市场简报

周二A股震荡上行，截至收盘上证指数上涨0.50%。（数据来源：Wind）

从各个板块来看：

发电设备、制药、医疗保健、半导体板块领涨，发电设备板块涨幅超过5%；石油天然气、餐饮旅游、机场板块跌幅较大，机场板块跌幅接近4%。（数据来源：Wind）

其中医药板块自去年7月份估值调整以来，成份股股价下跌较大，以万得制药行业指数（886051.WI）为例，自去年7月初的15297.86点位，至2022年2月15日点位12058.32，回撤21.18%。（数据来源：Wind）随着估值的调整，医药板块已逐步进入配置区间，可关注创新药ETF（代码：159992），创新药ETF联接（A类代码：012781，C类代码：012782）

房地产行业经历近一年半的政策调控下，行业跌幅较大，截至收盘，万得房地产行业指数收跌0.89%。（数据来源：WInd）

年初至今，在政策稳增长、保经济的基调下，房地产行业略有起色，板块自去年年底至今年年初小幅上涨，考虑到稳经济的压力，后续房地产行业具有配置价值。

值得一提的是，房地产ETF（159768）已于2022年2月16日在深交所上市，相较于投资单只房企股票的不确定风险，通过房地产ETF或许是目前参与房地产行业股票投资的更好选择。

中证内地地产主题指数前十大权重股

近期市场解析

01

金融统计数据及社融数据

2月10日央行公布了2022年1月份金融统计数据及社融数据，其中几个关键数据如下：

1月份中国社融规模增量为6.17万亿元，创历史新高。

1月份人民币贷款新增3.98万亿元，创历史新高。

流通货币数量M2同比增速9.8%，创十年新高。

尽管每年1月份社融数据都偏高，但今年社融的历史新高仍然超出市场预期。这与央行近期的一系列货币宽松政策有关（全面降准、MLF及LPR的降息），市场货币流动性因此也明显增加。

尽管细看此次社融数据，我们仍然可以看到社融数据结构不良，以政府债券增长为主，个人和企业融资略显疲软。企业融资增长主要以短期贷款为主，中长期融资增长不足，企业扩大生产意愿低迷。

尽管M2增长较快，但M1同比负增长1.9%，一定意义上说明货币主要在金融领域流动，尚未流入实体经济。但拉长时间线来看，在每一轮政策宽松开始的时候，经济的内生动力都是不足的，往往存在短期贷款和票据占比较高的情形。货币从金融流入实体经济需要一个过渡期，1月份社融数据无疑为今年经济发展打了一剂强心剂。

02

美国通胀

美国1月份CPI同比增长7.5%，创40年来历史新高；12月份PPI同比增长9.7%，创11年来新高，通胀指标增长远超市场预期。（数据来源：Bloomberg）受高通胀数据的影响，美联储加息预期飙升，其加息的力度或许也将增大。

在海外市场货币政策紧缩的预期下，我国政策支持的稳增长、保经济行业（例如：地产、基建领域）或将成为今年市场行情的突破口。

03

房地产

近期在“稳增长”的大背景下，国家陆续出台了多项房地产支持政策。

#

2月8日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，该举措将有利于银行业金融机构加大对保障性租赁住房项目的信贷投放。

随着保障性租赁住房的政策陆续出台，各地已在加快推动保障性租赁住房建设，有助于托底房地产市场，在中短期内可以起到稳增长效果。

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全国性的商品房预售资金监督管理办法已于近日出台，据了解，该管理办法明确，预售资金额度监管为“重点额度监管”。由市县级城乡建设部门根据工程造价合同等核定，能确保项目竣工所需的资金额度，当账户内资金达到监管额度后，超出额度的资金可以由房企提取自由使用。

这可能将有效缓解当前房地产企业的资金压力，促进房地产行业良性循环，在确保项目交付的前提下，提高商品房预售资金使用灵活性。对于此前部分地方在预售资金管理执行过程中过于严格的做法，亦将有一定的纠偏效果。

观点总结

近期从并购贷款不计入“三条红线”、《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》、预售资金监管的规范化等政策，国家不断向市场释放政策托底、稳增长的信心。1月份的超预期的社融、信贷数据为稳定房地产产业链融资环境更是注入了一针强心剂。

在经历了过去一年的回调后，房地产板块整体估值相较于A股市场已处于低谷，在各方面因素的影响下，房地产板块今年或将维持震荡上行的趋势，值得大家关注。

风险提示

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

2、中证内地地产主题指数基日为2004年12月31日，指数历年涨跌幅为：2005年-5.40%，2006年182.96%，2007年161.41%，2008年-65.63%，2009年105.20%，2010年-23.17%，2011年-22.51%，2012年33.23%，2013年-15.33%，2014年74.03%，2015年40.17%，2016年-17.65%，2017年9.55%，2018年-25.92%，2019年26.56%，2020年-15.43%，2021年-15.06%。指数过往业绩不预示基金未来表现。（数据来源：Wind）

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。