1.5%,较上月回升0.8个百分点,环比上涨0.7%,显著高于季节性。食品项同比下降2.4%,较上月回升2.8个百分点,菜价涨幅显著大于季节性,猪价跌幅收窄;非食品同比上涨2.4%,回升0.4个百分点;能源品涨幅较大,推动交通工具用燃料拉升CPI环比读数0.15个百分点。10月PPI同比上涨13.5%,涨幅较上月回升2.8个百分点,环比上涨2.5%;生产资料价格环比上涨3.3%,同比上涨17.9%,能源、建材、化工原料涨幅较大;生活资料环比上涨0.1%,同比上涨0.6%。CPI上行受短期因素扰动大,PPI冲高或逐步寻顶。

政策:央行公告,创设推出碳减排支持工具,采取“先贷后借”的直达机制,人民银行按贷款本金的60%向金融机构提供资金支持,利率为1.75%,期限1年,可展期2次,以支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展。

后市展望

当前在跨周期调节下,房地产调控以及压缩地方政府隐性债务或将继续抑制投资表现,国内外疫情反复对消费形成制约,出口增速随着海外经济重启可能下降,因此经济阶段性仍处于偏弱态势;货币政策稳健适度,坚持以量稳定流动性,短期内难以看到价格型政策工具的调整,地产政策边际调整、碳减排工具推出以及地方债的供给或引发宽信用政策效果的预期。整体看债券市场多空交织,当前利率水平性价比不高,关注未来经济走势以及政策走向,震荡行情下仍以票息策略为主。

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