作者：市值那点事

近期根据OAG的统计，中国运力增幅高达33%；除了实现运力增长，针对未来三个月的运力调整幅度也回归正常水平。单看中国当前的运力，已经越来越接近疫情前水平；中国航司几乎完全转向了国内市场，国内运力从1470万个座位数上升到了1570万。可见随着2月的到来，市场信心逐渐回暖。

2022年旅游业相关的纾困扶持措施的出台也成为旅游企业的“及时雨”。2月18日，国家发改委等14个部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，其中明确了旅游业发的纾困扶持措施，要求旅行社暂退旅游服务质量保证金扶持政策、加强银企合作等。随着新冠疫苗普接种及特效药的顺利推出，2022 年旅游市场有望迎来更多积极的变化。但无论如何，后疫情时代的到来，必然带来带来衡量标准的变化，盈利能力强的地区肯定与疫情前不同，旅游品牌、休闲度假市场的发展也将迎来新的发展动向。买“疫后修复预期”的股票里，笔者看好复星旅游文化的强劲复苏，主要是因为看到如下几点趋势。

春节出行热度不减，高品质休闲度假产品广受欢迎

在刚刚过去的春节长假，复星旅游文化领跑行业成绩亮眼：Club Med中国区度假村，于2022年春节假期期间，尽管部分中国目的地受疫情反弹和防控的影响，整体营业额仍较2021年春节假期增长超50%。得益于冰雪和滨海旅游热，Club Med北大壶和长白山两家度假村录得七天平均入住率近90%，位于热带海岛的三亚度假村亦录得七天平均入住率近六成。

公司的明星产品三亚·亚特兰蒂斯，营业额较2021年春节假期增长46.1%；总接待人次达18.3万人次，较2021年春节假期增长28.4%；入住率达98.6%，入住率较去年春节期间增长近15个百分点，平均每日房价为人民币5，135元，较去年春节提升了近三成。而位于亚特旁边的三亚爱必侬棠湾度假公寓七天平均入住率亦达到97.9%。C秀演艺内容升级改造，营业额于2022年春节期间较2021年同期增长74%。

其实早在三季度，复星旅文官方业务消息中见到复苏迹象。21年三季度，Club Med 全球重新开放容纳能力/营业额分别恢复至19 年同期的71.9%/75.5%，全球 Club Med 平均入住率达 64.8%，平均每日床位价达1386.9 元，较19年增长了17.0%。其中21年 7月，三亚亚特兰蒂斯单月营业额达 2.33 亿元，较上一年度增长 了57.6%；入住率达96.0%较上一年度增长了7.9个百分点。虽在下半年因局部疫情影响，国庆期间，三亚亚特兰蒂斯的营业额已恢复至19年的95.2%。

如此迅速的节假日恢复态势说明，虽然今年新冠疫情对休闲产业发展造成了负面影响，但从长期来看，人民群众追求美好生活的愿望依然强烈，作为美好生活“新刚需”的休闲度假并不会因疫情冲击而衰退，反而会在疫情之下释放更大的发展潜力，获得更多的发展空间。

逆势全球化布局，加速拓展中国市场

疫情下，Club Med不改拓展新市场的脚步，2021年初制定的计划如期执行，预计在全球范围内，2023年底前，新开16家度假村，其中9家将会落地中国。此外，对于中国市场客源的拓展，Club Med已经将触角延伸至三四线城市的下沉市场。Club Med中国区旅游人次已从2010年2万上升到2019年的近30万人次。

根据复星旅文相关负责人的估计，中国年收入7.5万美元以上的家庭数量将从2020年的1100万增长到2031年的3400万；未来10年的年复合增长率达到11.5%。考虑到Club Med当前在法国渗透率3%，中国渗透率1%，在其它新兴市场如巴西的渗透率2%，未来10年，Club Med在中国高收入人群中的渗透 率达到2%这一目标是合理的，从而Club Med中国区客户数量可从2019年的30万增长至2024年近50万、2031年约200万。

这样的一个需求体量的增长势必会带来更多元的发展机会，而复星旅文的提前布局，领跑行业，必然会提高市占率，后续实现更好的价值回报。

冬奥效应释放，冰雪游热度高增

根据中国旅游研究院报告，春节期间39.7%的游客参与了冰雪旅游项目。携程数据显示，以东北三省为目的地的机票预订同比增长超50%，截至2 月5 日，春节期间滑雪主题酒店预订量同比增长54%，冰雪、滑雪景区门票订单同比增长近40%。冬奥会效应仅仅是一个开始，根据复星旅文相关负责人估计，到2025年，国内冰雪产业规模会突破万亿。

作为欧洲知名的滑雪度假村供应商，Club Med具有先天的滑雪基因，并持续发力在中国地区的产业布局。近日刚开业的 Club Med 长白山度假村就取得了月度高达80%入住率以上的成绩。

根据公司之前发布的酒店规划，23年底前，Club Med将在中国及中国周边布局6-8家度假村，其中包括位于崇礼太舞、日韩等典型的滑雪目的地。同时，在在太仓复游城的阿尔卑斯雪世界，也是华东地区的规模级室内滑雪场，也将于2023年底开业，由法国领先的滑雪场运营商CDA设计并共同管理。在核心城市层面，复星旅文布局室内滑雪模拟机品牌复游雪，目前已有7家门店。在滑雪这个领域，可以说有很大的差异化竞争力与引领性。

数字化端发力，平台整合优势凸显

根据公司春节消息的报道，托迈酷客（Thomas Cook）生活方式平台截至春节假期末的累积下载量已逾258万人次。2022年春节期间，平台营业额较2021年同期增长107%。出行会员中，复购用户占比50.6%。平台主力客群集中在一线及新一线城市，客源地Top4分别为上海、北京、江苏及四川，而三亚继续蝉联最热门目的地榜首。

同时，公司受益于“周边游”热度驱动的国际玩学俱乐部迷你营，集教育、游乐、零售、餐饮于一体，为消费者提供一站式国际玩学体验，受亲子家庭广泛欢迎。2022年春节期间，其营业额较2021年春节假期同期增长208.0%。此外，学员人次和客单价分别较2021年春节假期同期增长118.3%和41.1%。

可见，在复星旅文打造的生态战略系统里，顺应了全球家庭消费者对旅行需求的变化，通过生态内部的协同，实现了一加一大于二的效果，传统业务推动新业务的孵化，新业务对传统业务也有提振作用。

疫情的催化和十四五旅游升级规划下，如何抓住消费升级的市场机遇，思考休闲度假市场的“新动能”，成为复星旅文发展的价值锚点，未来的中国区布局值得期待。